Why Do they Purchase Sausage Mortege

[Han, EuneKyung]

**  모든  재화가 무너지는 방향으로 이동하고 있는 중이라고  세 네  달 전 저의 딸이 제게  말했는데, 금값이  아주 높았을 때, 

진실로 그렇게  움직이는 것 같습니다.  왜 그런 지, 왜 그래야 하는 지는  나중에 설명하게 될 것 같아요. 

My daughter told me three or four months ago that all goods are moving in the direction of collapse,When the price of gold was very high,
and it truly seems to be moving that way. I think I will explain later why that is the case and why it has to be.

by inierinier

후원:  국민 831401=01=150608

https://www.youtube.com/watch?v=IOa3Lxi2esM

New Risk Could Bring Down The Entire Financial System
Time Subtitle Machine Translation
1s Hello fellow rebel capitals. Hope you're well. We got a big problem. I think this 반란군 수도 여러분, 안녕하세요. 잘 지내시길 바랍니다 . 우리에겐 큰 문제가 생겼어요. 제 생각에 이것은
7s could be the next black swan that brings down the entire financial system. And 전체 금융 시스템을 붕괴시킬 다음번 블랙 스완이 될 수 있을 것 같습니다. 그리고
12s unfortunately, I'm not being hyperbolic. So, what I want to do is go to a recent 안타깝게도, 제 말이 과장이 아닙니다. 그래서 제가 하고 싶은 건
17s interview from Jack Farley. Uh he runs a podcast, a podcast, excuse me, called 잭 팔리의 최근 인터뷰를 보는 겁니다. 어, 그는 팟캐스트를 운영하고 있어요. 아니, 팟캐스트 이름이 '
23s Monetary Matters. had a very interesting guest on there and he was discussing Monetary Matters'예요. 거기에 아주 흥미로운 손님이 나와서
28s things with insurance companies that I had never thought of. And 제가 전혀 생각지도 못했던 보험 회사 관련 이야기들을 나눴어요 . 자,
33s let's just go over to the title of this and go over to the first maybe 10 그럼 이 영상의 제목으로 가서 처음 …10
38s seconds. You guys aren't going to be able to hear the audio, but you're going 초 정도를 살펴보죠. 여러분은 음성을 들을 수는 없겠지만,
41s to be able to read what they're saying. You know, kind of like a Tik Tok video. 그들이 하는 말을 읽을 수는 있을 겁니다. 틱톡 영상 같은 거 말이죠.
45s And then I'm going to go ahead and explain this idea to you because I want 그럼 제가 이 개념을 여러분께 좀 더
48s to be clear. This isn't George Gammon saying that this very likely uh could be 명확하게 설명해 드리겠습니다. 이건 조지 개먼이 말하는 것처럼 이것이
55s the next black swan or even if it's not, it would exacerbate any type of even 다음 블랙 스완이 될 가능성이 매우 높다는 것이 아닙니다. 설령 블랙 스완이 아니더라도,
1:01 fractional downturn that we have in the economy and turn it into a potential 우리 경제에 있는 사소한 침체조차도 악화시켜 잠재적인
1:05 collapse, maybe a crisis. Uh this is not George Gammon saying this. Uh this is 붕괴, 어쩌면 위기로 이어질 수 있다는 뜻입니다. 어, 이건 조지 개먼이 한 말이 아닙니다. 어, 이쪽은 이분이고,
1:11 and the gentleman is over on the uh on the the video that we'll look at in a 저분은 잠시 후에 살펴볼 영상에 나오는 분입니다
1:16 second. I highly highly recommend watching this video or listening to the . 이 …영상이나
1:22 podcast. Jack has a podcast as well. So, first and foremost, let's go over to 팟캐스트를 꼭 시청하거나 들어보시길 강력히 추천합니다. 잭도 팟캐스트를 운영하고 있어요. 자, 그럼 먼저
1:26 this video and get the gist of their argument. And one of the things that the 이 영상을 보고 그들의 주장의 요지를 파악해 봅시다 . …그리고
1:32 gentleman is saying is that this isn't exactly like 2008. It's more like 1929. 이분께서 말씀하시는 것 중 하나는 지금 상황이 2008년과는 좀 다르다는 겁니다. 오히려 1929년과 더 비슷하죠.
1:40 So, on that note, let's go ahead. We got the screen share working. And go over 그럼, 그럼 계속 진행해 보겠습니다. 화면 공유 기능이 작동하게 되었습니다. 그리고 이쪽으로 오세요
1:45 here. And again, I want to give a huge shout out to Jack. He's the uh the . 그리고 다시 한번, 잭에게 큰 감사를 전하고 싶습니다. 그는
1:50 interviewer and this is his podcast is at Monetary Matters Network. So, you 인터뷰 진행자이고, 그의 팟캐스트는 Monetary Matters Network에서 진행됩니다. 그러니까
1:56 guys can check that out on YouTube or you can check out the podcast on iTunes 여러분은 유튜브에서 확인해 보시거나, 아이튠즈
1:59 or uh Stitcher or whatever. And the gentleman's name is Nick Neoth, if I'm 나 스티처 같은 곳에서 팟캐스트를 들어보실 수 있습니다. 그리고 제가
2:05 pronouncing that right. and he's done massive amounts of research 제대로 발음하고 있다면, 그분 성함은 닉 네오스입니다. 그는
2:11 at at like a granular level not just with private credit but how private 사모 대출뿐만 아니라 사모
2:16 credit interacts with balance sheets of huge pools of 대출이 거대한 자금 풀의 대차대조표와 어떻게 상호 작용하는지 등 매우 세부적인 수준에서 방대한 양의 연구를 진행해 왔으며,
2:22 money and what he focuses on here are insurance companies. So, I'm just going 여기서 …는 보험 회사를 중점적으로 다룹니다. 자,
2:29 to play so you guys can read this and then I'm going to explain exactly what 여러분이 이 내용을 읽을 수 있도록 제가 먼저 재생해 드리겠습니다. 그런 다음 이들이 정확히 무엇을
2:33 they're talking about and why this is a huge huge risk. And then after this 이야기하고 있는지, 그리고 이것이 왜 엄청난 위험인지 설명해 드리겠습니다. 그리고 이
2:37 video, if you want to get the the the real details here, I would again highly 영상 이후에, 더 자세한 내용을 알고 싶으시다면 ,
2:42 suggest watching this video, listening to the podcast, and I'm actually doing a 이 영상을 다시 한번 시청하고 팟캐스트를 들어보시는 것을 강력히 추천합니다.
