신한 스몰캡 조민서/윤창민]
#이녹스첨단소재; 2020년 하반기를 기대
* 4Q19 실적은 컨센서스에 부합
- 4Q19 매출액 859억원(+12.1% YoY, -10.7% QoQ), 영업이익 113억원(-1.5% YoY, -13.9% QoQ)로 컨센서스(매출액 847억원, 영업이익 111억원)에 부합
- 신제품(플래그십 스마트폰, 폴더블폰) 출시에 따라 FPCB 소재와 중소형 OLED용 소재 실적 성장 긍정적
- 반도체 소재는 메모리 시황 반등, 고객사 내 점유율 상승으로 QoQ 성장
- 대형 OLED용 소재는 주요 고객사 광저우 팹 정상가동 지연으로 인해 QoQ flat 수준
* 20F: 부진할 상반기, 반등이 기대되는 하반기
- 1Q20 매출액 797억원, 영업이익 81억원을 전망
- 계절적 비수기 + 대외 불확실성(중국 코로나 바이러스) 영향 추정
- 하반기는 폴더블 폰용 OLED 소재와 OLED TV용 매출이 반등을 견인할 전망
- 노트 타입 폴더블 폰 출시는 실적 업사이드 요인
- INNOLED 매출비중은 19년 40.4% → 20년 47.8% → 전사 실적의 핵심 변수
* 투자의견 매수 유지, 목표주가 65,000원으로 하향
- 상반기 실적 부진 전망 반영
- 하반기는 전반적인 업황 개선 (폴더블 폰 출시, 5G 관련 핸드폰 교체 수요, 스포츠 이벤트로 OLED TV 마케팅 증가, 반도체 시황 개선) 예상
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