[칼럼] 일본엔 있지만 한국엔 없다... '한국 밸류업' 체크포인트

[お持て成し]

[칼럼] 일본엔 있지만 한국엔 없다... '한국 밸류업' 체크포인트 / 8/14(수) / 중앙일보 일본어판
 

지난 2월 26일 기업 밸류업 프로그램이 본격적으로 시작된 지 6개월 가까이 지났다. 핵심은 상장사들이 PBR(순자산비율)과 ROE(자기자본이익률)를 비교 공시하고 기업가치 개선계획을 공표할 것을 권고한다는 것이다. 

초기에는 금융주 등을 중심으로 주가 상승 흐름이 있었고 저PBR주에 대한 관심도 높았다. 그러나 밸류업 프로그램 취지에 맞게 실제 기업이 움직이고 있는지에 대해서는 긍정적인 의견을 찾기 어렵다. 단순히 주가가 크게 오르지 않았다는 비판이 아니다.

중앙일보가 상장사들의 '기업지배구조보고서' 공시를 전수 분석해보니 특히 주주들과의 의사소통이 충분히 이뤄지지 않은 것으로 드러났다.

기업설명회(IR)의 꽃으로 불리는 실적발표 현장에서 최고경영자(CEO)의 모습이 보이지 않거나 IR 자체를 극히 일부 투자자를 대상으로 폐쇄적으로 하는 점이 문제로 지적됐다.

외국 투자자들은 한국 기업의 이런 행태에 불만이 크다고 한다. 수백 천조원의 시가총액을 자랑하는 팀 쿡 애플 CEO, 젠슨 후안 엔비디아 CEO, 일론 머스크 테슬라 CEO 등은 실적 발표를 할 때마다 인상적인 메시지를 전하고자 최선을 다한다. 그들의 발표는 온라인에서 투명하게 공개된다.

밸류업 프로그램 정책의 모델로 삼은 일본은 2015년 거버넌스 코드, 2018년 투자자와 기업의 대화 가이드라인, 2022년 정보공시 및 주주관여 요건 강화 등 장기적인 안목에서 '의사소통' 확대를 진행해왔다. 한국 밸류업 프로그램에서는 볼 수 없는 내용이다. 밸류업 프로그램이 단순한 주가 부양 계획으로 이해되면 주가와 기업가치 상승도 쉽지 않을 전망이다.

 이승년 / 경제 에디터

https://news.yahoo.co.jp/articles/66c97934a73c5183ab4ecb73a486c81aba719116

【コラム】日本にはあるが韓国にはない…「韓国バリューアップ」チェックポイント（中央日

【コラム】日本にはあるが韓国にはない…「韓国バリューアップ」チェックポイント
8/14(水) 14:02配信


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中央日報日本語版
２月２６日に企業バリューアッププログラムが本格的に始まってから６カ月近く経過した。核心は、上場企業がＰＢＲ（純資産比率）とＲＯＥ（自己資本利益率）を比較公示し、企業価値改善計画を公表することを勧告するというものだ。初期には金融株などを中心に株価上昇の流れがあり、低ＰＢＲ株に対する関心も高かった。しかしバリューアッププログラムの趣旨に合わせて実際に企業が動いているかについては肯定的な意見を探すのが難しい。単に株価が大きく上がらなかったという批判ではない。

中央日報が上場企業の「企業支配構造報告書」公示を全数分析してみると、特に株主との意思疎通が十分に行われていないことが明らかになった。

企業説明会（ＩＲ）の「華」と呼ばれる業績発表現場で最高経営責任者（ＣＥＯ）の姿が見えなかったり、ＩＲ自体をごく一部の投資家を対象に閉鎖的に行ったりする点が問題に指摘された。

外国の投資家は韓国企業のこうした形態に不満が大きいという。数千兆ウォンの時価総額を誇るアップルのティム・クックＣＥＯ、エヌビディアのジェンスン・フアンＣＥＯ、テスラのイーロン・マスクＣＥＯらは業績発表をするたびに印象的なメッセージを伝えようと最善を尽くす。彼らの発表はオンラインで透明に公開される。

バリューアッププログラム政策のモデルにした日本は２０１５年にガバナンスコード、２０１８年に投資家と企業の対話ガイドライン、２０２２年に情報公示および株主関与要件の強化など長期的な視野で「意思疎通」の拡大を進めてきた。韓国バリューアッププログラムでは見られない内容だ。バリューアッププログラムが単純な株価浮揚計画との理解に終われば、株価と企業価値の上昇も容易ではなさそうだ。

イ・スンニョン／経済エディター