락앤락 - 4분기가 저점이다! 턴 어라운드를 기다리자

[불스탁분석팀]

 

락앤락: 4분기가 저점이다! 턴 어라운드를 기다리자 - 한화투자증권

4Q 실적 Preview
4분기 락앤락은 매출액이 전년동기대비 5.6% 증가하고, 130억원의 영업이익으로 지난
15분기내 최저 실적을 기록할 것으로 예상된다. 단, 현행 회계기준에서는 체화재고액 50억원이 재고자산감모손으로 처리돼 영업이익이 감소하지만, 개정 회계기준에서는 영업외 계정으로 분리돼 컨센서스보다 높은 180억원의 영업이익이 가능할 것으로 예상된다.

락앤락의 주가부진 원인은?
중국시장에서 20%가 넘는 매출과 이익성장을 지속하고 있음에도 불구하고, 락앤락이 오리온과 아모레퍼시픽 같은 높은 밸류에이션을 적용받지 못하는 이유는, 2011년 생산설비 증설과 영업망 확대에 따른 성장통, 2012년 상품라인 확대에 의한 성장통 등이 1) 잦은 일회성 비용을 발생시켜 실적의 안정성을 낮췄고, 2) 2012년 영업이익 1천억원 달성이 2년 이상 지연될 것으로 예상되기 때문이다.

목표주가 34,000원으로 21% 하향 조정, 그러나 BUY 유지
당사는 2013년 락앤락이 경영시스템 정비를 어느 정도 마무리하면, 1) 불황 속에서도 매년 20%의 이익성장을 지속할 수 있을 것으로 보고 있으며, 2) 경기가 턴 어라운드하거나 신상품 확대에 성공할 경우에는 30%이상의 이익성장도 가능하리라 기대하고 있다.
이에 당사는 락앤락의 2013년 추정EPS에 P/E 25배를 적용한 34,000원을 새로운 목표주가로 제시한다. 이는 기존보다 21%하향된 것이지만, 여전히 현 주가 대비 46%나 되는 높은 업사이드 포텐셜을 가지고 있으므로, 투자매력은 충분하다고 판단된다.

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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