실업률 하한선의 "추출" 모델: 국가 간 추정 및 경험

[이매진]

실업률 하한선의 "추출" 모델: 국가 간 추정 및 경험

https://www.bis.org/publ/work1159.htm

The "plucking" model of the unemployment rate floor: cross-country estimates and empirics

work1159.pdf

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요약집중하다

우리는 19개 국가의 실업률(u-rate) 데이터를 사용하여 경제의 고르지 못한 상승과 하락을 분석합니다. 이는 프리드먼의 "플러킹 이론"에서 나온 아이디어입니다. 더 큰 상승세는 더 깊은 하락세를 따르지만, 더 깊은 하락세가 반드시 더 큰 상승세를 따르는 것은 아닙니다. 나쁜 충격은 유율을 바닥에서 끌어올리거나 "당겨" 올린 다음 다시 반등합니다. 우리는 19개 국가의 최저치가 얼마인지 추정하고 이것이 정책에 무엇을 의미하는지 묻습니다.

기부금

우리는 문헌에 두 가지를 추가합니다. 첫 번째는 추정입니다. 최근 문헌에서 채택된 수학적 접근 방식을 사용하여 새로운 데이터를 사용할 수 있게 되면서 추정치는 동일하게 유지된다는 것을 보여줍니다. 이러한 추정치는 실시간 정책에 유용합니다. 또한 미국 데이터를 사용하여 이러한 추정치를 경제에 대한 대칭적 관점에서 암시된 추정치와 비교합니다. 두 번째는 정책이다. 우리는 인플레이션과 유율이 바닥에 닿을 때 인플레이션과 유율 사이의 연관성이 변하는지 분석합니다. 그런 다음 유율이 바닥에 있을 때 충격(정책 포함)이 나머지 경제에 다르게 영향을 미치는지 확인합니다. 이 분석은 중앙은행의 정책 설정에 중요합니다.

결과

첫째, 유율 하한선은 새로운 데이터가 들어올 때마다 실시간으로 쉽게 추정할 수 있습니다. 둘째, 유율이 하한선에 도달할 때 실업률이 낮다는 것은 다른 때보다 인플레이션이 훨씬 더 높다는 것을 의미합니다. 즉, 처음에는 상충관계가 작습니다. 셋째, 일부 충격(예: 금리, 가격, 생산량)이 경제의 나머지 부분에 어떻게 영향을 미치는지는 u-rate가 바닥에 있는지 여부에 따라 달라지지만 다른 충격(환율 및 부채)은 그렇지 않습니다.

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추상적인

19개국(선진국 10개국, 신흥국 9개국)의 실업률(u-rate)은 뽑기 모델과 일치하는 속성을 보여줍니다. 확장의 진폭과 후속 수축은 관련이 없지만 수축이 깊을수록 후속 확장도 커집니다. 유율이 이론적 최저 수준 이상을 맴돌고 있음을 시사하는 추출 모델은 정책 충격의 효과를 포함한 충격 전파 메커니즘뿐만 아니라 실업-인플레이션 상충관계에 대한 의미를 갖습니다. 이 문서에서는 세 가지 작업을 수행합니다. 첫째, 기존 경험을 바탕으로 경기주기 및 보간 방법에서 확인된 최고점을 기반으로 u-rate 최저치를 추정하는 간단한 방법을 보여줍니다. 둘째, 유율과 근원인플레이션 간의 실증적 관계를 분석하고, 유율하한선이 이에 미치는 영향을 분석한다. 셋째, 역치패널 지역전망모형을 이용하여 금리에 주목하여 u-rate gap이 거시경제 충격 전파에 미치는 역치효과를 분석한다. 이 논문에서는 다음과 같은 사실을 발견했습니다. (i) u-rate가 바닥 또는 그 위에서 맴돌다가 각 경기 침체 후 바닥을 향해 수렴됩니다. (ii) 근원 인플레이션과 유율 사이의 관계는 유율이 바닥에서 멀어질수록 약화됩니다. (iii) 이자율, 가격 및 생산량 충격의 전파는 임계값 효과를 나타내는 반면, 환율 및 부채 충격은 그렇지 않습니다.

JEL 분류: E24, E31, E32, E52

키워드: 뽑기 모형, 실업률, 비선형 필립스 곡선, 임계값 효과