2:46 whiteboard on it that will come out tomorrow evening to explain it even 내일 저녁에는 이 내용을 더 자세히 설명하는 화이트보드 자료도 올릴 예정입니다
2:50 further. But let's go over this here. So, we're talking about subprime taking . 자, 그럼 이 부분을 살펴보죠. 그러니까, 우리는 서브프라임 모기지가 1조
2:54 down the economy at 1.2 trillion. So, he's referring to the GFC. All right. 2천억 달러 규모로 경제를 무너뜨렸다는 이야기를 하고 있는 겁니다. 그러니까 그는 세계 금융 위기를 언급하는 겁니다. 괜찮은.
2:58 He's talking about the probably the uh amount of subprime lending that we had 그는 아마도
3:03 in the overall mortgage market. And maybe he's talking about the amount of 전체 주택담보대출 시장에서 우리가 가지고 있던 서브프라임 대출 규모에 대해 이야기하고 있는 것 같습니다. 그리고 어쩌면 그는 서브프라임 대출 범주 내에서 발생하는 채무 불이행 건수에 대해서도 이야기하고 있는 것일지도 모릅니다
3:07 defaults as well within that subprime category. . 저희가 소리를
3:11 >> You'll need to change your screen share so we can hear it. 들을 수 있도록 화면 공유 설정을 변경해 주셔야 합니다.
3:14 >> No, no, no. You're not hearing it, Josh. You're reading it. That's why I was 아니, 아니, 아니. 조쉬, 넌 못 듣고 있는 거야. 지금 당신이 읽고 있는 글입니다. 그래서 제가
3:16 saying you got to do it like a Tik Tok video. 틱톡 영상처럼 해야 한다고 말했던 거예요 .
3:25 >> Okay, here we The next thing, there's a trillion dollars of private credit. So 자, 다음으로 살펴볼 것은 1조 달러 규모의 민간 신용입니다.
3:29 much money has rushed or there's trillions, excuse me, dollars of private 엄청난 자금이 몰려들었거나 , 수조 달러에 달하는 민간
3:34 credit. So much money has rushed into this as we all know. We know that part 신용이 존재하고 있습니다. 아시다시피 엄청난 자금이 이 분야에 쏟아져 들어왔습니다. 우리는 그 부분을 알고 있습니다. 마치
3:37 like everyone understands the private credit story and why this is a big deal. 모든 사람들이 사모 대출에 대한 이야기와 이것이 왜 중요한지 이해하는 것처럼 말입니다.
3:42 But he really connects the dots with the balance sheets of these huge insurance 하지만 그는 이 거대 보험 회사들의 재무제표와 실제로 연관성을 찾아내는데, 그
3:47 companies that the aggregate total of the balance sheet there is over $10 총 재무제표 규모가 10조
3:52 trillion. Let's keep going. 달러가 넘는다는 것입니다. 계속 가봅시다.
3:59 It's an anatomy of a bubble. We all know that. But really, the mass of the crisis 거품의 구조에 대한 설명입니다. 우리 모두 그 사실을 알고 있죠 . 하지만 실제로 이번 위기의 핵심은
4:05 is insurance where there's a $10 trillion balance sheet. We just talked 10조 달러 규모의 자산을 보유한 보험 업계에 있습니다 . 방금
4:08 about that. 그 얘기를 했잖아요.
4:14 These insurers balance sheets are levered up in many cases more than 이러한 보험사들의 재무제표는 많은 경우 리먼 브라더스보다 부채 비율이 더 높습니다
4:19 Lehman Brothers. .
4:26 He says he's talking about 90. Now this is the amount of leverage here. 90 or 그는 90에 대해 이야기하고 있다고 말합니다. 이것이 바로 여기서의 협상력입니다. 90번이나
4:33 100 times. So 90x or [laughter] 100x leverage in some cases and I'm going to 100번 정도요. 그래서 경우에 따라 90배 또는 [웃음] 100배의 레버리지를 사용할 수 있는데, 이에 대해서는 잠시 후에
4:40 explain this here in just a moment. Okay. Then they get into the video. So, 설명드리겠습니다. 좋아요. 그러고 나서 그들은 영상을 보기 시작합니다. 자, 그럼 다시
4:47 let's go over to actually let's just go back to this normal screen here. And for 이 일반 화면으로 돌아가 보겠습니다. 그럼
4:52 a moment, let me describe the leverage he's talking about. So, he's looking at 잠시 그가 말하는 지렛대 효과에 대해 설명해 드리겠습니다 . 그래서 그는
4:57 the balance sheet of an insurance company. And a lot of these insurance 보험 회사의 재무제표를 보고 있는 겁니다 . 그런데 제가 전혀 몰랐던 사실인데, 이 보험 회사들 중 상당수가 사모
5:01 companies, by the way, and I had no idea have been bought up by private equity or 펀드나, 정확히는 사모
5:08 excuse me, private credit funds or at least the umbrella. So as an example, 신용 펀드, 또는 적어도 우산형 펀드에 인수되었다고 합니다. 예를 들어,
5:12 Black Rockck the Fininkmeister will set up a private credit fund and then what 금융계의 거물인 블랙록이 사모 펀드를 설립한 다음
5:17 he'll do is he'll go out and buy a insurance company and then what he'll do 보험 회사를 인수합니다. 그리고 나서
5:22 is he'll just put massive the maximum amount of risk on the balance sheet of -
5:28 that insurance company that's allowed by law or regulators. And I would probably 법이나 규제 기관이 허용하는 최대치의 위험을 해당 보험 회사의 재무제표에 떠넘깁니다. 그리고 제 생각에는 아마도
5:32 argue there's a lot of shady stuff going on that's probably completely illegal. 완전히 불법적인 수상쩍은 일들이 많이 벌어지고 있을 것 같습니다.
