두산 - 네오홀딩스 고려 시 실제 연말배당은 4,000원 이상

[불스탁분석팀]

 

두산: 네오홀딩스 고려 시 실제 연말배당은 4,000원 이상 - 우리투자증권

4분기 실적 preview: 자체사업부 전분기 대비 개선 전망
− 4분기 두산의 자체사업부 매출액과 영업이익은 각각 4,791억원(-3.2% y-y), 317억원(12.2% y-y)으로 전분기의 부진에서 회복될 전망
− 전자사업부는 FCCL 주력제품인 갤럭시S3, 아이폰5 매출 본격화로 라인 증설효과(기존 6개+2개) 극대화되며, 매출액 2,046억원, 영업이익 225억원 등 매출 확대 및 수익성 개선 지속될 전망
− 글로넷과 정보통신사업부도 내부점유율 증가를 통해 매출성장 이어갈 전망이나, 모트롤사업부는 중국 굴삭기 시황이개선되지 않는 가운데, 영업손실 지속 전망. 단, 적자 규모는 전분기(18억원) 대비 축소 예상
− 한편, 브랜드로열티 요율 상향 및 대상 확대에 따라 90억원 내외였던 브랜드로열티 수입이 174억원으로 증가 예상됨

네오홀딩스 분할 및 매각을 고려하면, 실제 연말배당은 4,000원 이상, 배당수익률 3.5%
− 동사는 지주회사 행위제한요건 중 금산분리를 유예기간 만료(2012년말) 이전에 충족시키기 위해, 두산을 존속법인인 두산과 신설법인인 네오홀딩스로 인적분할하여 금융 자회사 네오플럭스(지분 66.7%)를 신설법인이 보유하도록 할 계획
− 따라서, 분할기일(12월 28일) 현재 두산의 주주는 1개월 후, 동사의 네오홀딩스 주식을 교부 받고, 향후, 네오플럭스 매각 완료시 추가적인 현금수입 기대할 수 있음. 금액은 네오홀딩스의 장부가 288억원 고려시 주당 1,100원 내외가 될 전망
− 이에 따라 2012년 배당은 중간 500원, 연말 3,000원에 네오홀딩스까지 총 4,600원 내외로 현 주가에서 약 3.5%의 배당수익률 기대됨

투자의견 Buy 및 목표주가 187,000원 유지
− 두산에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 187,000원 유지
− 현재 주가는 NAV 대비 39% 할인 거래되어 동사의 자체사업 성장성 및 개선된 재무구조와 두산중공업, DIP홀딩스 등 자회사 가치, 그리고 자사주 소각가능성 등을 충분히 반영하지 못함. 동사의 2007년 이후 할인율이 15~60%였던 것을 감안할 때, 밸류에이션은 매력적임

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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