통화 긴축, 인플레이션 요인 및 금융 스트레스

[이매진]

통화 긴축, 인플레이션 요인 및 금융 스트레스

https://www.bis.org/publ/work1155.htm

Monetary tightening, inflation drivers and financial stress

work1155.pdf

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요약집중하다

2021년 중반부터 중앙은행은 인플레이션 급증을 배경으로 정책금리를 신속하게 인상했습니다. 경험에 따르면 급격한 통화긴축은 재정적 스트레스를 초래할 수 있습니다.

우리는 긴축 통화 정책이 인플레이션의 기본 수요 대 공급 특성에 따라 금융 스트레스에 다르게 영향을 미치는지 여부를 경험적으로 연구합니다. 우리는 예상치 못한 정책 금리 변화로 인한 금융 스트레스에 대한 광범위한 측정을 회귀 분석합니다. 또한, 우리는 인플레이션이 불리한 공급 요인(예: 석유 및 에너지 충격, 공급망 중단 또는 불리한 기술 충격)에 의해 유발되는지 또는 확장 수요 요인에 의해 발생하는지 여부에 따라 효과를 구분합니다.

기부금

금융 안정성 위험은 중앙은행의 주요 고려사항이 되었습니다. 의사결정 과정. 그 이유 중 하나는 금융 불안정으로 인해 중앙은행이 주요 목표를 달성하지 못할 수 있기 때문입니다. 또 다른 하나는 통화 정책 자체가 의도치 않게 금융 시스템에 스트레스를 유발할 수 있다는 것입니다.

예를 들어, 인플레이션 압력을 해결하기 위해 정책 금리를 인상하면 기존 금융 취약성이 표면화되어 금융 불안정으로 이어질 수 있습니다. 이론적으로는 긴축 통화 정책을 촉발한 인플레이션 압력의 유형은 중앙은행이 금융 안정에 위협을 주지 않으면서 정책 금리를 얼마나 인상할 수 있는지를 결정하는 핵심 요소입니다.< /span>

본 논문의 주요 기여는 통화긴축과 금융불안 사이의 관계가 인플레이션 압력의 성격에 따라 달라지는지 여부를 실증적으로 평가하는 것입니다.

결과

우리는 인플레이션이 공급 중심인 경우 정책 금리 인상 직후 금융 스트레스가 증가하는 경향이 있지만 인플레이션이 수요 중심인 경우에는 증가하지 않는 경향이 있음을 발견했습니다. 후자의 경우 재정적 스트레스는 거의 변하지 않거나 심지어 사라지는 경향이 있습니다.

우리의 연구 결과는 인플레이션이 높고 주로 불리한 공급 요인에 의해 좌우될 때 가격 안정성과 금융 안정성 사이의 특별한 긴장을 지적합니다.

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추상적인

이 논문은 새로운 차원, 즉 정책 금리 인상 당시 공급 대 수요 인플레이션의 성격에 초점을 맞춰 통화 긴축이 금융 스트레스에 미치는 국가 의존적 영향을 탐구합니다. 우리는 지역 예측을 사용하여 다양한 금융 스트레스 측정에 대한 높은 빈도로 확인된 통화 정책 놀라움의 효과를 추정하고, 인플레이션이 공급 중심(예: 불리한 공급 또는 비용 압박 충격으로 인해)인지 수요 중심인지에 따라 효과를 구별합니다. (예: 긍정적인 수요 요인으로 인해) 인플레이션이 공급 중심인 경우 정책 금리 인상 후 금융 스트레스가 급증하지만 인플레이션이 수요 중심인 경우에는 거의 변하지 않거나 심지어 감소하는 것으로 나타났습니다. 우리의 연구 결과는 인플레이션이 높고 주로 공급 중심일 때 가격 안정성과 금융 안정성 사이의 특별한 긴장을 지적합니다.

JEL 분류: E1, E3, E6, G01

키워드: 공급-수요-인플레이션, 통화 긴축, 금융 스트레스