5:37 But he's maximizing risk on this balance sheet to take what he can from those 하지만 그는 보험료로 최대한 많은 돈을 벌어
5:42 insurance premiums and invests them into his private -
5:49 private credit fund, right? Where where the risks are astronomical. 개인 신용 펀드에 투자하기 위해 대차대조표상 위험을 극대화하고 있는 거죠? 위험이 천문학적인 곳.
5:54 Okay. And so anyway, getting to the point where Nick is talking about 좋아요. 그래서 어쨌든, 닉이 사용하고 있는 영향력의 정도에 대해 이야기하는 부분으로 넘어가죠
6:01 the amount of leverage that's being used. So let's just use an an example of . …그럼
6:05 a balance sheet of $und00 billion. So this insurance company, we'll call it 000억 달러 규모의 대차대조표를 예로 들어보겠습니다. 이 보험회사, 편의상
6:10 XYZ, has a balance sheet of hundred billion. So let's just say to keep it XYZ라고 부르겠습니다. 이 회사의 자산 규모는 1,000억 달러입니다.
6:17 simple here that 99% of that, so $99 billion is uh are 간단히 말해서, 그 990억 달러 중 99%는
6:24 liabilities. So these would be premiums that have been paid to the insurance 부채라고 할 수 있습니다. 그러니까 보험회사에 납부한 보험료인데, 보험회사는 그중
6:29 company that they can invest a certain percentage of that, right? But they can 일정 비율을 투자할 수 있다는 거죠? 하지만 그들은 소위 '투자 등급'에
6:35 only invest in things that are quote unquote investment grade. And I think 해당하는 것들에만 투자할 수 있습니다 . 그리고 제 생각에는
6:39 they have to have a percentage in treasuries as well. And the investment 국채에도 일정 비율을 투자해야 할 것 같습니다. 그리고 투자
6:43 grade plays into the overall scam or ruse or risk just like it did way back 등급은 2008년처럼 전체적인 사기, 속임수, 위험과 같은 맥락에 있습니다. 모기지 담보
6:52 uh in 2008. Remember with the mortgage back sausages, the mortgage back -
6:57 securities and remember a big problem is that all these things were rated 증권 사태를 기억하시나요? 당시 가장 큰 문제는 이 모든 것들이
7:01 investment grade, you know, triple A, triple B ratings agencies because theme 투자 등급, 즉 AAA, AAA 등급을 받았다는 것입니다.
7:08 misters back then were paying the ratings agencies under the table to go 당시 투자자들이 신용평가 기관에 뇌물을 주고
7:14 ahead and rate these risky mortgage back sausages, the toxic sludge, as 위험한 모기지 담보 증권 , 즉 독성 덩어리를
7:21 investment grade so they could sell them off [laughter] 투자 등급으로 평가받도록 했기 때문입니다. 그렇게 해서 투자자들에게 팔아넘겼던 거죠. [웃음]
7:26 to the bag holders, right? But anyway, getting back to the insurance companies, 하지만 어쨌든, 다시 보험 회사 이야기로 돌아가서, 보험 회사의
7:31 you have to understand that their business model is basically just like a 사업 모델은 기본적으로
7:35 bank in the sense that they have all of this money that comes in initially and 은행과 매우 유사하다는 점을 이해해야 합니다. 즉, 초기에 많은 돈이 유입되고,
7:41 they people are giving them money because they promise them something in 사람들은 보험 회사가 미래에 무언가를 약속하기 때문에 돈을 맡기는 것이죠.
7:45 the future in return, right? Right? Just like a 오른쪽 …?
7:49 bank, you give them all of your money because they promise that in the future 은행과 마찬가지로, 미래 …에
7:54 you will have access to it with two basis points [laughter] or whatever 2베이시스 포인트(bp) 정도의 이자율로 돈을 인출할 수 있게 해주겠다고 약속하기 때문에 모든 돈을 맡기는 거죠. [웃음]
8:00 they're paying on a checking account right now. So with an insurance company, 지금 당좌 예금 계좌에 붙는 이자율 정도면 충분할 거예요. 보험 회사는 고객이
8:04 they take your money up front and they promise that if you have a problem, then 미리 돈을 내면 문제가 발생했을 때 보험금을 지급해 준다고 약속하는 거죠.
8:09 you can go ahead and get paid, right? That that's the premise here. But again, 그게 바로 이 이야기의 전제입니다. 하지만 다시 말하지만,
8:13 it's the exact same model as a bank. So with this insurance company XYZ that 이는 은행과 완전히 동일한 모델입니다.
8:19 we're using as an example, they have $99 billion of let's just say people that 예시로 든 XYZ 보험회사의 경우, 사람들 …이
8:24 have paid premiums, but they only have $1 billion of equity. 납부한 보험료 총액은 990억 달러라고 가정해 보겠습니다. 하지만 이 회사의 자기 자본은 10억 달러에 불과합니다.
