연방공개시장위원회 회의록, 2023년 5월 2~3일

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연방공개시장위원회 회의록, 2023년 5월 2~3일

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연준은 수요일 2023년 5월 2~3일에 열린 연방공개시장위원회 회의록을 발표했습니다.

위원회의 각 정기 회의 의사록은 일반적으로 정책 결정일로부터 3주 후에 게시됩니다. 이 의사록에 포함된 경제 및 재정 상황에 대한 설명은 회의 당시 위원회가 사용할 수 있었던 정보만을 기반으로 합니다.

회의록은 위원회 웹사이트 에서 볼 수 있습니다 .

언론 문의는 media@frb.gov 로 이메일을 보내 거나 202-452-2955로 전화하십시오.

2023년 5월 2~3일 연방공개시장위원회 회의록
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FOMC Minutes, May 2-3, 2023

최종 업데이트: 2023년 5월 24일

연방공개시장위원회 회의록

2023년 5월 2~3일

연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)와 연방준비제도이사회(Federal Reserve System) 이사회의 합동 회의가 2023년 5월 2일 화요일 오전 10시에 이사회 사무실에서 열렸고 5월 3일 수요일에도 계속되었습니다. 2023년 오전 9시 1분

참석
Jerome H. Powell, 의장
John C. Williams, 부의장
Michael S. Barr
Michelle W. Bowman
Lisa D. Cook
Austan D. Goolsbee
Patrick Harker
Philip N. Jefferson
Neel Kashkari
Lorie K. Logan
Christopher J. Waller

Thomas I. Barkin, Raphael W. Bostic, Mary C. Daly, Loretta J. Mester, Sushmita Shukla, 위원회의 대체 구성원

James Bullard와 Susan M. Collins, 각각 St. Louis와 Boston의 연방준비은행 총재

Kelly J. Dubbert, Kansas City 연방준비은행 임시 총재

Joshua Gallin, 비서관
Matthew M. Luecke, 부비서관
Brian J. Bonis, 비서관
Michelle A. Smith, 비서관
Mark E. Van Der Weide, 법률 고문
Richard Ostrander, 법률 고문
Trevor A. Reeve, 경제학자
Stacey Tevlin, 경제학자
베스 앤 윌슨, 경제학자

Shaghil Ahmed, James A. Clouse, Anna Paulson, Andrea Raffo, Chiara Scotti, William Wascher, 부 경제학자

Roberto Perli, 시스템 오픈 마켓 계정 관리자

Julie Ann Remache, 부관리자, System Open Market Account

스테파니 R. 아론슨, 2세이사회 연구통계부 선임부국장

Jose Acosta, 선임 커뮤니케이션 분석가, 정보 기술 부문, 이사회

Andre Anderson, 애틀랜타 연방준비은행 제1부총재

Kartik B. Athreya, 부사장, 리치몬드 연방준비은행

Penelope A. Beattie, 2 과장, 비서실, 이사회

Daniel O. Beltran, 이사회 국제금융부 차장

Carol C. Bertaut, 이사회 국제 금융부 선임 고문

Mark A. Carlson, 이사회 통화국 2 고문

Michele Cavallo, 수석 경제학자, 통화 부서, 이사회

Juan C. Climent, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

Stephanie E. Curcuru, 이사회 국제금융부 부국장

Ahmet Degerli, 이코노미스트, 통화부, 이사회

John C. Driscoll, 2 수석 경제학자, 연구 및 통계부, 이사회

Wendy E. Dunn, 2 고문, 연구 및 통계부, 이사회

Burcu Duygan-Bump, 연구 및 통계 부서 부국장, 이사회

Rochelle M. Edge, 이사회 통화국 부국장

매튜 J. 아이히너, 3세중앙은행 운영 및 결제 시스템 부문 이사, 이사회

Eric C. Engstrom, 부국장, 통화부 부국장, 이사회

Jon Faust, 의장의 선임 특별 고문, 이사회 구성원 부문

Giovanni Favara, 재무부 부국장, 이사회

Glenn Follette, 연구 및 통계부 부국장, 이사회

Jennifer Gallagher, 이사회 보좌관, 이사회 구성원 부문, 이사회

Peter M. Garavuso, 금융위원회 선임 정보 관리자

카를로스 가리가(Carlos Garriga), 세인트루이스 연방준비은행 수석부사장

Michael S. Gibson, 이사, 감독 및 규제 부서, 이사회

Christine Graham, 2 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

Joseph W. Gruber, 캔자스시티 연방준비은행 부사장

Valerie S. Hinojosa, 이사회 통화국 과장

Jane E. Ihrig, 이사회 특별 고문, 이사회 이사 부문, 이사회

Ghada M. Ijam, 시스템 최고 정보 책임자, 리치몬드 연방 준비 은행

Michael T. Kiley, 재무 안정성 부서 부국장, 이사회

김경민, 금융위원회 선임이코노미스트

David E. Lebow, 이사회 연구 및 통계부 선임 부국장

Sylvain Leduc, 샌프란시스코 연방준비은행 리서치 디렉터

Andreas Lehnert, 재무 안정성 부서 이사, 이사회

Kurt F. Lewis, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

Laura Lipscomb, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

David López-Salido, 이사회 통화 담당부 선임 부국장

Kurt Lunsford, 클리블랜드 연방 준비 은행 선임 연구 경제학자

Patrick E. McCabe, 이사회 연구 및 통계 부서 부국장

Davide Melcangi, 연구 경제학자, 뉴욕 연방 준비 은행

Ann E. Misback, 비서실, 비서실, 이사회

David Na, 수석 금융 기관 및 정책 분석가, 통화 부서, 이사회

나카지마 마코토 필라델피아 연방준비은행 부총재

Michelle M. Neal, 시장 책임자, 뉴욕 연방준비은행

조반니 올리베이(Giovanni Olivei) 보스턴 연방준비은행 수석부사장

Michael G. Palumbo, 이사회 연구 및 통계부 선임 부국장

Marcel A. Priebsch, 수석 경제학자, 통화부, 이사회

Nitish Ranjan Sinha, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

John J. Stevens, 이사회 연구 및 통계부 선임 부국장

Paula Tkac, 애틀랜타 연방 준비 은행 수석 부사장

Clara Vega, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

Annette Vissing-Jørgensen, 금융위원회 수석 고문

Jeffrey D. Walker, 이사회 준비 은행 운영 및 결제 시스템 부문 부국장 3명

Min Wei, 2 금융위원회 선임 부국장

Paul R. Wood, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

Rebecca Zarutskie, 이사회 특별 고문, 이사회 구성원 부문, 이사회

금융시장과 공개시장조작의 발전
매니저는 먼저 금융 시장의 발전을 검토했습니다. 중간 회의 기간 동안 은행 시스템에 대한 투자 심리가 안정되면서 자산 가격의 변동성이 줄어들고 금융 시장 상황이 다소 완화되었습니다. 순수하게 명목 국채 수익률은 하락했고, 주식은 상승했으며, 신용 스프레드는 축소되었고 달러의 무역 가중 가치는 하락했습니다. 내재 변동성 측정치는 시장 전반에 걸쳐 감소했습니다. 그러나 정책에 민감한 금리는 특히 경제 데이터에 대한 반응뿐만 아니라 위험 및 유동성 상황에 대한 시장의 인식 때문에 기간 동안 상당히 변동했습니다. 국채 시장 유동성은 이 기간 동안 다소 개선되었지만 여전히 어려움을 겪었습니다. 정상보다 낮은 유동성에도 불구하고 국채현금시장과 선물시장은 질서정연하게 기능했다.

