[금융] 한국 주식의 민낯을 드러낸 블랙 먼데이 [칼럼]

[お持て成し]

한국 주식의 민낯을 드러낸 블랙 먼데이 [칼럼] / 8/18(일) / 조선일보 일본어판

카지노에서 현금 대신 사용되는 최고액 칩을 일컫는 블루칩이란 용어는 일상생활에서도 자주 사용된다. 뉴욕증권거래소는 블루칩을 '품질과 신뢰성, 그리고 경기가 좋을 때나 나쁠 때나 수익을 낼 수 있는 능력이라는 면에서 전국적인 명성을 얻은 기업의 주식'으로 정의하고 있다. 한국에서는 대형 우량주인 블루칩만큼은 아니지만 탄탄한 실적을 내는 중소형주를 옐로칩이라고 부른다. 서구에는 없는 한국식 조어이지만 한국에서는 정착돼 있다. 

블루칩은 호황 시 시세 상승을 주도하고 불황기에도 쉽게 하락하지 않는다. 역대 정권의 온갖 부동산 규제에도 불구하고 불패 신화를 이어온 서울 강남 아파트가 대표적이다. 반면 옐로칩은 상승장에서 블루칩보다 늦게 오르고 하락장에서는 먼저 하락한다.

블루칩은 업계 1위 기업으로서의 프리미엄을 누리고 있다. 법률서비스 업계 1위인 김앤장은 외국계 기업의 법률자문을 독점하고 있는 것으로 유명하다. 외국계 기업 임원에게 그 이유를 묻자 실력도 있지만 설사 소송에서 패하더라도 본사에 한국 최고의 로펌을 썼는데 안 됐다고 하면 해명이 쉽기 때문이라고 답했다. 다른 로펌을 썼다가 패소하면 왜 업계 1위를 쓰지 않았느냐는 질책을 듣기 때문이다. 

블루칩은 상대적 개념이다. 비교 대상이 무엇이냐에 따라 다르다. 서울대는 국내에서 다른 곳에 접근할 수 없는 블루칩이지만 세계 초일류 대학과 비교하면 우물 안 개구리다. 

미국발 경기침체 우려로 세계 금융시장이 롤러코스터처럼 요동친 지난 며칠은 한국 증시가 옐로칩이라는 민낯이 역력했다. 한국 일본 대만 증시가 모두 사상 최대 하락폭을 기록한 6일 코스피는 8.8% 하락했다. 반면 위기의 진원지인 미국 나스닥지수의 하락률은 절반에도 못 미치는 3.4%에 그쳤다. 

닛케이평균이 12.4%나 폭락한 것이 한국에는 위안이었지만 닛케이평균은 다음날인 7일 10.2% 급반등하는 놀라운 회복력을 보였다. 이날 코스피 상승률(3.3%)에 비해 3배가 넘었다. 영국 파이낸셜타임스와 미국 월스트리트저널 등 세계적인 경제매체들은 아시아 블랙 먼데이를 전하는 기사의 초점을 일본 주식에 맞췄다. 한국 주식시장에 대해서는 기사 중간에 코스피도 많이 떨어졌다는 정도로 가볍게 언급했을 뿐이다. 아시아 증시에서 블루칩이 어디인지가 백일하에 노출됐다. 

전문가들은 외풍에 취약한 한국 증시의 구조적 문제를 개선하려면 선진국 지수 진입을 서둘러야 한다고 조언한다. 전 세계 15조 달러의 투자자금이 기준인 MSCI(모건스탠리월드캐피털인터내셔널) 지수에서 일본은 최상위 선진국 시장(DM)에, 한국은 이에 준하는 신흥국 시장(EM)에 속해 있다.  

신흥국 경제위기에 정통한 카멘 라인하트 하버드대 교수는 "경제위기가 발생하면 세계 투자자들은 신흥국에서 돈을 먼저 빼내지만 경제가 회복되면 선진국에 먼저 투자한다"고 지적했다. 한국이 신흥시장에 머무르는 한 '떨어질 때는 푹 가라앉고, 회복할 때는 서서히 올라가는' 상황이 항상 반복될 수 있다.

선진국 지수 편입은 말처럼 쉬운 일이 아니다. 외환시장 24시간 운용과 공매도 전면 해금 등 MSCI가 전제조건으로 내세운 난제를 해결할 필요가 있다. 한국이 2008년부터 여러 차례 선진국 지수 진입을 시도했지만 그때마다 고배를 마신 것은 그 때문이다. 한국 정부가 추진하는 밸류업(기업가치 개선) 목표에 MSCI 선진국 지수 진입도 포함시켜 착실히 해결책을 찾기 바란다. 