8:29 Okay? So what the Finmeister will do is he'll come in and he'll buy this 좋아요? 그래서 핀마이스터가 할 일은 이
8:33 insurance company. And what a normal insurance company would do is take that 보험 회사를 인수하는 것입니다. 일반적인 보험회사라면 그
8:38 99 billion and invest it in treasuries or you know maybe maybe maybe mortgage 990억 달러를 국채나 모기지 담보 증권 같은 데 투자해서
8:46 back securities uh maybe something that uh you know aa -
8:52 let's just say a bond in Microsoft or something like that just to get a bit -
8:56 more of a return than they'll likely have to -
9:01 pay out over the long run in uh not in um in claims, excuse me, in claims. So 장기적으로 보험금 지급액보다 조금 더 높은 수익을 내려고 할 겁니다. 그러니까 보험금 지급액이 아니라 , 보험금 지급액 말입니다. 그러면
9:10 then of course with that little bit of a spread there, then that's adding to the 당연히 그 약간의 스프레드가 생기면서 자산
9:14 equity and that's how they're making money. Okay, but what the fmeister will 가치가 증가하고, 그렇게 해서 수익을 내는 겁니다. 알겠습니다. 하지만 그 마이스터는
9:18 do is he'll say, "Okay, what's the maximum risk I can take legally?" And "좋아요, 제가 합법적으로 감수할 수 있는 최대 위험은 얼마입니까?"라고 물을 겁니다. 그리고 그 회사가
9:22 let's just assume that it's investing 25% of the 99 9,900억 달러, 즉
9:29 uh or of the hundred billion dollar balance sheet. So 25% in things that are 1,000억 달러 규모의 대차대조표 중 25%를 투자한다고 가정해 봅시다. 그러니까
9:34 not treasuries and maybe not even mortgage back securities, but something 국채도 아니고, 심지어 모기지 담보 증권도 아닌,
9:40 that has a lot more risk, but it's still investment grade. So what he'll do is 위험도는 훨씬 높지만 여전히 투자 등급인 것들에 25%를 투자한다는 거죠. 그러니까 그가 할 일은 10억 달러
9:44 he'll take the the billion of equity and then he'll take 24 billion of the 의 자기자본을 가져가고, 그 다음 …에는
9:51 premiums that should be in treasuries, right? if it was it was like a normal 국채에 있어야 할 240억 달러의 보험료를 가져가는 거죠. 만약 그게 일반
9:55 insurance company and then he'll take the 25 billion and then what he'll do is 보험 회사 같았다면, 그는 250억 달러를
10:00 he'll take the 25 billion and buy a triple B trunch of a CLLO 받아서 자신이 직접 만든 CLLO의 트리플 B 트런치를 사들였을 겁니다
10:08 that he himself created. So think about this the uh insurance . 자, 생각해 보세요. 보험
10:16 company can't invest directly into themeers private equity or private 회사는 위험 부담이 너무 크기 때문에 사모 펀드나 사모
10:21 credit fund because it's too risky. Ironically enough, right? So, what the 대출 펀드에 직접 투자할 수 없습니다. 아이러니 하게도 그렇죠? 그래서, 그
10:26 fmeister does, he say, "Hey, no problem. I got you covered, baby. I'm going to go 금융 전문가가 하는 짓은 이렇습니다. "걱정 마. 내가 다
10:31 ahead and borrow all this money from a bank and then I'm going to take all of -
10:36 this money from pension funds or, you know, sovereign wealth funds or XYZ 알아서 할게. 은행에서 돈을 빌리고, 연기금이나 국부펀드, 아니면 XYZ
10:41 investor and then I'm going to buy all of these garbage loans 투자자한테서 돈을 가져와서, 이런 쓰레기 같은 대출들을 사들인 다음,
10:45 and then I'm going to jam them together into what effectively is a mortgage back 그걸 …뭉쳐서 사실상 …담보부
10:51 sausage, but we call it a CLLO, collateralized loan obligation. And then 소시지 같은 걸 만들 거야. 우린 그걸 CLLO, 즉 담보부 대출채권이라고 부르지. 그리고 나서
10:54 what I'm going to do is I'm going to divide it into tranches. And even though 그걸 트랜치로 나눌 거야. 사모채권
10:59 you can't really invest in private credit, what you can do is you can buy 에 직접 투자할 수는 없지만,
11:04 this tripleB trunch which is basically buying the balance sheet of private 트리플B 등급의 트랜치를 살 수는 있어. 기본적으로 사모
11:11 credit. [laughter] So it's just this it's just this workaround. It's crazy, 채권의 대차대조표를 사는 셈이지." [웃음] 그러니까 이건 그냥 편법인 거야. 미친 짓 같지
11:17 right? But [snorts] at the end of the day, the insurance company, you know, ? 하지만 [코웃음] 결국 , 보험회사는
11:22 it's supposed to be buying treasuries is are buying these tripleB rated tunch of 국채를 사야 하는데, 이 트리플B 등급의 트랜치를 사고 있는 거지.
11:29 this CLLO where the underlying asset is toxic sludge CLLO에서 기초자산은 독성 슬러지인데, 그
11:34 that and what's the toxic sludge there? All these companies that the finkmeister 독성 슬러지는 뭘까요? 핀크마이스터가 돈을 빌려준 회사들이죠.
11:40 lent money to, right? And when you think about private credit and the black box 사모 대출이나 블랙박스,
11:45 or the balance sheet, you think of like software companies and be like, "Oh, 대차대조표를 생각하면 소프트웨어 회사들을 떠올리면서 "와, 정말
11:48 wow. Software companies. Yeah, those sounds pretty good, you know." But what 놀랍네."라고 생각하게 되죠. 소프트웨어 회사들. 네, 꽤 괜찮아 보이네요. 하지만
11:54 you don't understand is it's not just software companies. That's a small piece 당신이 이해하지 못하는 건 소프트웨어 회사만이 아니라는 겁니다. 그건 전체 그림의 작은 조각일 뿐이에요
11:59 of the puzzle or a piece of the pie. You have to understand that it's also these .
