<p>[NH투자/고정우]두산솔루스</p><p>두산솔루스 [Buy/31,000원]</p><p>■ 밸류에이션 확장 가능성과 중장기 성장 모멘텀의 근거</p><p>- 동사의 OLED 소재와 전지박 사업 비중 확대는 크게 두 가지 측면에서 기업가치에 영향을 줄 것</p><p>- ① 밸류에이션 확장 여력 확보: OLED와 2차전지 산업은 공급과 수요가 동시 확대되고 있는 성장 산업<br>- 확보한 고객사들의 시장 지위를 고려할 시 사업 성장 매력 높을 것</p><p>- ② 높은 실적 성장성: 사업이 성장 산업에 집중되어 레버리지 확대될 것</p><p>- 참고로 동사의 OLED 소재+동박+전지박 사업 영업가치를 9,615억원으로 추정</p><p>■ 2020년 영업이익 성장률 +24% 전망</p><p>- 동사의 20년 영업이익은 472억원(+24% y-y)으로 추정 </p><p>- 우선 ① OLED 소재 사업의 실적 성장은 구조적으로 지속될 것으로 전망<br>- 특히 동사는 삼성디스플레이 등을 주요 고객사로 보유<br>- 동사 고객사들의 글로벌 OLED 시장 점유율(면적 기준) 합은 90% 수준으로 높게 유지될 전망인 바, 동사 OLED 소재 사업에 긍정적일 것</p><p>- ② 전지박 사업은 20년 하반기부터 실적 기여 가능할 것으로 예상<br>- 전기차 시장 성장에 따른 2차전지 물량 증가와 동사 전지박 고객사의 투자 확대, 이를 뒷받침하는 동사의 전지박 증설로 실적 성장 가능할 전망<br>- 동사의 유럽 내 전지박 생산능력은 20년 1만톤/년 → 25년 5.5만톤/년으로 확대될 것으로 추정<br>- 글로벌 2차전지의 유럽 생산 비중은 20년 13% → 25년 28%로 확대될 전망<br>- 동사는 유럽 내 전지박 생산이 가능한 유일한 기업으로 향후 큰 폭의 성장이 기대됨</p><p>[NH투자/고정우/디스플레이, 2차전지]<br></p>
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