나지홍 기자

https://news.yahoo.co.jp/articles/641b99304ee7da5271f66dff64d9128a794cedf0?page=1

韓国株の素顔をさらしたブラックマンデー【コラム】（朝鮮日報日本語版） - Yahoo!ニュース

韓国株の素顔をさらしたブラックマンデー【コラム】
8/18(日) 11:25配信

朝鮮日報日本語版
(写真：朝鮮日報日本語版) ▲イラスト＝UTOIMAGE

　カジノで現金の代わりに使われる最高額のチップを指す「ブルーチップ」という用語は、日常生活でもよく使われる。ニューヨーク証券取引所はブルーチップを「品質と信頼性、そして景気が良い時も悪い時も収益を出せる能力という面で全国的な名声を得た企業の株式」と定義している。韓国では大型優良株であるブルーチップほどではないが、堅調な業績を上げる中小型株をイエローチップと呼ぶ。欧米にはない韓国式の造語だが、韓国では定着している。

【写真】大きく下げたサムスン電子株

　ブルーチップは好況時に相場の上昇を主導し、不況期にも簡単に下落しない。歴代政権のあらゆる不動産規制にもかかわらず、「不敗神話」を続けてきたソウル・江南のマンションが代表的だ。それに対し、イエローチップは上げ相場でブルーチップより遅く上昇し、下げ相場では先に下落する。

　ブルーチップは業界トップ企業としてのプレミアムを享受している。法律サービス業界首位のキム＆チャンは、外資系企業の法律諮問を独占していることで有名だ。外資系企業の役員にその理由を尋ねると、「実力もあるが、たとえ訴訟で敗れても、本社に『韓国最高のローファームを使ったのに駄目だった』と言えば、釈明が容易だからだ」と答えた。他の法律事務所を使って敗訴すると、「なぜ業界トップを使わなかったのか」と叱責されてしまうからだ。

　ブルーチップは相対的な概念だ。比較対象が何かによって異なる。ソウル大は韓国の国内の中では他を寄せ付けないブルーチップだが、世界の超一流大学と比較すると「井の中のかわず」だ。

　米国発の景気低迷懸念で世界の金融市場がジェットコースターのように変動したこの数日は、韓国証券市場がイエローチップだという素顔がはっきりした。韓国、日本、台湾の株式市場がいずれも過去最大の下落幅を記録した6日、韓国総合株価指数（KOSPI）は8.8％下落した。一方、危機の震源地である米ナスダック指数の下落率はその半分にも満たない3.4％にとどまった。

日経平均が12.4％も暴落したことが韓国にとっては慰めだったが、日経平均は翌7日に10.2％急反発する驚くべき回復力を示した。同日のKOSPIの上昇率（3.3％）に比べ3倍を超えた。英フィナンシャル・タイムズや米ウォール・ストリート・ジャーナルなどの世界的な経済メディアは「アジアブラックマンデー」を伝える記事の焦点を日本株に合わせた。韓国株式市場については、記事の途中で「KOSPIも大幅に下落した」という程度で軽く触れただけだ。アジアの株式市場でブルーチップがどこなのかが白日の下にさらされた。

　専門家は外風に弱い韓国株式市場の構造的問題を改善するためには、先進国指数入りを急がなければならないと助言する。世界の15兆ドルの投資資金がベンチマークとするMSCI（モルガン・スタンレー・ワールドキャピタル・インターナショナル）指数で、日本は最上位の先進国市場（DM）に、韓国はそれに準じる新興国市場（EM）に属している。新興国の経済危機に詳しいハーバード大のカーメン·ラインハート教授は「経済危機が発生すれば、世界の投資家は新興国から先に資金を引き揚げるが、経済が回復すれば先進国に先に投資する」と指摘した。韓国が新興市場にとどまる限り「落ちる時にはがくりと沈み、回復する時は徐々に上がる」状況がいつも繰り返される可能性がある。先進国指数への組み入れは言うほど簡単なことではない。外国為替市場の24時間運用や空売りの全面解禁などMSCIが前提条件として掲げた難題を解決する必要がある。韓国が2008年から数回にわたり先進国指数入りを試みたものの、そのたびに苦杯をなめたのはそのためだ。韓国政府が推進するバリューアップ（企業価値の改善）目標にMSCI先進国指数入りも含め、着実に解決策を探ってもらいたい。

羅志弘（ナ・ジホン）記者