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Denis Beau: 암호화 겨울 이후 암호화 자산 규제 및 감독의 봄
2023년 5월 18일 마라케시에서 열린 World Bank Global Payments Week 2023 "The Future of Payments"에서 Denis Beau 프랑스 은행 제1부총재의 기조연설 .
중앙 은행 연설 |
2023년 5월 22일
(10kb)
| 4페이지
존경하는 세계은행 동료 여러분, 신사숙녀 여러분,
일부 논평가에 따르면 연쇄 파산(예: Terra/Luna, Celsius, Three Arrows, Genesis, BlockFi, FTX)의 맥락에서 암호화폐 생태계는 소위 "암호화 겨울"에 진입했을 수 있습니다 . 이번 겨울이 계속될지는 모르겠지만 이니셔티브가 급증해야 하는 규제 당국과 감독관은 이번 겨울을 "봄철" 로 간주해야 한다고 생각합니다.
최근 많은 국가들이 실제로 관할권 내에서 규제 작업을 가속화했습니다. 그러나 우리는 세 가지 규제 접근 방식을 결합하는 데 있어 차이를 보았습니다 : 암호화 자산 활동 금지; 특정 특정 측면과 관행(예: 광고)을 금지하는 것을 의미하는 전통적인 금융 및 실물 경제로부터 이들을 포함하고 격리합니다 . 암호화 자산을 전통적인 금융 자산에 동화시키고 해당하는 기존 규제 체제를 적용하거나 전용 규정(예: 스테이블 코인)을 채택하여 암호화 자산 시장을 규제합니다 .
중국을 제외하고 세계 주요 경제 및 통화권은 "동일한 활동, 동일한 위험, 동일한 규칙"의 원칙에 따라 마지막 두 가지 접근 방식의 조합을 개발했거나 채택하는 과정에 있습니다. 암호화 자산 활동에 대한 무뚝뚝한 금지는 여러 가지 이유로 대부분의 경우 옵션으로 간주되지 않습니다. 그리고 국제 수준은 "무엇?" (어떤 활동과 어떤 위험이 있는지) 및 "어떻게?" (어떤 수단으로) 규제하다.
금일 짧은 서문에서 금융안정을 담당하는 중앙은행의 입장에서 이번 Global Payments Week Conference 주최측에서 친절히 제안한 리스크 유형 특히 규제 및 감독을 위해 고려해야 할 암호화 활동과 국제 수준에서 암호화 자산에 대한 수렴되고 조정된 규제 접근 방식의 중요성과 관련됩니다.
I. 암호화폐 생태계에서 규제와 감독을 위해 고려해야 할 위험
1) 암호화폐 생태계의 발전과 관련된 전통적 위험과 새로운 위험
2022년 11월 가장 큰 암호화폐 거래소 중 하나인 FTX의 파산과 그에 따른 사용자 및 기타 시장 참여자에 대한 연쇄 효과는 암호화 자산 생태계의 불안정성을 극적으로 보여주었습니다. 규제 및 감독 커뮤니티 내에서 이러한 불안정성의 근본 원인은 잘 알려져 있습니다. 현재 암호화 자산 인프라 및 활동은 주류 금융 서비스와 유사하고 신용, 유동성 및 시장 위험을 포함하여 금융 서비스 제공에 내재된 위험을 생성합니다. 그러나 그들은 이러한 위험을 제한하고 적절하게 인식, 모니터링 및 관리되도록 하는 것을 목표로 하는 동일한 규제 보호 장치의 혜택을 받지 못합니다.
또한 암호화 자산 인프라 및 활동은 규제 경계 외부로 확장되는 것을 넘어 특정 특성을 지닌 제품, 서비스 및 관행을 포함함으로써 이를 수행했습니다. 위험 관점에서 이러한 특정 기능은 기존의 취약성을 증폭시키거나 새로운 취약성을 도입할 수 있으며 규제 및 감독 범위에 속해야 합니다. 두 가지 예를 들어 이 점을 설명하겠습니다.
첫 번째는 재무 건전성 위험에 관한 것입니다. 두 가지 이유로 이 위험에 주의를 기울여야 합니다. 첫째, ACPR에서의 감독 경험에서 알 수 있듯이 서비스 제공업체의 AML-CFT 제어는 이해하고 마스터하기 어려운 것으로 보이며 때때로 암호화 생태계에서 수행되지 않기 때문입니다. 둘째, 투자자가 암호 자산을 익명으로 사용하고 보유할 가능성이 있기 때문입니다.
두 번째는 사이버 위험에 관한 것입니다. 현재 금융 플레이어에게 가장 큰 운영 위험이며 전체 금융 시스템의 안정성을 위태롭게 할 수 있습니다. 이러한 위험에 대한 암호화폐 생태계의 노출은 블록체인에 대한 의지, 블록체인과 데이터를 블록체인에 공급하는 소위 오라클 간의 브리지와 같은 새로운 취약점 도입을 포함한 기술적 특성으로 인해 악화될 수 있습니다. 제 생각에는 암호화 플레이어를 겨냥한 반복적인 성공적인 사이버 공격은 규제 기관과 감독 기관의 관심을 끌 경고 신호입니다.
2) "스테이블 코인"의 특정 사례
또한 암호화 자산 시장 내에서 스테이블 코인은 매우 특정한 위험을 야기합니다.
여기에는 잘못된 보안 감각이 포함되며 Terra USD의 붕괴로 예시된 것처럼 안정적이지 않은 것으로 판명되었기 때문에 대체로 잘못된 이름으로 보입니다. 불안정성의 중심에는 준비금의 성격과 적절성 또는 안정화 메커니즘의 한계에 대한 투명성 부족이 있으며, 이로 인해 보유자는 환매권에 대한 제한과 위험에 노출됩니다.
