[현대제철(004020)] 자동차강판 판매 회복, 다음은 가격 인상

3분기 실적을 통해 냉연 판매량 회복 확인. 이익 개선 속도는 느리지만 점진적인 회복세 이어질 전망. 주가는 철강 수요 개선 기대를 반영할 전망이며, 투자자의 관심은 자동차강판 가격 인상에 모아질 것  ▶ 자동차강판 가격 인상이 주가 상승의 트리거 현대제철(004020.KS)에 대해 목표주가를 37,000원으로 19.4% 상향하며, 투자의견은 ‘Buy’를 유지. 새로운 목표주가는 2021년 기준 PBR 0.3배(자기자본이익률 0.4%)에 해당하며, 최근 5년간의 PBR 하단 평균 수준. 동사의 주력 제품인 자동차강판 판매량이 현대차와 기아차의 생산량에 따라 회복 중이고, 이후로는 자동차강판 가격 인상이 중요한 변수가 될 전망 현대제철은 현대차그룹의 수소차사업에서 수소연료전지 금속분리판과 부생가스를 이용한 수소 생산(현재 연간 생산능력 3,500톤 → 향후 37,200톤)분야에서 성장 비전을 수립중. 이는 장기 과제로 사업이 구체화되는 과정에서 주가에 반영될 것인데, 현재 주가는 PBR 0.24배에 지나지 않아 철강 수요 회복 및 수소사업 관련 뉴스에 따라 반등 가능 ▶ 3분기 Review: 자동차강판 판매량 회복 확인 2020년 3분기 (잠정)연결실적으로 매출액 4조4,616억원(-11.6% y-y), 영업이익 334억원(-2.1% y-y), 지배주주순이익 -453억원(적자지속 y-y)을 공시. 시장 컨센서스 대비 매출액과 영업이익은 각각 2.5%, 11.3% 상회했으나, 그 절대치에서 큰 차이가 없고, 지배주주순이익이 적자를 기록해 부진한 실적이 이어짐 냉연의 판매량이 전분기 대비 18.5% 증가한 것은 긍정적. 현대차와 기아차의 자동차 판매가 늘면서 동사의 주력 제품의 판매가 회복되고 있는 것이 확인됨. 4분기 냉연 판매량은 168만톤(+17.5% y-y, +20.9% q-q)으로 증가할 것으로 예상되며, 이후로는 자동차강판 가격 인상이 필요. 4분기 연결영업이익은 판매량 증가와 제품가격 상승에 힘입어 727억원(-149.2% y-y, +117.5% q-q)으로 증가할 전망 NH 변종만