중간 회의 기간 후반의 전개와 관련하여 First Republic Bank의 폐쇄 및 인수는 질서 있는 것으로 보였지만 투자자들은 여전히 ​​은행 부문의 스트레스에 집중했습니다. 또한 미국 재무부는 부채 한도가 인상되거나 중단되지 않으면 이르면 6월 1일에 연방 정부의 의무를 완전히 이행하지 못할 수 있지만 실제 이 사건이 발생하는 날짜는 몇 주가 걸릴 수 있다고 발표했습니다. 나중에. 6월 상반기에 만기가 도래하는 국채 및 이표 증권의 수익률은 상당한 변동성 속에서 눈에 띄게 증가했습니다.

중소형 은행의 예금 유출은 3월 말과 4월에 크게 멈췄다. 지역 은행의 주가는 해당 기간 동안 더 하락했지만, 대다수 은행의 경우 이러한 하락은 지급 능력에 대한 우려보다는 낮은 수익성에 대한 기대를 반영한 ​​것으로 나타났습니다. 시장 참여자들은 은행 스트레스의 또 다른 심화 가능성에 대해 경계를 늦추지 않았습니다.

Open Market Desk의 주요 딜러 설문 조사 및 시장 참여자 설문 조사에 대한 응답에 따르면 투자자들의 거시 경제 전망은 예상되는 신용 긴축의 의미에 대한 지속적인 관심에도 불구하고 3월과 거의 변하지 않았습니다. 응답자들은 비록 3월보다는 적지만 상승 여력이 있는 인플레이션 위험을 보았다.

시장 참여자들은 5월 회의에서 금리가 25bp 인상될 것으로 예상했으며 그 결과 금리가 현재 긴축 주기의 정점이 될 것으로 보았습니다. 설문 응답자들은 연방기금 최고금리가 3월보다 5~5.25%일 가능성이 훨씬 더 높다고 밝혔습니다. 그러나 응답자들은 여전히 ​​최대 비율이 5.25% 이상으로 판명될 수 있는 상당한 확률을 할당했습니다. 응답자들은 2024년 1월 FOMC 회의까지 정점이 유지될 것으로 예상했습니다.

대차대조표 및 단기자금시장은 대차대조표 유출이 순조롭게 진행되었고 익일 담보 및 무담보 금리가 연방기금금리 목표 범위 내에서 지속적으로 양호하게 거래되고 있습니다. Desk의 설문조사 응답자들은 일반적으로 오버나이트 역환매조건부채권(ON RRP) 잔고가 금년 말에 감소하기 전에 단기적으로 상승세를 유지할 것으로 예상했습니다. ON RRP 시설은 효과적인 정책 구현과 연방기금 금리에 대한 통제를 지속적으로 지원하여 자금 시장 금리에 대한 강력한 바닥을 제공했습니다. ON RRP 시설의 잔액은 최근 범위 내에서 유지되었으며, 이는 시설 사용이 은행 시스템에서 예금 유출을 유발하는 중요한 요인이 아님을 나타냅니다.

위원회는 캐나다 은행 및 멕시코 은행과의 상호 통화 협정을 갱신하기로 만장일치로 투표했습니다. 이러한 조치는 1994년 북미 기본 협정에 대한 연방준비제도의 참여와 관련이 있습니다. 또한 위원회는 캐나다 은행, 영국 은행, 일본 은행과의 달러 및 외화 유동성 스왑 계약을 갱신하기로 만장일치로 투표했습니다. , 유럽 중앙 은행 및 스위스 국립 은행. 이러한 상설 협정에 대한 연준의 참여를 갱신하기 위한 투표는 매년 4월 또는 5월 FOMC 회의에서 이루어집니다.

만장일치로 위원회는 중간 회의 기간 동안 데스크의 국내 거래를 비준했습니다. 중간 회의 기간 동안 시스템 계정에 대한 외화 개입 작업은 없었습니다.

경제 상황에 대한 직원 검토
5월 2~3일 회의 당시 입수된 정보에 따르면 1분기 실질 국내총생산(GDP)은 완만한 속도로 성장했습니다. 3월 노동시장 여건은 견실한 일자리 증가와 낮은 실업률로 인해 타이트한 상태를 유지했습니다. 개인 소비 지출(PCE)에 대한 물가 지수의 12개월 퍼센트 변화로 측정한 소비자 물가 인플레이션은 3월에도 계속 상승했습니다. 3월 중순 은행 부문 스트레스가 시작된 이후 기간 동안 경제 활동에 대한 데이터는 제한적이었습니다. Independent Business의 3월 설문조사와 뉴욕연방준비은행'

총 비농업 부문 고용 증가 속도는 3월에 둔화되었지만 여전히 견고했으며 실업률은 3.5%까지 떨어졌습니다. 아프리카계 미국인의 실업률은 5.0%로 떨어졌고 히스패닉의 실업률은 4.6%로 떨어졌습니다. 경제활동참가율과 고용인구비율의 총계는 소폭 상승했다. Job Openings and Labor Turnover Survey로 측정한 민간 부문 구인율은 2월과 3월에 눈에 띄게 감소했지만 높은 수준을 유지했습니다.

최근의 명목 임금 상승률은 작년에 기록된 최고점에서 계속 완화되었지만 여전히 상승했습니다. 3월로 끝나는 12개월 동안 모든 직원의 평균 시간당 수입은 4.2% 증가하여 1년 전 최고치인 5.9%보다 훨씬 낮습니다. 3월로 끝나는 1년 동안 민간 부문 근로자의 고용 비용 지수(ECI)는 4.8% 증가하여 작년 6월로 끝난 연도의 5.5%에서 하락했습니다.

소비자 물가 상승률은 3월에도 여전히 높은 수준을 유지했지만 둔화세를 지속했습니다. 총 PCE 가격 인플레이션은 3월로 끝나는 12개월 동안 4.2%였으며 소비자 에너지 가격과 많은 소비자 식품 가격의 변동을 제외한 핵심 PCE 가격 인플레이션은 4.6%였습니다. 총 인플레이션 지표는 1월 수준에서 현저하게 하락한 반면 핵심 지표는 소폭 하락했습니다. 댈러스 연방준비은행이 구성한 12개월 PCE 가격 인플레이션의 절사 평균 측정치는 3월에 4.7%였습니다. 4월 미시간 대학 소비자 설문 조사와 3월 뉴욕 연방 준비 은행 소비자 기대 설문 조사의 장기 인플레이션 기대치에 대한 최신 조사 기반 측정치는 최근 몇 달 동안 보고된 값 범위 내에 있었습니다.

1분기 실질 GDP 성장률은 PCE 증가에 힘입어 완만했습니다. 1월의 급증에 이어 2월과 3월에 걸쳐 소폭의 순감소가 이어지면서 이번 분기 전체적으로 소비자 지출이 증가했습니다. 그러나 경자동차 판매는 4월에 눈에 띄게 증가했습니다. 기업 고정 투자의 성장은 1분기에 더욱 둔화되었고, 항공기를 제외한 비국방 자본재에 대한 신규 주문은 3월에도 계속 감소하여 단기적으로 자본재 출하가 약세를 보일 것으로 보입니다. 주택 투자는 1분기에 더 감소했지만 작년보다 느린 속도였습니다. 순 수출은 4분기 감소에서 수출이 수입보다 더 강하게 반등함에 따라 1분기 GDP 성장에 약간의 긍정적인 기여를 했습니다. 미국 제조업 생산량은 3월에 하락했고,

코로나19 관련 셧다운에서 중국 경제가 재개되고 캐나다와 멕시코 경제가 회복되고 러시아의 우크라이나 전쟁으로 인한 에너지 가격 충격에 대한 유럽 경제의 회복력을 반영하여 1분기 대외 경제 활동이 반등했습니다. ; 온화한 겨울은 또한 유럽의 에너지 수요를 줄이는 데 도움이 되었습니다. 이와는 대조적으로 신흥 아시아 지역의 경제 성장은 1분기에 주로 기술 주기 둔화로 인해 약세를 보였습니다.