몇 달 만에 EU를 제외하고 많은 국가에서 스테이블코인 발행 활동을 규제하기 위한 법적 프레임워크를 아직 채택하지 않았기 때문에 법적 의지의 부재도 우려됩니다 .
II. 유럽의 규제 입장과 수렴되고 조율된 규제 대응의 중요성
1) 유럽 규제 입장
이러한 맥락에서 영국, 싱가포르 및 일본과 같은 여러 국가는 관할권 내에서 규제 작업을 가속화했습니다. 그러나 지난 달 유럽 의회에서 MiCA( Markets in Crypto-Assets Regulation)를 채택하면서 유럽 연합이 앞장서고 있다고 말하는 것이 타당하다고 생각합니다 . MiCA 는 암호화 자산 및 스테이블 코인의 발행자 및 서비스 제공자에게 엄격한 규제 프레임워크를 제공하는 동시에 여러 주요 위험을 해결하므로 암호화 생태계에 대한 규제 및 감독 이정표입니다 .
그러나 MiCA가 규제 이정표라면 향후 몇 년 안에 추가 요구 사항으로 보완될 가치가 있습니다.
실제로 MiCA는 서로 다른 관할 구역에서 여러 기능과 활동을 결합하는 소위 암호화 대기업이라고 하는 암호화 자산 서비스 공급자를 부분적으로 포함합니다. 이를 개선하기 위해서는 엄격한 지배구조 요건을 통해 이들 대기업에 대한 활동 집중을 제한 및 통제하고 이해상충을 해결하고 환매권 및 준비금 보호를 강화하여 투자자 보호를 강화하는 것이 특히 중요합니다.
또한 MiCA는 DeFi 생태계와 그 특성을 고려할 때 규제 측면에서 문제를 다루지 않습니다. 그러기 위해서는 어떤 대가를 치르더라도 기존의 금융 규제를 복제하려고 하지 말고 다른 부문의 규제에서 영감을 얻어 예를 들어 "생산자" 또는 "발행자"가 명확하게 식별되지 않는 경우에도 "제품"을 규제해야 한다고 생각합니다. 또한 기술적 특수성을 인식하고 DeFi를 개략적으로 구성하는 세 가지 계층, 즉 인프라, 애플리케이션 및 액세스 게이트에 특별한 주의를 기울여야 합니다. MiCA의 확장 개발에 기여하기 위해 최근 토론 문서를 게시했습니다. 규제를 위한 가능한 방법을 설명합니다. 이 문서는 ACPR 웹사이트에서 상담할 수 있도록 공개되어 있으며 업계 이해 관계자의 의견을 제공할 것을 권장합니다.
2) 효과적이고 글로벌한 규제 프레임워크를 위한 국제 조정의 과제
즉, 이러한 규제 문제는 전 세계적이므로 규제 차익 거래의 위험을 피하기 위해 국가 제도가 서로 일치하도록 해야 합니다. 이를 위해 우리는 FSB의 비호 아래 국제 작업을 가속화해야 합니다 . 다른 국제 표준 설정 기관(CPMI, BCBS, FATF)과 협력하여 스테이블 코인 및 기타 암호 자산에 대한 FSB 권장 사항을 최종 결정하는 데 최우선 순위를 두어야 합니다 .
두 번째 우선 순위는 전통적인 금융 시스템과 암호 자산 시장 간의 상호 연결을 안전한 방식으로 규제하는 것입니다. 2022년 12월에 발표된 은행의 암호화 자산 노출에 대한 신중한 처리에 관한 바젤 표준의 시기적절하고 충실한 구현은 이러한 관점에서 핵심이 될 것입니다.
은행의 암호화 자산 기반 서비스 개발은 금융 안정성에 대한 위험을 제한하는 신중한 프레임워크 내에서 이루어져야 합니다. 결과적으로 건전성 표준의 시행은 암호화 자산과 은행과 같은 규제 대상 간의 상호 연결 개발을 엄격하게 고려해야 합니다.
마지막으로 두 가지 새로운 문제는 글로벌 규제 대응이 필요합니다. DeFi가 첫 번째입니다. 퍼블릭 블록체인의 사용과 글로벌 범위로 인해 책임을 할당하고 MiCA와 같은 강력한 규제 요구 사항을 부과하기가 어렵습니다. 그러나 FSB는 이에 대해 작업하고 있습니다. 이미 DeFi의 취약성에 대한 보고서를 게시했으며 정책 작업이 진행 중입니다. 둘째, 우리는 전 세계 암호화 대기업이 제기한 문제를 해결해야 합니다 . FSB는 또한 이러한 유형의 암호화 자산 서비스 공급자에 대한 작업을 시작하여 그들의 활동 집중과 관련된 위험을 식별하고 모니터링했습니다.
결론적으로, 암호화폐 생태계의 미래와 그 결과 금융 환경이 궁극적으로 어떤 형태를 갖게 될지 명확하지 않다는 점을 강조하겠습니다. 시장의 힘이 결정할 것입니다. 그러나 나에게 분명한 것은 암호화폐 생태계가 현재 직면하고 있는 신뢰 위기를 극복하고 지속 가능한 기반에서 발전하기 위해서는 신뢰하기 쉬운 규제 및 감독 프레임워크가 필요하다는 것입니다. 중앙 은행은 이러한 프레임워크를 개발하는 데 도움을 주고 국제적 수준에서 절실히 필요한 수렴 및 조정 프레임워크를 촉진하는 데 중요한 역할을 합니다.
관심을 가져 주셔서 감사합니다.
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데니스 보
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