2023년 10월 18일 수요일 증권사 리포트(심텍)

[hjstock]

2023-10-18
한국투자증권 / 조철희, 이성원

투자의견 BUY 목표주가 46,000

3분기 추정 실적은 매출액 3,032억원(YoY 36.1%, QoQ +19.5%), 영업이익 30억원이다.

SiP와 GDDR6 중심으로 매출액이 늘어나면서 회사의 실적 회복을 주도했다.

영업이익도 전분기 적자 216억원에서 큰 폭으로 개선돼 30억원의 흑자를 기록한 것으로 추정한다.

전분기 대규모 영업 적자에서 소폭 영업 흑자로 돌아선다는 컨센서스(영업이익 40억원)에 부합하는 실적이다.

스마트폰, PC, 서버 등 주요 세트 재고조정이 마무리돼 가고 있다.

스마트폰은 지난해부터 시작된 재고조정(생산<수요)이 올해 2분기에 마무리 됐다는 판단이며, 하반기 부터는 수요에 맞게 점진적으로 생산량을 늘려가고 있다.

MCP(회사 패키지 기판 최대 매출처, 23년 기준 37.5%), AP 등 심텍이 패키지기판을 공급하는 스마트폰 부품들도 전년대비 매출액 감소폭을 줄여가고 있다.

다만, 세트에 비해 재고조정이 다소 늦게 시작됐기 때문에 본격 회복 시점은 내년 상반기가 될 것이다.

또한 SiP는 북미 고객사의 웨어러블 신모델 출시에 맞춰 매출액이 안정적으로 늘어나고 있다.

4분기 추정 실적은 매출액 3,377억원, 영업이익 330억원으로 이익이 대폭 개선될 것이다.

지난해 하반기 부터 이어진 세트 재고조정으로 실적이 부진했지만, 패키지기판 비중 확대와 DDR5로의 전환 등 펀더멘털 개선 노력은 2024년부터 다시금 회사의 매출액과 영업이익을 증가시킬 것이다.

2024년 추정 실적은 매출액 1.3조원(+21.7% YoY), 영업이익 1,870억원(흑자전환 YoY)으로 개선될 것이다.

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