유가는 글로벌 경제 전망에 대한 우려 속에 소폭 하락했다. 소매 에너지 인플레이션의 둔화는 많은 선진 외국 경제(AFE)에서 헤드라인 소비자 물가 인플레이션의 완화에 지속적으로 기여했습니다. 근원 인플레이션은 일부 외국 경제에서 완화 조짐을 보였지만 타이트한 노동 시장 속에서 지속적으로 높은 수준을 유지했습니다. 이에 따라 많은 외국 중앙은행들이 긴축 통화정책을 지속했습니다. 그렇긴 하지만, 일부 중앙은행은 세계 경제 전망에 대한 불확실성과 최근 은행 부문 스트레스로 인해 정책 금리 인상을 중단하거나 포워드 가이던스를 변경했습니다. 또한 일부는 향후 의사 결정에서 보다 데이터 의존적인 접근 방식으로의 전환을 시사했습니다.

금융 상황에 대한 직원 검토
은행 부문의 스트레스가 감소함에 따라 단기적으로 경제 활동의 급격한 둔화에 대한 우려가 줄어들면서 중간 회의 기간 동안 시장 심리가 개선되었습니다. 2023년 연방 기금 금리에 대한 시장 내재 경로는 해당 기간 동안 완만하게 증가했습니다. 일부 지역 은행의 주가가 하락하고 주식 시장 변동성이 감소했지만 광범위한 주가 지수는 상승했습니다. 금융 조건은 계속해서 제한적이었고 차입 비용은 계속 높아졌습니다.

중간 회의 기간 동안 2023년 연방 기금 금리에 대한 시장 내재 경로는 완만하게 상승하여 은행 부문 스트레스로 인해 3월 초에 관찰된 급격한 하락을 부분적으로 완화했습니다. 2024년과 2025년의 경우, 하룻밤 지수 스왑을 기반으로 한 묵시적 정책 경로는 혼재된 경제 데이터 발표로 인해 변동했으며, 순으로 약간 감소했습니다. 만기가 1년 이상인 명목 국채 수익률은 하락했고 중장기적 인플레이션 보상은 소폭 하락했습니다. 금리 경로에 대한 불확실성 측정은 완만하게 감소했지만 역사적 기준으로는 상당히 높은 수준을 유지했습니다.

전반적인 주가 지수는 완만하게 상승했고 VIX(S&P 500의 1개월 옵션 내재 변동성)는 중간 회의 기간 동안 눈에 띄게 감소했습니다. 그러나 시장 참여자들은 지역 은행의 발전에 주의를 기울였습니다. 이러한 은행의 주식 가격은 자금 조달 비용 증가, 수익성에 대한 우려 및 상업용 부동산(CRE) 대출 실적 악화 가능성 때문에 중간 회의 기간 동안 전반적으로 하락했습니다.

은행 부문에 대한 투자자의 우려가 감소하면서 중간 회의 기간 동안 해외 금융 시장의 위험 심리도 순조롭게 개선되어 광범위한 주가 지수가 완만하게 증가하고 주식 변동성에 대한 옵션 내재 지표가 감소했습니다. 그렇긴 하지만, 유로 지역 은행의 주가는 순상으로 다소 하락했으며 3월 초 은행 스트레스가 시작되기 전 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지했습니다. 정책금리와 국채수익률에 대한 시장의 기대치는 대부분의 AFE에서 거의 변하지 않았지만 영국에서는 부분적으로 예상보다 높은 임금 및 인플레이션 데이터로 인해 눈에 띄게 상승했습니다. 달러화는 미국과 AFE 국채 수익률의 격차가 좁혀지고 글로벌 리스크 심리가 개선되면서 초기 절하를 이어갔습니다.

미국 기업 어음(CP) 및 양도성 예금 증서(NCD) 시장은 중간 회의 기간 동안 안정화되었습니다. 실리콘밸리 은행 폐쇄 이후 급등했던 저등급 비금융 CP 스프레드가 크게 축소됐다. CP 및 NCD의 뛰어난 수준은 중간 회의 기간 동안 완만하게 증가한 반면 CP 및 NCD의 단기 무담보 무담보 발행 비율은 정상 수준으로 떨어졌으며 이는 지역 은행과 관련된 스트레스의 순 완화를 반영합니다.

하룻밤 동안 은행 자금 조달 및 환매 조건은 중간 회의 기간 동안 안정적으로 유지되었으며 3월 FOMC 회의 이후 연준이 관리하는 금리의 25bp 인상은 밤새 단기 단기 금융 시장 금리로 완전히 통과되었습니다. 유효 연방기금 금리는 기간 동안 매일 4.83%로 인쇄되었으며, 담보 오버나이트 파이낸싱 금리는 평균 4.81%로 ON RRP 시설의 제공 금리보다 약간 높았습니다. ON RRP 시설의 일일 사용은 MMF의 지속적인 상당한 사용, 정책 경로 주변의 지속적인 불확실성, 국채와 같은 대체 투자의 제한된 공급을 반영하여 높은 수준을 유지했습니다.

국내 신용 시장에서 기업과 가계의 차입 비용은 일부 시장에서 완만하게 완화되었지만 높은 수준을 유지했습니다. 중간 회의 기간 동안 회사채 수익률은 완만하게 하락했고 기관 주택 모기지 담보 증권 및 30년 적합 주택 모기지 금리는 약간 낮아졌습니다. 하지만 소상공인 단기대출 금리는 3월까지 계속 오르며 글로벌 금융위기 이후 최고치를 기록했다.

기업과 가계의 신용 흐름은 은행 부문의 스트레스로 인한 높은 차입 비용과 시장 변동성이 일부 시장의 자금 조달 규모에 부담을 주는 것으로 보임에 따라 완만하게 둔화되었습니다. 3월 중순 은행 부문의 스트레스로 인해 비금융 회사채 및 레버리지론 발행이 눈에 띄게 둔화되었지만, 이달 말 스트레스가 완화되고 광범위한 시장 심리가 반등함에 따라 중간 회의 기간 동안 발행이 정상화되었습니다. 4월에는 투기 등급 비금융 채권 발행이 견조한 반면 투자 등급 비금융 채권 발행은 부분적으로 계절적 요인으로 인해 부진했습니다. 2023년 1분기 은행 장부에 대한 상업 및 산업(C&I) 대출의 성장은 2022년의 속도에 비해 약했습니다.

4월 SLOOS에서 은행들은 이전 분기의 광범위한 긴축에 이어 지난 3개월 동안 대부분의 대출 범주에 대한 기준을 추가로 강화했다고 보고했습니다. 모든 규모의 은행은 2023년 남은 기간 동안 대출 기준이 더욱 강화될 것으로 예상했습니다. C&I 기준 및 조건을 강화한 가장 많이 언급된 이유는 덜 우호적이거나 더 불확실한 경제 전망이었습니다. 총 통합 자산이 500억 달러에서 2,500억 달러에 이르는 중형 은행은 다른 은행보다 C&I 기준을 더 강화했으며 추가로 현재 또는 예상되는 유동성 상태의 악화가 긴축의 중요한 원인이라고 보고했습니다. 이러한 은행은 C&I 대출의 4분의 1이 조금 넘는 금액을 차지합니다. 모든 규모의 은행은 올해 남은 기간 동안 C&I 기준을 더욱 강화할 것으로 예상됩니다.

