신한금융투자 반도체 최도연, 나성준]
* 신한 테크팀과 고민하는 '이번주' 반도체
- 최근 TSMC(비메모리 파운드리)와 삼성전자/SK하이닉스(메모리 생산) 주가가 큰 괴리 발생
- 그 이유와 향후 주가에 대한 고민
▶️실적 핵심인자: 비메모리 파운드리는 Q(물량), 메모리 생산은 P(가격)
- 비메모리 파운드리는 수요 증가시 물량 효과로 금세 실적 증가
- 메모리는 수급에 따라 가격 변동성 큼. 수요 증가 초기에는 물량 증가에도 가격 하락으로 실적 증가 적음. 후반부에는 가격 상승 효과로 실적 증가 매우 큼
▶️IT 수요 상승 싸이클 전반부: 비메모리 파운드리 > 메모리 생산업체
- 비메모리는 물량 효과로 먼저 EPS 컨센서스 상승 시작
- 반면 메모리는 재고 소진 시기까지 가격 추가 하락 진행
▶️ IT 수요 상승 싸이클 후반부: 메모리 생산 > 비메모리 파운드리
- 비메모리는 물량 효과 지속되나 EPS 컨센서스 상승 둔화
- 반면 메모리는 재고 소진 이후 물량 증가와 가격 상승 동반 수혜로 EPS 급증 진행
▶️결론: IT 수요 상승 싸이클 전반부인 올해는 TSMC의 실적 및 주가 우세 구간. 2020년에는 메모리 반도체 업체들의 실적 및 주가 우세 전망
▶️이번주 예상: 반도체 비중 확대 지속 추천. 반도체 12MF EPS 컨센서스 상승 지속될 전망. 실적 개선 시점이 빠른 대형주 선호
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