12:05 like normal mom and pop businesses that are highly highly cyclical. So like air -
12:11 conditioning companies, roofers, like uh [laughter] you know like 에어컨 회사, 지붕 수리점, 심지어 요가
12:18 literally yoga studios like like these are the types of 스튜디오 같은 일반적인 소규모 자영업들도 포함됩니다. 이런 회사들이 바로 핀
12:22 companies that are receiving those loans from the Finmeister and I'm just using 마이스터(여기서 핀마이스터는
12:27 him as a proxy for for all private credit funds. 모든 …사모 신용 펀드를 대표하는 인물입니다)로부터 대출을 받는 회사들이죠. 다시 말하지만
12:31 So again, these highly highly highly cyclical businesses. So what the , …이런 사업들은 경기 변동에 매우 민감합니다.
12:36 fkinmeister will do is it'll create this CLLO where you've got a AAA tunch let's 핀마이스터 …는 AAA 등급, 아니
12:40 just say a triple B trunch and then the garbage the toxic sludge the TS tr tunch B 등급으로 나뉜 CLLO(Collateralized Loan Obligation)를 만들고, 그 다음엔 부실 채권, 즉 TS 등급으로 나눕니다.
12:46 right and the TS trunch is the equity from his investors or from his private TS 등급은 투자자, 즉 핀마이스터의 사모
12:52 credit fund where that money comes from investors and money that he's borrowed 신용 펀드에서 나온 자본과
12:57 from the bank and then once he takes all of these loans and turns them into a 은행에서 빌린 돈으로 구성됩니다. 이렇게 모든 대출을 모아서 CLLO로 전환하는 거죠.
13:02 sausage called a CLLO he'll sell that tripleB tunch to the investment company CLLO라는 소시지를 사서 트리플B 트랜치를 투자 회사,
13:09 or excuse me the insurance company that basically he owns. 아니 …, 정확히 말하면 그가 소유한 보험 회사에 팔 겁니다.
13:14 So the insurance company, remember only $1 billion of equity, 1 billion of 보험 회사는 자기 자본 10억 달러로
13:19 equity will buy $25 billion of a tripleB tranch CLLO where the 트리플B 트랜치 CLLO 250억 달러를 사들이는데,
13:28 underlying asset are a bunch of yoga studios 기초 자산은 요가 스튜디오 몇 개
13:32 [laughter] or some construction companies or (웃음), 건설 회사 몇 개, 아니면 평방피트당
13:36 something maybe, you know, you get a a couple apartment complexes in there that -
13:41 were, you know, they built at $350 a square foot andor you know some software 350달러에 지은 아파트 단지 몇 개, 운이 좋으면 소프트웨어 회사 몇 개 정도일 겁니다.
13:47 companies if you're lucky. And so what happens is if if that insurance company -
13:53 which again aggregate total $10 trillion balance sheet plus is taking one billion 총 자산 규모가 10조 달러가 넘는 이 보험 회사가 10억 달러
14:01 of equity and 24 billion of let's just say premiums they [laughter] owe other 의 자기 자본과 240억 달러의 보험료(웃음)를 떠안는다고 가정해 봅시다
14:08 people. Then how much of a loss do they have to incur in order for the whole . 그러면 전체가 파산하려면 얼마나 많은 손실을 입어야 할까요?
14:15 thing to go bust about 4%. 대략 4% 정도입니다.
14:20 4%. Because that bottom tranch gets 4%요. 왜냐하면 최하위 트랜치가
14:24 completely wiped out. Let's say if you have defaults go up to 10%. So then once 완전히 사라지기 때문입니다. 만약 채무 불이행률이 10%까지 올라간다고 해도 마찬가지입니다. 그러면 일단 그 수준에 도달하면 모든 게 무너지는 겁니다.
14:29 you get to that tripleB trunch, then that entire 10 trillion balance sheet 트리플B 트런치 이후,
14:34 explodes, if the amount of defaults simply go up 채무 불이행률이 단
14:39 by 4%. 4%. So then the next question 4%만 증가해도 10조 달러 규모의 전체 대차대조표가 폭발할 수 있습니다. 단 4%만 증가해도 말이죠. 그럼 다음 질문은 "
14:46 becomes, okay, Georgia, what are defaults doing? I'm glad you asked. 조지아, 채무 불이행률이 어떻게 되고 있나요?"가 됩니다. 잘 물어보셨습니다. 채무 불이행률은 기하
14:49 They're going parabolic. They're going they're skyrocketing. And I'm going to 급수적으로 증가하고 있습니다. 하늘을 찌를 듯이 치솟고 있습니다.