은행의 대차대조표상 CRE 대출 증가율은 1분기에도 견조했지만 4월 SLOOS는 1분기에 모든 CRE 대출 카테고리의 대출 기준이 더욱 강화되었음을 나타냈습니다. 1분기 동안 보고된 기준 강화는 특히 중형 은행에 널리 퍼졌습니다. 은행들은 또한 올해 남은 기간 동안 CRE 표준을 더욱 강화할 것으로 예상했으며 중간 규모 은행들은 이러한 기대치를 매우 광범위하게 보고했습니다. 한편, 2월과 3월 상업용 모기지 담보 증권(CMBS) 발행은 높은 스프레드와 변동성, 엄격한 대출 기준으로 인해 매우 부진했습니다.

주택용 모기지 시장에서 표준 적격 대출 기준을 충족하는 높은 신용 점수 차용인을 위한 신용은 광범위하게 유지되었지만 신용 점수가 낮은 가계의 신용 가용성은 여전히 ​​부족했습니다. 4월 SLOOS에서 1분기 동안 모든 소비자 대출 범주에 대해 엄격한 기준을 보고한 은행의 순 비율은 과거 범위에 비해 높아졌으며 응답자는 2023년 남은 기간 동안 기준이 계속 강화될 것으로 예상했습니다. 1분기에 강력한 속도로 성장했으며 회전 신용 잔액이 지속적으로 크게 확장되었습니다.

전반적으로 대부분의 기업과 가계의 신용도는 양호한 수준을 유지하였으나, 신용등급이 낮은 기업과 신용등급이 낮은 가계의 경우 다소 악화되었습니다. 은행 대차대조표 상의 C&I 및 CRE 대출 신용도는 지난해 4분기말 현재 양호한 수준을 유지하고 있다. 그러나 4월 SLOOS에서 은행들은 올해 남은 기간 동안 기준을 강화할 것으로 예상하는 이유로 대출 포트폴리오의 질 저하에 대한 우려를 자주 언급했습니다.

직원은 금융 시스템의 안정성 평가에 대한 최신 정보를 제공했습니다. 일부 은행의 수익성에 대한 우려에도 불구하고 은행 시스템은 건전하고 탄력적이라고 ​​직원들은 판단했습니다. 직원들은 자산 평가 압력이 온건하다고 판단했습니다. 특히 주식 리스크 프리미엄과 회사채 스프레드는 지난 몇 개월 동안 감소했지만 역사적 중앙값 근처에 머물고 있다고 직원들은 언급했습니다. 주거용 및 상업용 부동산 시장의 평가는 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 상승하는 차입 비용은 주택 시장의 가격 압력을 완화시키는 데 기여했으며, 전년 대비 주택 가격 상승은 감소했습니다. 직원들은 CRE 부문이 대규모 가격 하락에 여전히 취약하다고 지적했습니다. 이러한 가능성은 많은 산업에서 재택근무로의 전환을 고려할 때 사무실과 시내 소매점에서 특히 두드러지는 것으로 보였습니다. 직원은 또한 CRE 채무 보유자에 대한 손실이 전반적으로 온건할 수 있다는 분석 결과에 주목했습니다.

직원들은 가계 레버리지와 관련된 취약성이 중간 수준에 머물고 있다고 평가했습니다. 비금융 기업의 경우 명목 GDP 대비 부채가 일부 감소했지만 역사적으로 높은 수준을 유지했습니다. 비금융 기업의 부채 상환 능력은 증가하는 부채 부담과 이자율과 보조를 맞췄습니다.

금융 부문 레버리지 측면에서 최근 은행 스트레스 기간으로 접어들면서 모든 규모의 은행은 대침체 이전 수준을 훨씬 상회하는 규제 자본 비율로 측정할 때 상당한 손실 흡수 능력을 갖추고 강세를 보였습니다. 그러나 글로벌 시스템적으로 중요한 은행을 제외한 은행의 총 유형자산에 대한 유형보통주식의 비율은 부분적으로 포트폴리오에 보유하고 있는 증권의 가치가 크게 하락했기 때문에 최근 분기에 급격하게 떨어졌습니다. 대부분의 은행 시스템은 이러한 금리 위험 노출을 효과적으로 관리할 수 있었습니다. 그러나 부실한 금리리스크와 유동성리스크 관리에 따른 3개 은행의 부도는 일부 추가 은행에 부담을 주었다. 비은행 부문의 경우,

자금 조달 위험과 관련된 취약성과 관련하여 직원은 일부 은행에서 자금 조달 부담이 눈에 띄었지만 특히 연방준비제도, 연방예금보험, Corporation 및 미국 재무부는 은행 예금자를 지원합니다. 3월 중순 일부 은행에 집중됐던 은행예금 자금의 유출은 둔화됐다.

직원 경제 전망
5월 FOMC 회의를 위해 직원이 준비한 경제 전망은 이미 타이트한 재정 여건 속에서 예상되는 은행 신용 여건의 추가 긴축 효과가 올해 말부터 시작되는 완만한 경기 침체로 이어지고 완만한 경기 침체가 이어질 것이라고 계속 가정했습니다. 회복. 실질 GDP는 올해 4분기와 내년 1분기 모두 완만하게 감소하기 전에 다음 2분기 동안 감속할 것으로 예상되었습니다. 2024년과 2025년에 걸친 실질 GDP 성장은 잠재적 생산 증가에 대한 직원의 추정치보다 낮을 것으로 예상되었습니다. 실업률은 올해 증가하고 내년에 정점을 찍은 다음 2025년에 점진적으로 감소하기 시작할 것으로 예측되었습니다. 제품 및 노동 시장 모두에서 자원 활용도가 완화될 것으로 예상되었으며 실질 생산량 수준은 직원 수 이하로 이동했습니다.

직원의 핵심 인플레이션 예측은 이전 예측에 비해 약간 상향 조정되었습니다. 핵심 PCE 상품 가격과 ECI의 임금 상승 측정치(후자는 핵심 비주택 서비스 인플레이션에 대한 직원의 예측에 중요한 영향을 미침)에 대한 최근 데이터는 기대 이상이었고 직원은 상품 시장과 노동 모두에서 수급 불균형이 있다고 판단했습니다. 시장은 예상보다 조금 더 천천히 완화되었습니다. 4분기 변동 기준으로 올해 총 PCE 가격 인플레이션은 3.1%, 근원 인플레이션은 3.8%로 예상되었습니다. 핵심 상품 인플레이션은 올해 더 하락한 후 억제된 상태를 유지할 것으로 예상되었으며, 주택 서비스 인플레이션은 1분기에 정점에 도달한 후 올해 나머지 기간 동안 하락할 것으로 예상되었습니다. 핵심 비주택 서비스 인플레이션은 명목 임금 상승이 더 완만해짐에 따라 점진적으로 둔화될 것으로 예상되었습니다. 자원 활용의 경직성이 완화될 것으로 예상되는 효과를 반영하여 근원 인플레이션은 내년까지 둔화되겠지만 2%를 약간 상회할 것으로 예상되었습니다. 소비자 에너지 가격의 예상 하락과 식품 가격 인플레이션의 상당한 완화로 인해 총 인플레이션은 올해와 내년에 근원 인플레이션 아래로 떨어질 것으로 예상되었습니다. 2025년에는 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션이 모두 약 2%가 될 것으로 예상됩니다. 소비자 에너지 가격의 예상 하락과 식품 가격 인플레이션의 상당한 완화로 인해 총 인플레이션은 올해와 내년에 근원 인플레이션 아래로 떨어질 것으로 예상되었습니다. 2025년에는 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션이 모두 약 2%가 될 것으로 예상됩니다. 소비자 에너지 가격의 예상 하락과 식품 가격 인플레이션의 상당한 완화로 인해 총 인플레이션은 올해와 내년에 근원 인플레이션 아래로 떨어질 것으로 예상되었습니다. 2025년에는 총 및 핵심 PCE 가격 인플레이션이 모두 약 2%가 될 것으로 예상됩니다.

