한국타이어(161390)

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한국타이어(161390)

지주회사 전환을 위한 한국타이어월드와이드의 한국타이어 공개매수
한국타이어월드와이드(월드와이드)는 20일 장 종료 이후 공시를 통해 유상증자 및 한국타이어 공개매수를 발표했다. 발행된 월드와이드 신주는 공개매수에 응해 한국타이어 주식을 현물출자 한 주주들에게 배정될 예정이다. 공개매수 규모는 한국타이어 지분의 25.8%, 1조 5,950억원이며 공개매수 가격은 49,843원이다. 월드와이드의 유상증자 규모는 83,323,373주로써 기존 주식의 74.6%가 희석되며 신주 발행 가액은 19,142원이다. 만약 공개매수에 지배주주만 응할 경우 지주회사 전환 후 지배주주의 월드와이드 지분율은 84.7%, 월드와이드의 한국타이어 지분율은 30.4%에 달할 것으로 추정된다. 회사도 한국타이어 주가 상승 가능성을 높게 점쳐

월드와이드의 지주회사 전환은 이미 시장에서 예상됐던 이슈이며 세부방식도 기존 우리의 전망과 크게다르지 않다. 다만 눈에 띄는 것은 한국타이어의 공개매수 가격이 49,843원으로 현재 주가 대비 불과5.9% 낮다는 점이다. 만약 한국타이어 주가가 공개매수 가격 아래로 하락 할 경우 일반주주들이 대거공개매수에 참여할 가능성이 있다. 즉 이러한 상황에서 발표한 공개매수는 경영진도 한국타이어 주가의추가상승 가능성을 높게 본다는 것을 함의한다.

불확실성이 제거된 한국타이어월드와이드
월드와이드의 지주회사 전환 후 NAV할인율은 24%로 추정되어 타 지주사 대비 높은 수준이다(5/20 종가 기준). 이는 브랜드 로열티 수익률이 높고(한국타이어 국내법인 매출의 0.4%, 해외법인 매출의 1.0%vs. LG 0.2%, CJ 0.4%, 두산 0.3%) NAV내 비중 또한 크기 때문에 정당화 될 수 있다. 게다가 자회사(한국타이어, 아트라스BX)의 주가 흐름도 견조할 것으로 예상되어 NAV할인율 추가 축소 없이도 주가
상승이 가능하다.

Valuation
투자의견 매수와 목표주가 68,000원(업종평균 PER 10배를 12MF EPS에 적용)을 유지한다.