14:52 get into a chart of that in just a moment here. But before we do, let's go 잠시 후 관련 차트를 보여드리겠습니다. 하지만 그 전에,
14:56 over to the structure so you guys can get a -
15:00 visual of how these CLLO's work because I know when I describe it it gets a CLLO 구조를 시각적으로 보여드리겠습니다. 제가 설명하면 이해하기가
15:04 little difficult to get your head around it. So first and foremost 조금 어려울 수 있기 때문입니다 . 우선,
15:11 right here this is what I'm talking about guys. So this clo this red dot is 여기 보이는 것이 제가 말하는 CLLO입니다 . 이 빨간 점이 펑크
15:16 the think meister and what happens is you get all the 마이스터(Finkmeister)를 나타냅니다. 펑크마이스터는
15:20 these are the yoga studios and the air conditioning companies. Okay, so they 요가 …스튜디오나 에어컨 회사 같은 곳들입니다. 이 업체들이
15:27 are the ones that are borrowing money from the finkmeister and the funkmeister 펑크마이스터에게 돈을 빌리고, 펑크마이스터는
15:31 remember is getting money from the bank at borrowing and then he's getting 은행에서 돈을 빌리고,
15:36 monies from his LPs, limited partners, his investors, sovereign wealth funds, LP(Limited Partner)들로부터 자금을 조달합니다. 파트너, 투자자, 국부 펀드,
15:41 uh pension funds, etc. Right? So then what he does is all of these this toxic 연기금 등등이 있죠. 그렇죠? 그래서 그가 하는 일은 이 모든 독성
15:47 sludge he turns into this sausage right here where it's still the toxic sludge. 슬러지를 소시지처럼 만들어서, 여전히 독성 슬러지인 상태로 조금씩 팔아넘기는 겁니다. AA,
15:54 He's just selling off tanches of the toxic sludge. And the only difference -
15:58 between aa AAA and this triple Z or whatever you want to call AAA 등급과 트리플 Z 등급(혹은 그 어떤 이름으로 부르든 상관없지만)의 유일한 차이점은
16:05 the equity is the interest rate and the amount of risk because if the 이자율 과 위험도입니다. 왜냐하면 채무
16:12 defaults go up, the people at the bottom get wiped out first. So, and this is a 불이행률이 높아지면 맨 아래에 있는 사람들이 먼저 큰 손실을 입기 때문입니다. 이 그림이 아주
16:17 great visual. So, the see this arrow loss position. So, as you go higher up 좋은 시각 자료입니다. 손실 포지션을 나타내는 화살표를 보세요. 스택 위로 올라갈수록
16:24 the stack, you incur the least amount of losses or you're the last one to get hit 손실이 가장 적거나, 가장 나중에
16:31 to take a haircut. So, the you have the lowest risk, right? 타격을 입게 됩니다. 즉, 위험이 가장 낮다는 뜻이죠.
16:36 Here's the credit risk. Here's the loss position. But, of course, as you would 여기가 신용 위험이고, 여기가 손실 포지션입니다. 물론
16:39 expect, the yield goes down or excuse me, the yield goes up as you go up in 예상하시다시피, 위험이 높아질 수록 수익률은 낮아지거나, 아니, 높아집니다
16:47 risk. And as you go down .
16:51 the stack, [laughter] for lack of a better word, of the loss 스택 아래로 내려갈수록, [웃음] 더 나은 표현이 생각나지 않네요. 손실
16:56 position. Okay, so first loss right here with the equity, that's the highest risk 포지션이죠. 자, 우선 가장 큰 위험은 바로 이 자기자본 손실입니다. 이는 가장 높은 위험이자 가장
17:02 and that is the higher expected yield. So this is what the fink meers investors 높은 기대 수익률을 의미합니다. 핑크마이스터 투자자들
17:09 and the bank are exposed to. But that isn't exactly what we're 과 은행이 노출된 위험이 바로 이것입니다. 하지만 우리가
17:14 talking about. We're talking about this triple B. So this is what the 이야기하려는 것은 이것이 아닙니다. 우리는 트리플 B에 대해 이야기하고 있습니다.
17:18 finkmeister is pawning off on these insurance companies which some of them 핑크마이스터는 이 트리플 B 트랜치를
17:24 he owns in this story. Again I'm not being specific here. I'm just 자신이 소유한 보험 회사들에 떠넘기고 있습니다. 다시 말씀드리지만, 저는 여기서 구체적인 회사를 언급하는 것이 아니라,
17:28 oversimplifying this and using the finkmeister as proxies um for -
17:34 just the industry in general. Right? So he pawns off these triple B tranches on 업계 전체를 대표하는 예시로 단순화해서 설명하고 있습니다. 그렇죠? 핑크마이스터는
17:42 the insurance companies that are levered up. let's say 25 times because they're 레버리지가 높은 보험 회사들에 이 트리플 B 트랜치를 떠넘깁니다 . 예를 들어 25배라고 가정해 보겠습니다.
17:49 taking 25 billion but only a billion of that is actual equity that the insurance 250억 달러를 투자받는데, 그중 보험 회사의 실제 자기자본은 10억 달러에 불과합니다
17:53 company has. So this tripleB tunch can only take in this example a 4% hit. If . 따라서 이 트리플 B 트랜치는 이 예시에서 4%의 손실만 감당할 수 있습니다. 만약
18:01 it takes a 4% hit that totally wipes out the entire equity 4%의 손실이 발생하면
18:07 of the insurance company. In other words, they're bust. 보험 회사의 모든 자기자본이 완전히 날아가 버립니다. 다시 말해,
18:12 They're done sauce. They're aella bye-bye. 파산하는 것입니다. 모든 것이 끝장나는 거죠. 안녕.
18:16 Okay. So, this is the real problem here. So, this is like get wiped out. But then 알았어. 자, 이게 진짜 문제야. 완전히 망할 수도 있어. 그런데 자기자본이 완전히 사라지고
18:22 you have to ask yourself how many slices are between the equity tunch and the -
18:29 triple B. And quite frankly, I don't know if it's always structured like 트리플 B로 넘어가는 사이에 몇 단계가 있는지 생각해 봐야 해. 솔직히 말해서, 항상 이런 구조인지는 잘 모르겠어
18:34 this. I think a lot of these are structured where you wipe out the equity . 많은 경우 자기 자본이 사라지고
18:39 and the very next trunch you get to is tripleB. Now, I don't know that for a 바로 다음 단계가 트리플 B로 이어지는 구조인 것 같아. 물론
18:43 fact. I don't know that for a fact, but that's what I would assume. So again the 확실히는 모르지만, 그렇게 추측하는 거야. 그래서
18:48 next question becomes okay George well if there's no defaults 다음 질문은, 조지, 만약 채무 불이행이 없다면 자기
18:52 then this equity won't get wiped out and the tripleB it's no problemma 자본은 사라지지 않고 트리플 B도 문제가 되지 않겠지? 뭐가 문제야?