직원들은 기준선 예측에 대한 불확실성이 상당하다고 계속 판단했으며 위험은 여전히 ​​은행 부문 개발의 거시경제적 조건에 대한 영향에 의해 중요하게 결정되는 것으로 간주했습니다. 은행 부문의 스트레스가 기준선에서 가정한 것보다 더 빨리 완화되거나 거시경제 상황에 미치는 영향이 적다면 위험은 경제 활동과 인플레이션에 대한 긍정적인 방향으로 기울어질 것입니다. 베이스라인보다 확률이 낮습니다. 은행 및 금융 상황과 거시 경제 상황에 미치는 영향이 기준선에서 가정한 것보다 더 악화되면 기준선 주변의 위험은 경제 활동 및 인플레이션의 하방으로 치우칠 것입니다. 균형,

현재 상황과 경제 전망에 대한 참가자들의 견해
현재 경제 상황에 대한 논의에서 참가자들은 경제 활동이 1/4분기에 적당한 속도로 확장되었다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 최근 몇 달 동안 일자리 증가는 견실했고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 인플레이션은 높은 상태를 유지했습니다. 참가자들은 미국 은행 시스템이 건전하고 탄력적이라는 데 동의했습니다. 그들은 가계와 기업에 대한 엄격한 신용 조건이 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있다고 언급했습니다. 그러나 참가자들은 이러한 영향의 정도가 불확실하다는 데 동의했습니다. 이러한 배경에서 참가자들은 인플레이션 위험에 대해 매우 주의를 기울였다는 데 동의했습니다.

경제 전망을 평가하면서 참가자들은 올해 1분기 실질 GDP 성장률이 소비자 지출의 회복에도 불구하고 불안정한 범주인 재고 투자가 크게 감소함에 따라 완만하다고 지적했습니다. 참가자들은 일반적으로 실질 GDP가 2023년에 장기 추세 속도보다 낮은 속도로 성장할 것으로 예상했으며 이는 제한적인 금융 조건의 영향을 반영합니다. 참가자들은 지난 1년간 누적된 통화정책 긴축이 금융여건을 더욱 제한적으로 만드는 데 상당한 기여를 했다고 평가했습니다. 그들은 또한 은행 부문의 스트레스가 경제 활동에 더 많은 부담을 줄 것이라고 판단했지만 그 정도는 매우 불확실했습니다. 인플레이션이 위원회의 장기적 목표인 2%를 훨씬 상회하는 상황에서

참가자들은 일반적으로 은행 부문의 발전에 대응하여 연방 준비 은행 및 기타 정부 기관이 취한 조치가 스트레스를 크게 줄이는 데 효과적이었다고 언급했습니다. 그들은 은행 부문의 여건이 3월 초 이후 광범위하게 개선되었으며 일부 지역 및 소규모 은행에서 경험한 초기 예금 유출이 이후 몇 주 동안 상당히 완화되었다고 언급했습니다. 많은 참가자들은 은행 부문의 최근 발전이 특히 중소형 은행에서 이전 분기 동안 발생한 것 이상으로 대출 기준을 어느 정도 강화하는 데 기여했다고 언급했습니다. 일부 참가자는 소기업이 주요 신용 원천으로 중소 은행에 의존하는 경향이 있으므로 더 긴축된 대출 조건의 영향을 불균형하게 감당할 수 있다고 지적했습니다. 일부 참가자들은 최근 은행 부문에서 스트레스가 시작된 이후 신용에 대한 접근성이 아직 크게 감소하지 않은 것으로 보인다고 언급했습니다. 참가자들은 은행 부문의 스트레스가 향후 분기에 은행이 더 높은 이자율에 대응하는 것보다 더 많은 대출 기준을 강화하도록 유도할 것이라고 판단했습니다. 그러나 참가자들은 일반적으로 경제 활동에 대한 이러한 영향의 규모와 지속성을 자신 있게 평가하기에는 너무 이르다고 지적했습니다. 은행이 더 높은 이자율에 대응하는 것보다 더 많이 대출 기준을 강화하도록 유도할 수 있습니다. 그러나 참가자들은 일반적으로 경제 활동에 대한 이러한 영향의 규모와 지속성을 자신 있게 평가하기에는 너무 이르다고 지적했습니다. 은행이 더 높은 이자율에 대응하는 것보다 더 많이 대출 기준을 강화하도록 유도할 수 있습니다. 그러나 참가자들은 일반적으로 경제 활동에 대한 이러한 영향의 규모와 지속성을 자신 있게 평가하기에는 너무 이르다고 지적했습니다.

가계 부문에 대한 토론에서 참가자들은 1분기에 개인 가처분 소득 증가에 힘입어 소비자 지출이 강세를 보였다고 언급했습니다. 그들은 또한 분기별 강세는 주로 1월의 매우 강력한 지출 증가에 의해 주도된 반면 실질 지출은 2월과 3월에 완만하게 감소했다고 언급했습니다. 이러한 둔화와 일관되게 참가자들은 소비자 지출이 2023년 남은 기간 동안 완만한 속도로 증가할 것으로 예상했으며, 이는 지난 1년 동안 금융 상황이 긴축된 영향을 상당 부분 반영했습니다. 참가자들은 더 높은 금리가 주택 및 내구재와 같은 가계의 이자에 민감한 지출을 계속 억제할 것이라고 말했습니다. 참가자들은 또한 은행 부문의 최근 발전과 관련된 불확실성의 증가가 소비자 심리와 지출에 부담을 줄 수 있다고 언급했습니다. 그러나 몇몇 참가자들은 소비자 정서의 고주파수 측정이 은행 부문 발전에 따라 아직 큰 변화를 보이지 않았다고 관찰했습니다. 몇몇 참가자는 특히 저소득 및 중산층 가구에서 높은 인플레이션과 높은 대출 금리에 직면하여 소비자의 재량 지출이 지속적으로 감소하고 있다고 언급했습니다. 이러한 감소 중 일부는 저비용 옵션으로의 구매 이동으로 인해 발생한 것으로 알려졌습니다. 몇몇 참가자들은 소비자 정서의 고주파수 측정이 은행 부문의 발전에 따라 아직 큰 변화를 보이지 않았다고 관찰했습니다. 몇몇 참가자는 특히 저소득 및 중산층 가구에서 높은 인플레이션과 높은 대출 금리에 직면하여 소비자의 재량 지출이 지속적으로 감소하고 있다고 언급했습니다. 이러한 감소 중 일부는 저비용 옵션으로의 구매 이동으로 인해 발생한 것으로 알려졌습니다. 몇몇 참가자들은 소비자 정서의 고주파수 측정이 은행 부문의 발전에 따라 아직 큰 변화를 보이지 않았다고 관찰했습니다. 몇몇 참가자는 특히 저소득 및 중산층 가구에서 높은 인플레이션과 높은 대출 금리에 직면하여 소비자의 재량 지출이 지속적으로 감소하고 있다고 언급했습니다. 이러한 감소 중 일부는 저비용 옵션으로의 구매 이동으로 인해 발생한 것으로 알려졌습니다.

