[지어소프트 (051160/Not Rated)] 믿음을 가져도 될 때

3Q20 Review양호한 실적 기록 - 지어소프트 연결기준 매출 675억원(+60.2% YoY). 영업이익 26억원(흑자전환) - 오아시스 매출 621억원(+63.9% YoY), 영업이익 25억원(+1,688% YoY) - 9월부터 인원 채용 시작. 3Q20 2물류센터 관련 임차료 및 감가상각비 반영 - 3분기 비용 증가에도 불구하고 2Q 대비 OPM 0.2%p 개선 - 1) 거리두기 2.5단계에 따른 객단가 상승과 2) 매출 증가에 따른 규모의 경제 때문 - 11월부터 온라인 매체 광고 시작. 4Q 온라인 일매출 꾸준히 증가할 것  21년 기대해도 좋다믿음을 가져도 될 때 - 21년도 오아시스마켓의 완벽한 수요/공급 예상 - 21년도 온라인 식품 시장 성장 22.6% YoY, 온라인 침투율 24.4% 예상 - 오아시스마켓의 1) 지속적인 인원 채용 및 2) 2물류센터 가동 등을 고려 시 21년도는 20년 평균 일매출 대비 2배 이상 충분히 달성 가능 - 21년도 본격적인 광고 및 배송 마감 시간 확대 가능성 높음 - 오아시스마켓의 온라인 식품 시장 내 지속적인 M/S 증가 예상  투자의견 및 밸류에이션21년 양호한 성장 고려 시 여전히 저평가 - 21년F PSR 0.4배, PER 13배. 온라인 식품 시장 고성장 전인 19년 PSR 수준에 거래 - 21년도 오아시스마켓의 양호한 성장 고려 시 여전히 저평가 - 오프라인 호조에 따라 최근 신규 매장 오픈. 21년도 오프라인 또한 증익 기대 가능 - 주가 조정은 매수 기회   미래에셋대우 김명주