신한금융투자 정유화학/유틸 이진명/허민호]
** SKC(011790)
*SKC; 2020년부터 내가 게임 체인저
투자의견 ‘매수’, 목표주가 66,000원으로 커버리지 개시
- 동박업체 KCFT가 20년부터 실적에 반영되며 실적 성장 견인할 전망
- PER 12배로 화학업체 평균 9배보다 높지만 2차전지 소재업체 평균 23배보다 낮음
- 큰 폭의 실적 개선 & 2차전지 소재업체 대비 저평가 매력 부각 → 밸류에이션 갭 축소
1) KCFT 인수 효과, 2) IT용 고부가 제품 확대, 3) 안정적인 화학사업
- 1) EV용 동박 수요 20년 18만톤→25년 87만톤, 증설&동박 스프레드 강세로 KCFT 영업이익 22년까지 CAGR 30% ↑
- 2) Industry 소재와 성장사업→IT용 고부가 제품 비중 확대와 BHC 소재 증설 효과 본격화
- 3) 화학은 고마진의 PG 판매 확대로 수익성 방어 성공(20년 영업이익률 14.4% 예상)
2020년 영업이익 3,359억원(+101% 이하 YoY) 전망
- 20년 매출액 3.3조원(+29%), 영업이익 3,359억원(+101%) 전망
- 사업부문별: KCFT 1,145억원(+88%), Industry 소재 511억원(+30%), 성장사업 557억원(+157%), 화학 1,145억원(+7%) 예상
(리포트 원문 링크: http://bitly.kr/a7mH8qhj (http://bitly.kr/a7mH8qhj) )