비즈니스 부문과 관련하여 참가자들은 상대적으로 높은 차입 비용, 비즈니스 부문 생산량의 약한 성장, 전반적인 경제 전망에 대한 기업의 우려 증가를 반영하여 1분기 기업 고정 투자의 성장이 둔화되었다고 관찰했습니다. 참가자들은 은행 대출 기준 강화가 기업의 자본 지출에 더 많은 부담을 줄 것으로 예상했습니다. 몇몇 참가자는 지구 담당자의 보고에 따라 은행 부문 스트레스와 관련된 우려가 이미 약한 경제 전망에 더 많은 불확실성을 추가할 수 있으며 특히 은행 신용에 크게 의존하는 중소기업에서 기업의 주의를 증가시킬 수 있다고 언급했습니다. 운영 자금을 조달합니다. 하지만,

참가자들은 노동 시장이 3월에 견실한 급여 증가와 역사적으로 낮은 수준에 가까운 실업률로 매우 타이트한 상태를 유지했다고 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 그들은 노동 시장의 수급 불균형이 완화되고 있다는 몇 가지 징후에 주목했습니다. 주요 연령 노동력 참여가 전염병 이전 수준으로 돌아가고 일자리 창출 및 퇴사율이 추가로 감소했습니다. 또한 일부 참가자는 교육구 담당자가 고용의 어려움이 적고 이직률이 낮으며 해고가 있다고 보고했다고 언급했습니다. 참가자들은 부분적으로 더 긴축된 신용 조건에서 오는 총수요의 완화를 반영하여 고용 성장이 더 둔화될 것이라고 예상했습니다. 참가자들은 명목 임금 상승률이 점차 둔화되는 것처럼 보이지만 여전히 다음과 같은 속도로 진행되고 있다고 말했습니다. 추세 생산성 증가에 대한 현재 추정치를 고려할 때 위원회의 2% 인플레이션 목표와 장기적으로 일치하는 것보다 훨씬 높았습니다. 참가자들은 일반적으로 적절한 통화 정책 하에서 노동 시장의 불균형이 점차 줄어들어 임금과 물가에 대한 압력이 완화될 것이라고 예상했습니다.

참가자들은 인플레이션이 용납할 수 없을 정도로 높다는 데 동의했습니다. 그들은 3월까지의 데이터가 인플레이션 감소, 특히 근원 인플레이션 측정에 대해 그들이 예상했던 것보다 느렸다고 언급했습니다. 참가자들은 핵심 상품 인플레이션이 작년 중반 이후 완화되었지만 공급망 제약에 대한 여러 비즈니스 담당자의 보고가 계속해서 완화되고 있음에도 불구하고 최근 몇 달 동안 예상보다 덜 빠르게 감소했다고 관찰했습니다. 또한 참가자들은 핵심 비주택 서비스 인플레이션이 지난 몇 달 동안 둔화될 조짐을 거의 보이지 않았다고 강조했습니다. 일부 참가자들은 이 구성 요소의 인플레이션을 낮추기 위해 노동 시장 조건의 추가 완화가 필요할 것이라고 언급했습니다. 주택 서비스 인플레이션에 대해, 참가자들은 새로운 임차인이 서명한 임대차에 대한 소프트 수치가 측정된 인플레이션에 반영되기 시작했음을 관찰했습니다. 그들은 이 과정이 계속되고 올해 주택 서비스 인플레이션이 감소하는 데 도움이 될 것이라고 예상했습니다. 최근 은행 부문 발전이 인플레이션에 미칠 수 있는 영향을 논의하면서 몇몇 참가자들은 낮은 신용 가용성이 총수요뿐만 아니라 총공급을 억제할 수 있기 때문에 신용 조건 강화가 인플레이션에 큰 하방 압력을 가하지 않을 수 있다고 언급했습니다. 몇몇 참가자들은 가계와 기업에 대한 설문조사에서 나온 인플레이션 기대치에 대한 장기적인 측정치가 여전히 잘 고정되어 있다고 언급했습니다. 참석자들은 적절한 통화정책을 통해

참가자들은 최근의 은행 스트레스와 관련된 위험으로 인해 경제 전망에 대한 불확실성에 대한 이미 높은 평가를 높였다고 언급했습니다. 참가자들은 경제 활동 전망에 대한 위험이 하방에 가중된다고 판단했지만, 소수는 위험이 양면적이라고 지적했습니다. 경제 활동에 대한 하방 위험의 원인을 논의하면서 참가자들은 통화 정책의 누적 긴축이 예상보다 경제 활동에 더 많은 영향을 미칠 수 있고 은행 부문의 추가 긴장이 예상보다 더 클 수 있다는 가능성을 언급했습니다. 일부 참석자들은 또한 연방 부채에 대한 법정 한도가 시의적절하게 인상되지 않아 금융 시스템에 심각한 혼란을 일으키고 경제를 약화시키는 긴축 금융 조건을 위협할 수 있다는 우려를 언급했습니다. 인플레이션 위험과 관련하여 참가자들은 예를 들어 예상보다 강한 소비자 지출과 경직된 노동 시장, 특히 경제 활동에 대한 은행 스트레스의 영향이 미미한 경우 물가 압력이 예상보다 더 지속적일 수 있다고 언급했습니다. 그러나 몇몇 참가자는 신용 조건을 더 강화하면 가계 지출이 둔화되고 기업 투자와 고용이 줄어들 수 있으며, 이 모든 것이 제품 및 노동 시장의 지속적인 공급과 수요 재조정을 지원하고 인플레이션 압력을 줄일 가능성을 언급했습니다. 특히 경제 활동에 대한 은행 스트레스의 영향이 미미한 것으로 판명된 경우. 그러나 몇몇 참가자는 신용 조건을 더 강화하면 가계 지출이 둔화되고 기업 투자와 고용이 줄어들 수 있으며, 이 모든 것이 제품 및 노동 시장의 지속적인 공급과 수요 재조정을 지원하고 인플레이션 압력을 줄일 가능성을 언급했습니다. 특히 경제 활동에 대한 은행 스트레스의 영향이 미미한 것으로 판명된 경우. 그러나 몇몇 참가자는 신용 조건을 더 강화하면 가계 지출이 둔화되고 기업 투자와 고용이 줄어들 수 있으며, 이 모든 것이 제품 및 노동 시장의 지속적인 공급과 수요 재조정을 지원하고 인플레이션 압력을 줄일 가능성을 언급했습니다.

금융 안정성에 대한 논의에서 다양한 참가자들은 은행 부문의 최근 발전에 대해 논평했습니다. 이 참가자들은 은행 시스템이 건전하고 탄력적이며 연방 준비 은행이 다른 정부 기관과 협력하여 취한 조치가 해당 부문의 상황을 진정시키는 데 도움이 되었지만 여전히 스트레스가 남아 있다고 언급했습니다. 많은 참가자들은 은행 부문이 전반적으로 자본화되어 있으며 은행 시스템의 가장 중요한 문제는 위험 관리 관행이 열악하거나 특정 취약성에 상당히 노출된 소수의 은행으로 제한되는 것으로 나타났습니다. 이러한 취약점에는 이자율 상승, 무보험 예금에 대한 과도한 의존 또는 자금 조달 비용 증가로 인한 수익성 저하로 인한 자산의 상당한 미실현 손실이 포함됩니다. 일부 참가자들은 또한 사무실 부문의 높은 공실률과 같은 CRE의 취약한 펀더멘털로 인해 이러한 자산에 대한 높은 익스포저가 일부 은행의 취약점이라고 지적했습니다. 참가자들은 또한 일부 비은행 금융 기관의 운영 또는 불안정성에 대한 민감성에 대해 논평했습니다. 여기에는 최근 대규모 현금 유입을 경험한 머니 마켓 펀드가 포함됩니다. 상당한 레버리지를 사용하는 경향이 있고 마진이 낮거나 없는 일부 자산에 집중된 포지션을 보유할 수 있는 헤지 펀드; 자본금이 적은 비은행 모기지 서비스 업체; 및 디지털 자산 엔터티. 많은 참가자들은 금융 시스템과 더 넓은 경제에서 심각하게 불리한 전위의 위험을 피하기 위해 적시에 부채 한도를 높이는 것이 필수적이라고 언급했습니다. 일부 참가자는 미 국채 시장의 질서 있는 기능의 중요성을 언급하거나 적절한 당국이 시장의 탄력성과 관련된 문제를 지속적으로 해결하는 것의 중요성을 강조했습니다. 다수의 참석자들은 연준이 미래 금융 안정성 위험을 완화하기 위해 미시건전성 및 거시건전성 규제 및 감독 도구뿐만 아니라 유동성 도구를 사용할 준비태세를 유지해야 한다고 강조했습니다.

