2023년 10월 16일 월요일 증권사 리포트(삼성에스디에스)

[hjstock]

2023-10-16
다올투자증권 / 김하정

투자의견 BUY 목표주가 200,000

밸류에이션은 IT 서비스 이익의 재차 성장을 기대하며 IT 서비스 이익 성장률이 한자릿수였던 2019년 동사 12MF PER의 평균을 7% 할인.

성장의 핵심은 생성 AI와 결합될 클라우드 사업. 2020년 이후 지속된 주가 부진의 원인을 IT 부문 역성장으로 인한 밸류에이션 디레이팅으로 판단.

SI/ITO 사업의 성장 모멘텀이 약해진 와중 개발자 인건비는 증가했기 때문. 물류 부문의 매출 및 이익 변동성은 주가 영향력 약하다고 판단.

IT 부문 이익이 반등한다면 이익 성장과 함께 밸류에이션 반등도 기대 가능.

IT 부문 영업이익이 8% 성장하던 2019년 12MF PER의 평균은 12.7배이며, 2024년 IT 부문 영업이익은 8% 성장 기대.

2022년 YoY 33% 성장한 이후 2023E YoY 59.3% 성장한 클라우드 사업은 IT 부문 이익 반등의 핵심.

2024년에는 기존 CSP/MSP에 생성 AI 파인 튜닝 플랫폼 FabriX가 추가되며 SaaS에는 Brity Copilot이 추가되어 성장성 이어갈 전망.

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