18:58 right what's the big deal but we remember back in 2008 it became a 하지만 2008년에
19:04 problem because the defaults on those mortgages only went up by you know maybe 문제가 됐던 걸 기억해. 주택담보대출 채무 불이행률이 겨우
19:10 from two to five or 6% and that wiped everything out because 2%에서 5%, 혹은 6% 정도만 올랐는데도 모든 게 무너졌어. 왜냐하면
19:16 all those loans phones were packed into these absurd sausages 그 모든 대출들이 말도 안 되는 레버리지 구조로 겹겹이 쌓여 있었고, 레버리지 위에 레버리지, 또
19:20 and it's just leverage on top of leverage on top of leverage on top of 레버리지가 쌓여 있었기 때문이야.
19:24 leverage on top of leverage. So, you just get a little bit of a default rate 레버리지 위에 레버리지가 더해지는 거죠. 그래서 채무 불이행률이 조금만
19:29 going up and the whole entire Jenga puzzle just came comes crashing down 올라가도 마치 영화 '빅 쇼트'처럼 젠가 퍼즐 전체가 무너져 내릴 수 있습니다
19:35 just like in the big short. So, now let's go over to something that's . 자, 이제 정말
19:39 terrifying right here. This is from the United 무서운 자료를 하나 살펴보겠습니다 .
19:44 States courts, you know,.gov, right from their website. This is business and 미국 …법원 웹사이트(.gov)에서 가져온 자료인데요. 기업 및
19:51 non-b businessiness filings. In other words, filings for bankruptcy, 비기업 파산 신청 건수입니다. 다시 말해,
19:59 not not filing to start a business, starting because your tits up. 사업을 시작하기 위해서가 아니라 사업이 망해서 파산 신청을 하는 경우를 말하는 겁니다 .
20:05 So look at the increase as far as in percentage terms. In 2021, 증가율을 백분율로 보면, 2021년에는
20:12 we are at 14,000 roughly. And in 2025, we're up to 24,000 약 14,000건이었고, 2025년에는 미국 내 기업 파산 건수가 24,000건
20:19 plus bankruptcies from businesses, by the 이상으로 증가할 것으로 예상됩니다
20:23 way, in the United States. And I think it's just as important to look at the .
20:28 non- businesses because that's I mean that's consumers, right? And if the 비기업 …, 즉 소비자 파산도 마찬가지로 중요하게 살펴봐야 합니다.
20:34 consumers are filing bankruptcies more and more and more and more and more, 소비자들이 점점 더 많이 파산 신청을 한다는 것은 앞으로 어떤 일이 벌어질지 예측하는 데 도움이 될 것입니다.
20:38 what does that tell you about the probability that the businesses that the -
20:42 consumers are buying stuff from file bankruptcy? 소비자들이 물건을 구매하는 기업들이 파산 신청을 한다고 생각해 보세요.
20:46 Right? So, we go from 400 all the way up to 그렇죠? 그래서 2025년에는 개인, 즉 소비자 파산 건수가 400건에서 54
20:51 549,000 bankruptcies 만 9천 건으로 급증할 것으로 예상됩니다.
20:55 for just people, consumers in 2025. So, as you would expect, you 예상 …대로
21:04 see the total for businesses go up as well substantially. And again, this is 기업 파산 건수도 상당히 증가할 것입니다 . 다시 말씀드리지만, 이는
21:08 just 2025 numbers, and I'm using them because obviously we don't have all the 2025년 수치일 뿐이며, 2026년 수치는 아직 모두 확보되지 않았기 때문에 이 수치를 사용했습니다.
21:12 numbers for 2026. So, just from 2024 to 2025, we saw about 2024년에서 2025년 사이 기업
21:20 11% increase in the amount of bankruptcy filings from businesses. 파산 신청 건수는 약 11% 증가했습니다 .
21:26 and these businesses. Why I want to focus on this is because that's 제가 이 기업에 초점을 맞추는 이유는 바로 이
21:32 let's go back to the that's this borrowers. See all these 차용자들, 즉 기업들의 파산 신청 건수가 급증하고 있기 때문입니다. 이 작은 벌 모양(
21:39 bees? They're the businesses where the amount of these businesses that are B)들이 보이시나요? 이 기업들은
21:45 filing bankruptcy are skyrocketing. 파산 신청 건수가 급증하고 있는 기업들입니다.
21:51 You see the problem? these little B squares, the more that 문제가 보이시나요? 이 작은 B 모양들은
21:56 file bankruptcy, the higher the probability that the equity tunch gets 파산 신청 건수가 많을수록 자산 …가치가
22:01 completely wiped out. Now, the finkmeister doesn't care because he's 완전히 사라질 확률이 높아진다는 것을 의미합니다. 그 …는
22:06 collecting fees. But his investors will definitely care 수수료를 챙기니까 신경 안 쓰죠. 하지만 그의 투자자들은 분명히 신경 쓸 거고,
22:12 and so will the bank that he can't pay back because remember in this example, 그가 갚지 못하는 은행도 마찬가지일 겁니다. 이 예시에서
22:17 he took 50% from investors, pension funds, sovereign wealth funds, and 50% 그는 투자자, 연기금, 국부펀드에서 50%, 은행에서 50%를 챙겼잖아요. 그렇죠? 결국
22:22 from the bank. Right. So, he gets wiped out and it's sorry, [laughter] 그는 파산하고, 미안하지만 [웃음]
22:30 you're the bag holder. Haha. That's basically business model. 당신이 손해 보는 거죠. 하하. 이게 바로 사업 모델입니다. 그리고
22:36 So then you get right to the BBB, the triple B trunch that is on the balance 바로 …BBB, 즉
22:41 sheet that's on the $10 trillion balance sheet, which is vitally important to not 10조 달러 규모의 대차 대조표에 있는 트리플 B 등급의 채권으로 넘어가게 되는데, 이는
22:47 only the economy aggregate demand, but also the financial system itself. 경제의 총수요뿐만 아니라 금융 시스템 자체에도 매우 중요합니다.
