* 코로나19에도 카카오는 언택트 신사업의 매출 고성장에 힘입어 3분기 YoY 34.4%의 매출 성장과 95.7%의 영업이익 성장이 예상됨
* 전체 카카오 생태계의 이익 성장세 지속과 순차 진행되는 주요 자회사 IPO 일정을 감안하면 카카오의 주가 상승세는 당분간 이어질 전망
WHAT’S THE STORY
코로나19에도 성장 지속: 3분기 매출액은 YoY 34.4% 증가한 1조 527억원으로 코로나19 재확산 중에서도 고성장세가 유지될 전망. 톡비즈 매출은 비즈보드와 커머스의 성장에 힘입어 YoY 65% 증가가 예상됨. 신사업 역시 페이의 거래액 상승과 모빌리티의 T블루 가맹 택시 증가로 YoY 129% 증가할 전망. 게임 매출은 가디언테일즈 흥행으로 YoY 52% 증가할 전망. 유료 컨텐츠 역시 페이지와 픽코마의 고성장세가 이어지며 YoY 48% 성장 전망. 포털비즈만 코로나에 의한 광고 매출 둔화 영향으로 YoY 10% 감소 예상. 마케팅비 등 전반적인 비용 상승에도 포털을 제외한 전반적인 언택트 비즈니스 매출 성장으로, 3분기 영업이익은 YoY 95.7%, QoQ 18.3% 증가한 1,157억원으로 컨센서스에 부합할 전망.
경기에 무관한 구조적 매출 성장: 카카오 매출 중 경기에 민감하게 반응하는 포털 비즈 비중은 11%에 불과. 나머지 사업부는 구조적으로 경기에 무관하게 성장하거나, 오히려 코로나19로 성장이 촉진되는 언택트 관련 사업에서 발생. 코로나19가 3분기 재확산되며 장기화되는 모습을 보이고 있으나, 이는 카카오에게 오히려 성장의 기회. 올해 카카오는 모바일 광고, 이커머스, 웹툰, 페이, 모빌리티 등 신사업 성장으로 114%의 영업이익 성장 예상.
IPO와 이익 성장세 주가 주도: 청약 열풍으로 이어진 카카오게임즈의 상장 이후에도 카카오는 뱅크, 페이지, 커머스, 재팬 등의 상장을 계획 중. 신사업의 구조적 성장성과 공모 시장의 유동성을 감안하면 자회사들의 공모 흥행 가능성은 매우 높으며, 이는 카카오의 기업 가치 상승으로 이어질 전망. 따라서 카카오 전체 생태계의 구조적 이익 성장세가 이어지는 한 주가 상승세도 지속될 것으로 판단됨. 카카오에 대해 기존 BUY 투자의견과 목표주가 44만원(12개월 forward EPS에 목표 PSR 8.1배 적용)을 유지함
삼성 오동환