하나금투/화학/윤재성] Weekly Monitor: 석유화학, 업황 회복세의 점진적인 확산. 특히, 한화솔루션 주목
▶️ 보고서: http://bit.ly/39EyzVt
[주간 하이라이트]
▶️ 석유화학 업황은 최근 한 달간 완만한 회복세가 나타나고 있습니다.
회복의 확산도 포착됩니다.
LLDPE가 4주 연속 상승한 가운데, DOP/PA와 CPL이 2주 연속 상승했습니다.
PVC, 페놀/BPA가 오랜만에 반등을 시현한 점 또한 눈에 띕니다.
▶️ 전반적인 재고가 낮은 수준인 것으로 파악되는 만큼 향후 우호적 매크로 환경 전개는 Restocking으로 이어질 것이라 판단됩니다.
Top Picks로 한화솔루션, 금호석유, 롯데케미칼 지속 제시합니다.
▶️ 특히, 한화솔루션(한화케미칼에서 사명변경)은 지속 성장할 미국 태양광 시장에서의 Top-Tier Player로서 수혜가 예상됩니다.
높아진 트럼프 행정부의 미국 최대 태양광 발전소 승인 가능성, 2020년 캘리포니아의 신규 주택 태양광 의무 설치 때문입니다.
최근 LDPE/LLDPE와 PVC의 회복세도 긍정적입니다.
▶️ 정제마진은 7.4$/bbl로 2주 상승했으나, 여전히 부진합니다.
미국-이란 간 지정학적 이슈로 유가는 단기 강세 가능성 존재합니다만, 역내 석유제품 공급과잉을 감안할 때 강한 정제마진 반등은 기대하기 어렵습니다.
▶️ 2019~20년 중국의 신규 정제설비 증설에 따른 중국 내수 공급과잉 해소를 위한 정책이 구체화되기 시작했습니다.
핵심은 본격적인 수출 확대입니다.
▶️ ① 중국 상무부는 2020년 Teapot에 대해 석유제품 수출 쿼터를 배정할 가능성이 높다고 밝혔습니다.
국제 시장에서 경쟁가능한 적격업체가 이에 해당될 가능성이 높으며, 후보로는 Hengli PC와 Zhejiang PC가 언급되고 있습니다.
▶️ ② 2020년 중국 국영업체에 대한 첫 번째 수출쿼터가 2,800만톤으로 발표되었습니다.
이는 2019년 첫 번째 수출쿼터 대비 30%나 증가한 규모입니다.
즉, ①/②를 종합해 볼 때 11월 사상 최대치를 갱신한 중국의 석유제품 순수출은 2020년에도 지속 갱신될 가능성이 높으며, 이는 역내 정제마진에 부정적인 요인으로 작용할 가능성 높습니다.
▶️ 사우디 OSP는 최근 지속 강세입니다.
특히, Arab Light의 OSP는 6년 래 최대치입니다.
국내업체의 원가 측면에서 부담 요인입니다.