리노공업, 솔브레인, 삼성바이오로직스

[주식 이야기]

대신 법인 김현석입니다.

오늘의 리서치

* 리노공업 (058470) 
BUY (유지)  TP: KRW 86,000 (상향)  "4Q19 Preview: 로직 반도체가 좋으니까"
- 19년 4분기 매출 460억원(+46% YoY), 영업이익은 142억원(+54% YoY) 전망. 4분기는 성과급 등 일회성 비용 발생하기 때문에 영업이익률 측면에서는 4개분기 중 가장 부진하나, 매출은 최대 실적 예상
- 동사가 생산하는 IC 소켓은 비메모리 반도체, 특히 모바일 AP를 포함한 로직반도체를 검사하는데 주로 사용. 19년 3분기부터 IC소켓 수요는 증가하기 시작하여 최소 20년 상반기까지는 견조하게 유지될 전망
- TP 상향: 1) 글로벌 비메모리 반도체 서플라이체인 기업들의 밸류에이션은 고점을 돌파했고, 2) 중장기적 수요 변화에 따라 동사 제품 포트폴리오 믹스가 개선되어 이익 성장세를 유지할 것으로 예상되기 때문. 12개월 Forward EPS에 과거 3년 최고 P/E 21배 적용
https://bit.ly/2twg31v

* 솔브레인 (036830) 
BUY (유지)  TP: KRW 120,000 (상향)  "4Q19 Preview: 인적분할을 통한 지주회사 전환"
- 1/22일 동사는 투자회사인 솔브레인홀딩스(존속)와 사업회사인 솔브레인(신설)로 인적분할한 후 지주사 체제로 전환 계획을 공시. 솔브레인홀딩스는 자회사 관리와 투자를 담당, 사업회사 솔브레인은 반도체 및 전자 소재 사업을 영위할 예정
- 신설법인 솔브레인은 분할전 솔브레인 이익 수준이 유지될 전망. 2020년 신설법인의 당기순이익은 149억원으로 추정, 분할전회사 153억원 대비 2.6% 감소에 그칠것으로 추정
- 3D 낸드 반도체 신규투자가 예상보다 빠르게 진행될 것으로 전망. 빠르게 상승하는 SSD 수요에 대응하기 위해 생산능력을 20년에는 공격적으로 증설할 것으로 전망. 이에 따라 동사가 공급하고 있는 식각 및 세정용 에천트(Etchant) 판매량 증가 기대
- TP 상향: 12개월 Forward EPS에 목표 P/E 14.0배 적용. 목표 P/E는 동사가 향후 시장점유율 확대될 것을 고려하여, 글로벌 반도체 소재사 Peer 대비 할인율 축소
https://bit.ly/2GgVt7Q

* 삼성바이오로직스 (207940) 
BUY (유지)  TP: KRW 530,000 (상향)  "4Q19 Review: 깜짝 실적 달성"
- 4Q19 매출액 3,133억원(YoY+75.7%, QoQ+69.5%), 영업이익 1,069억원(YoY+829.6%, QoQ+353.0%, OPM 34.1%), 당기순이익 2,106억원(YoY-33.6%, QoQ+377.1%) 시현
- 공장 가동률 상승과 고판가 제품 생산으로 어닝 서프라이즈
https://bit.ly/2Ge2fLF

* 현대글로비스 (086280) 
BUY (유지)  TP: KRW 210,000 (유지)  "4Q19 Review: 변함없는 우등생"
- 19년 4분기 실적은 연결기준 매출액 4조 8,025억원(+6.4% yoy), 영업이익 2,284억원(+18.9% yoy)로 당사 및 시장 기대치에 부합한 것으로 판단
- 4분기 실적 특이사항은 1)CKD사업부문의 매출액이 예상보다 큰 폭으로 증가, 2)해운(완성차수송+벌크)부문의 손익 개선, 3)물류부문의 영업이익률이 하락한 점
- 19년 배당을 18년 대비 주당 200원 증가한 3,500원으로 결정함
https://bit.ly/2Rj7lwI

* 유통업 
OVERWEIGHT (상향)  "4Q19 Preview: 소비는 심리가 이미 개선되기 시작"
- [백화점] 소비 양극화가 더 심해지면서 명품을 취급하는 백화점만 실적이 개선되는 채널별 실적 차별화가 극명해짐
- [면세점] 면세점 채널도 고성장 지속. 면세점 산업에서 가장 중요한 요소인 매출 성장률이 당사의 기존 전망치보다 높은 성장률을 기록 중
- [대형마트/편의점] 대형마트는 매출이 일부 회복되는 모습을 보이나 비용을 수반한 성장이라는 점에서 절반의 매출 회복이라는 판단. 편의점은 기존점 매출 성장률 (+) 회복, 양호한 출점 등으로 시장 예상치 수준의 무난한 실적 전망
- 올해 수출 증가세로 전환되며 거시 지표 개선. 이에 따라 소비심리 개선 추세 지속 전망
- Top pick: 신세계(TP 360,000원) 백화점과 면세점, 좋은 채널 제대로 잘 하는 기업
https://bit.ly/2tyvSor

* Macro 
"개선된 4분기, 그러나 여전히 제한적 반등 예상"
- 예상치를 웃돈 4분기 성장률, 2019년 연간 GDP 성장률 2.0%
- 올해는 기업부문 중심으로 성장률 개선 예상, 그러나 여전히 제한적 반등
- 올해 성장률 2.1%로 일단 유지, 경기 저점 인식으로 위험자산이 더 매력적
https://bit.ly/2NRGCF7