이 회의에서 적절한 통화 정책 조치를 고려하는 과정에서 참가자들은 인플레이션이 위원회의 장기 목표인 2%에 비해 상당히 높은 상태를 유지하고 있다는 점에 동의했습니다. 경제 활동은 1분기에 완만한 속도로 확장되었습니다. 노동 시장은 최근 몇 달 동안 견조한 일자리 증가와 함께 타이트한 상황을 이어갔고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 참가자들은 또한 은행 부문의 최근 발전으로 인해 가계와 기업에 대한 신용 조건이 더 엄격해져서 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 것이라고 언급했습니다. 그러나 이러한 영향의 정도는 불확실했습니다. 이에 참석자들은 모두 연방기금금리 목표 범위를 25bp에서 5%에서 5-1/4%로 올리는 것이 적절하다는 데 의견을 모았다.

정책 전망을 논의하면서 참가자들은 통화정책의 누적 긴축 효과가 지연되고 신용 조건의 추가 긴축이 경제에 미칠 잠재적 영향을 고려하여 목표 범위의 추가 증가가 적절한 정도에 대해 일반적으로 동의했습니다. 이 회의가 덜 확실해진 후에. 참가자들은 들어오는 정보를 면밀히 모니터링하고 통화 정책에 미치는 영향을 평가하는 것이 중요하다는 데 동의했습니다. 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 추가 정책 확정이 적절한 정도를 결정할 때 다양한 참가자는 정책 조치에 대한 향후 결정에 영향을 미치는 특정 요소를 언급했습니다. 그러한 요인 중 하나는 누적 긴축 정책이 경제 활동을 억제하고 인플레이션을 감소시키는 정도와 시기였습니다. 일부 참가자들은 지난 몇 년간 긴축이 의도한 효과를 내기 시작했다는 증거를 보았다고 언급했습니다. 또 다른 요인은 은행 부문의 이벤트로 인해 가계 및 기업에 대한 신용 조건이 엄격해지면 활동에 부담을 주고 인플레이션을 줄이는 정도였는데, 참가자들은 이에 대해 매우 불확실하다고 동의했습니다. 추가 요인에는 위원회의 장기 목표인 2%에 대한 인플레이션 회복의 진전과 노동 시장 상황이 완화되고 경제 성장이 둔화되는 속도가 포함되었습니다. 또 다른 요인은 은행 부문의 이벤트로 인해 가계 및 기업에 대한 신용 조건이 엄격해지면 활동에 부담을 주고 인플레이션을 줄이는 정도였는데, 참가자들은 이에 대해 매우 불확실하다고 동의했습니다. 추가 요인에는 위원회의 장기 목표인 2%에 대한 인플레이션 회복의 진전과 노동 시장 상황이 완화되고 경제 성장이 둔화되는 속도가 포함되었습니다. 또 다른 요인은 은행 부문의 이벤트로 인해 가계 및 기업에 대한 신용 조건이 엄격해지면 활동에 부담을 주고 인플레이션을 줄이는 정도였는데, 참가자들은 이에 대해 매우 불확실하다고 동의했습니다. 추가 요인에는 위원회의 장기 목표인 2%에 대한 인플레이션 회복의 진전과 노동 시장 상황이 완화되고 경제 성장이 둔화되는 속도가 포함되었습니다.

참가자들은 또한 향후 정책 결정에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 위험 관리 고려 사항에 대해 논의했습니다. 몇몇은 경제 성장에 긍정적인 위험이 있다고 평가했습니다. 그러나 거의 모든 참가자는 은행 부문의 발전이 신용 조건을 더욱 강화하고 경제 활동에 부담을 줄 가능성 때문에 성장에 대한 하방 위험과 실업에 대한 상방 위험이 증가했다고 언급했습니다. 거의 모든 참가자는 인플레이션이 여전히 위원회의 장기 목표보다 훨씬 높고 노동 시장이 타이트한 상황에서 인플레이션 전망에 대한 상향 위험이 정책 전망을 형성하는 핵심 요소로 남아 있다고 말했습니다. 일부 참가자는 인플레이션에 대한 일부 하방 위험도 보았다고 언급했습니다.

이러한 다양한 고려 사항을 고려하여 참가자들은 현재 회의 이후 추가 정책 확정이 적절한 정도에 대한 견해를 논의했습니다. 참가자들은 일반적으로 얼마나 더 많은 긴축 정책이 적절할 수 있는지에 대한 불확실성을 표명했습니다. 많은 참석자들은 이 회의 이후 선택권을 유지해야 할 필요성에 초점을 맞췄습니다. 일부 참석자들은 인플레이션을 2%로 되돌리는 과정이 계속해서 용인할 수 없을 정도로 더딜 수 있다는 기대에 근거하여 향후 회의에서 추가 정책 확정이 보장될 것이라고 언급했습니다. 몇몇 참가자들은 경제가 현재 전망대로 발전한다면 이 회의 이후 추가 정책 확정이 필요하지 않을 수도 있다고 언급했습니다. 위원회에 대한 현저한 위험에 비추어 볼 때'

참석자들은 통화정책의 움직임과 전략을 명확하게 설명하는 것의 중요성과 다양한 측면에 대해 논의했습니다. 모든 참가자는 시간이 지남에 따라 인플레이션을 위원회의 2% 목표로 되돌리겠다는 강력한 의지를 재확인했으며 인플레이션 위험에 대해 높은 관심을 보였습니다. 몇몇 참가자는 최근의 통화 정책 조치와 커뮤니케이션이 인플레이션 기대치를 잘 고정시키는 데 도움이 되었으며 위원회의 목표 달성에 중요하다고 생각했습니다. 참가자들은 정책 입안자들의 데이터 의존적 접근 방식을 대중에게 알리는 것의 중요성을 강조했으며, 대다수의 참가자들은 회의 후 성명서의 조정된 언어가 그런 점에서 도움이 되었다고 언급했습니다.

위원회 정책 조치 이
회의의 통화 정책에 대한 논의에서 위원들은 경제 활동이 1/4분기에 적당한 속도로 확장되었다는 데 동의했습니다. 그들은 또한 최근 몇 달 동안 일자리 증가가 견고했고 실업률이 낮은 상태를 유지했다는 데 동의했습니다. 인플레이션은 높은 상태를 유지했습니다.

회원들은 미국 은행 시스템이 건전하고 탄력적이라는 데 동의했습니다. 그들은 또한 가계와 기업에 대한 엄격한 신용 조건이 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있지만 이러한 영향의 정도는 불확실하다는 데 동의했습니다. 회원들은 또한 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울였다는 데 동의했습니다.

