2023-10-12
유진투자증권 / 이승우, 임소정
투자의견 BUY 목표주가 90,000
3Q 잠정실적은 매출 67조원, 영업이익 2.4조원으로 영업이익 컨센서스(2.0조원) 및 유진 추정치(1.6조원) 상회.
부문별 예상 영업손익은 반도체 -3.7조원, SDC +1.9조원, MX/NW 3.3조원, VD/CE 0.4조, 하만 0.3조원.
메모리는 감산 영향으로 원가에 부정적 영향이 불가피하나, ASP 상승으로 적자 규모 축소.
비메모리는 전분기 대비 적자폭 확대된 것으로 추정. 메모리 적자는 3.2조, 비메모리 적자는 0.6조원 수준 예상.
SDC와 MX, 하만도 기존 우리의 예상을 상회하는 손익을 거두었을 것으로 추정됨.
HBM 관련 노이즈가 있지만, HBM3는 이미 출하가 진행 중이고, 4분기 중 볼륨 선적이 시작될 전망.
특히 HBM3e 도 연내 출하될 것으로 예상되어 HBM과 관련된 시장의 우려도 점차 해소될 것으로 기대.
감산 확대로 메모리 재고는 확연히 줄어들고, 가격 반등은 지속될 전망.
4분기 영업이익은 3.8조원으로 더욱 증가 하면서 내년까지 이익 증가 추세가 이어질 전망.
투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 9만원 유지 (12M FWD P/B 1.6배)
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