22:53 So, it's this subprime toxic sludge, the gist of it, isn't necessarily on the 이 서브프라임 부실 채권은
22:59 bank's balance sheets right now, because it can't be because it's, you know, 은행의 대차대조표에 직접적으로 나타나지는 않습니다. 왜냐하면
23:04 illegal for them to invest in this. But to get the high returns, they just 투자 자체가 불법이기 때문이죠. 하지만 높은 수익률을 얻기 위해 그들은
23:09 basically [laughter] put in a middleman, right? where now all [웃음] 중간상을 둔 겁니다. 이제 모든
23:14 of the subprime toxic sludge, although it might not live on the bank's balance 서브프라임 부실 채권은 비록 살아남지는 못할지라도, 그런 식으로 흘러가게 된 거죠. 은행 대차
23:19 sheets, it lives on the balance sheets of the insurance companies. 대조표에 있는 부채는 보험회사의 대차대조표에도 그대로 남아 있습니다 .
23:25 And as the amount of bankruptcies go up, you get closer and closer and closer to 파산 건수가 증가할수록, 엄청난
23:31 the triple B tunch that can only handle a 4% haircut because the epic biblical -
23:40 massive amount of leverage that was used by the insurance company that themeister 규모의 레버리지를 사용한 보험회사(테미스터
23:48 himself bought. 본인이 인수했던 바로 그 회사) 때문에 4%의 손실조차 감당할 수 없는 트리플 B(Britain's Level) 사태에 점점 더 가까워지고 있습니다.
23:56 So you can see that what I said at the beginning that this very well could be 제 …가 처음에 이것이
24:00 the next black swan event or lead to the next financial crisis. That was not 다음 블랙 스완 사건이 될 수도 있고, 다음 금융 위기로 이어질 수도 있다고 말했던 것이 과장이 아니라는 것을 알 수 있습니다.
24:04 hyperbole. You can sit there and say that that's 여러분은 앉아서 "
24:08 doom and gloom or whatever you want to say. Oh, it doesn't matter because the 비관론일 뿐이야"라고 말하거나, "
24:12 stock market's still at all time highs or look, continue to whistle by the 주식 시장은 여전히 ​​사상 최고치를 기록하고 있으니 상관없어"라고 말하거나, "계속
24:16 graveyard. Continue to bury your head in the sand. 무덤가에서 휘파람이나 불어라"라고 말하거나, " 계속 모래 속에 머리를 파묻어라"라고 말할 수도 있습니다.
24:22 How does this play out? I don't know. When does this play out? I don't know. 이 사태가 어떻게 전개될까요? 저도 모릅니다. 언제 일어날까요? 저도 모릅니다.
24:26 But what I do know is you cannot ignore these risks. 하지만 제가 아는 것은 이러한 위험을 무시할 수 없다는 것입니다 . 절대로 무시할 수
24:32 You can't. Ignorance is not bliss when you're setting up a portfolio or you're 없습니다. 포트폴리오를 구성하거나 투자 결정을 내릴 때, 무지는 결코 행복이 아닙니다.
24:38 an investor. That doesn't work over the long run. 투자자 여러분. 장기적으로는 그런 방식이 통하지 않습니다 .
24:43 So, think about these risks, acknowledge these risks, understand these risks. 따라서 이러한 위험 요소를 고려하고, 인지하고 , 이해하고,
24:51 and include them in your overall analysis. 전반적인 분석에 포함시켜야 합니다 .
24:55 And as soon as we get done here, make sure you go over to the podcast 그리고 이 영상이 끝나면,
25:00 from Monetary Matters, I think it is, and Jack Farley. He's a great 잭 팔리가 진행하는 'Monetary Matters' 팟캐스트를 꼭 들어보세요. 그는 훌륭한
25:05 interviewer, and check out that interview with Nick. And they'll fill in 인터뷰어인데, 닉과의 인터뷰를 들어보시면 궁금했던 점들을 더 자세히 알 수 있을 겁니다
25:11 the blanks for you. And then make sure you watch my whiteboard video tomorrow . …그리고 내일 밤에는 제가 화이트
25:15 night where I'll go over go over it and give you all of the visuals on the -
25:20 whiteboard so you can fully get your head around this risk to not only the 보드에 그림을 그려서 이 모든 내용을 시각적으로 설명해 드릴 테니 꼭 시청해 주세요.
25:25 financial system, not only to the economy, but to your portfolio. 금융 시스템뿐 아니라 경제, 그리고 여러분의 포트폴리오에 미치는 위험까지 완벽하게 이해할 수 있을 겁니다. 그럼 이만
25:30 On that bombshell, guys, enjoy the rest of your afternoon. As always, make sure , 여러분 모두 즐거운 오후 보내세요. 언제나처럼
25:33 you're standing up for freedom, liberty, free market capitalism. We'll see you in 자유, 해방, 자유 시장 자본주의를 지지해 주시길 바랍니다.
25:38 the next video. 다음 영상에서 뵙겠습니다.