위원들은 위원회가 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용과 인플레이션을 달성하는 것을 추구한다는 데 동의했습니다. 이러한 목표를 지원하기 위해 회원들은 연방 기금 금리의 목표 범위를 5에서 5-1/4%로 높이는 데 동의했습니다. 회원국들은 들어오는 정보를 면밀히 모니터링하고 통화 정책에 미치는 영향을 평가하기로 합의했습니다. 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 추가 정책 확정이 적절한 정도를 결정할 때, 회원국은 통화 정책의 누적 긴축, 통화 정책이 경제 활동과 인플레이션에 영향을 미치는 시차, 및 금융 개발. 또한 위원들은 연방준비제도(Fed·연준)를 계속 축소하기로 합의했다. 이전에 발표된 계획에 설명된 대로 재무부 증권, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권 보유. 모든 회원국은 인플레이션을 2% 목표로 되돌리겠다고 강력히 약속했습니다.

회원국들은 통화 정책의 적절한 입장을 평가할 때 경제 전망에 대해 들어오는 정보의 의미를 계속 모니터링할 것이라는 데 동의했습니다. 그들은 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있을 것입니다. 회원국들은 또한 그들의 평가가 노동 시장 조건, 인플레이션 압력 및 기대 인플레이션, 금융 및 국제 발전에 대한 판독값을 포함한 광범위한 정보를 고려할 것이라는 데 동의했습니다.

논의가 끝날 때 위원회는 달리 지시가 없을 때까지 뉴욕 연방준비은행이 다음 국내 정책 지침에 따라 시스템 공개 시장 계좌에서 거래를 실행하도록 지시하여 오후 2시에 발표하기로 결정했습니다.

"2023년 5월 4일부터 연방공개시장위원회는 데스크에 다음과 같이 지시합니다.

• 연방 기금 금리를 목표 범위인 5~5-1/4%로 유지하기 위해 필요에 따라 공개 시장 운영을 수행합니다.
• 5.25%의 최소 입찰률과 5000억 달러의 총 운영 한도로 밤새 환매 계약 운영을 수행합니다.
• 하루 1,600억 달러의 거래상대방 한도와 5.05%의 매도율로 밤새 역환매 계약 운영을 수행합니다.
• 매월 600억 달러 한도를 초과하는 매월 만기가 도래하는 연방 준비 은행의 재무부 증권 보유액에서 원금 상환 금액을 경매에서 롤오버합니다. 이 월 상한선까지 국채 이표 증권을 상환하고 이표 원금 상환액이 월 상한선보다 적은 범위 내에서 국채를 상환합니다.
• 기관 모기지 담보 증권(MBS)에 연방 준비 은행이 보유하고 있는 기관 부채 및 기관 MBS에서 매달 수령한 원금 상환액 중 매월 350억 달러 한도를 초과하는 금액을 기관 모기지 담보 증권(MBS)에 재투자합니다.
• 운영상의 이유로 필요한 경우 재투자를 위해 명시된 금액에서 약간의 편차를 허용합니다.
• 연방 준비 은행의 대행사 MBS 거래의 결제를 촉진하기 위해 필요에 따라 달러 롤 및 쿠폰 스왑 거래에 참여하십시오."

투표는 또한 오후 2시에 발표하기 위한 아래 성명서의 승인을 포함했습니다.

"경제 활동은 1분기에 완만한 속도로 확장되었습니다. 최근 몇 달 동안 일자리 증가는 견실했고 실업률은 낮은 수준을 유지했습니다. 인플레이션은 여전히 ​​높습니다.

미국 은행 시스템은 건전하고 탄력적입니다. 가계와 기업에 대한 엄격한 신용 조건은 경제 활동, 고용 및 인플레이션에 부담을 줄 가능성이 있습니다. 이러한 영향의 정도는 불확실합니다. 위원회는 인플레이션 위험에 매우 주의를 기울이고 있습니다.

위원회는 장기적으로 2%의 비율로 최대 고용과 인플레이션을 달성하고자 합니다. 이러한 목표를 지원하기 위해 위원회는 연방 기금 금리의 목표 범위를 5~5-1/4%로 올리기로 결정했습니다. 위원회는 들어오는 정보를 면밀히 모니터링하고 통화 정책에 미치는 영향을 평가할 것입니다. 시간이 지남에 따라 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 추가 정책 확정이 적절한 범위를 결정할 때 위원회는 통화 정책의 누적 긴축, 통화 정책이 경제 활동 및 인플레이션에 영향을 미치는 시차, 경제 및 금융을 고려할 것입니다. 개발. 또한 위원회는 이전에 발표한 계획에 설명된 대로 재무부 증권, 기관 부채 및 기관 모기지 담보 증권의 보유량을 계속 줄일 것입니다.

통화 정책의 적절한 입장을 평가할 때 위원회는 경제 전망에 대한 들어오는 정보의 의미를 계속 모니터링할 것입니다. 위원회는 위원회의 목표 달성을 방해할 수 있는 위험이 발생할 경우 적절하게 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있습니다. 위원회의 평가는 노동 시장 상황, 인플레이션 압력 및 기대 인플레이션, 금융 및 국제 상황에 대한 판독값을 포함한 광범위한 정보를 고려할 것입니다."

이 조치에 대한 투표: Jerome H. Powell, John C. Williams, Michael S. Barr, Michelle W. Bowman, Lisa D. Cook, Austan D. Goolsbee, Patrick Harker, Philip N. Jefferson, Neel Kashkari, Lorie K. Logan , 크리스토퍼 J. 월러.

이 조치에 반대 투표: 없음.

연방 기금 금리의 목표 범위를 인상하기로 한 위원회의 결정을 지원하기 위해 연방준비제도 이사회는 만장일치로 2023년 5월 4일부터 지급준비금 잔액에 지급되는 금리를 5.15%로 인상하기로 결정했습니다. 이사회는 연방 준비 제도 이사회는 2023년 5월 4일부터 기본 신용 금리를 5.25%로 1/4% 포인트 인상하기로 만장일치로 승인했습니다 .4

위원회의 차기 회의는 2023년 6월 13일-14일 화요일-수요일에 개최하기로 합의했습니다. 회의는 2023년 5월 3일 오전 10시에 폐회되었습니다.

표기 투표
2023년 4월 11일에 완료된 표기 투표로 위원회는 2023년 3월 21~22일에 개최된 위원회 회의록을 만장일치로 승인했습니다.

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조슈아 갈린
비서

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1. 이 의사록에서는 연방공개시장위원회를 "FOMC" 및 "위원회"라고 합니다. 연방 준비 제도 이사회는 이 회의록에서 "이사회"로 언급됩니다. 텍스트로 돌아가기

2. 화요일 세션에만 참석했습니다. 텍스트로 돌아가기

3. 금융시장의 발전과 공개시장조작에 대한 토론을 통해 참석. 텍스트로 돌아가기

4. 이 조치를 취하면서 이사회는 보스턴, 필라델피아, 클리블랜드, 리치몬드, 애틀랜타, 시카고, 세인트루이스, 미니애폴리스, 캔자스시티, 댈러스, 그리고 샌프란시스코. 투표는 또한 2023년 5월 4일 이후 또는 그러한 준비 은행이 이사회 장관에게 통보하는 날짜에 유효한 나머지 연방 준비 은행에 의한 5.25%의 기본 신용 금리 설정에 대한 이사회의 승인을 포함했습니다. 그런 부탁. (장관 주: 그 후, 뉴욕 연방준비은행은 2023년 5월 4일부터 발효되는 5.25%의 기본 신용 금리 설정에 대한 이사회의 승인을 통보받았습니다.) 텍스트로 돌아 가기맨 위로

최종 업데이트: 2023년 5월 24일