키움 반도체 박유악입니다.
♠️ 원익머트리얼즈 : ROE 개선을 동반한 본격적인 실적 고성장세 진입
♠️ 투자 포인트
1) 반도체와 OLED 소재 업체. 매출비중은 반도체 92%(삼성전자 80%, SK하이닉스 8%), 디스플레이 8%
국내 신공장 완공 후 제품 판매 비중 확대(3Q21누적 58% → 4Q22 65%)되며 수익성 개선 이룰 전망
2) 4Q21 영업이익 151억원, 시장 컨센서스(125억원) 상회 예상. 1Q22 영업이익도 160억원으로, 시장 컨센서스(127억원) 대폭 상회할 전망. 판매 가격 인상과 특수가스의 공급량 증가가 동반될 전망이기 때문
'22년 영업이익 683억원(+31%YoY)으로, 사상 최대 실적 기록할 전망. i)연초 제품 판가 인상, ii)신공장 완공 후 제품 판매 비중 확대에 따른 수익성 개선, iii)삼성전자, SK하이닉스, 삼성디스플레이 Capa 확대에 따른 특수가스 판매량 증가 효과 예상
3) 원익머트리얼즈는 소재 업종 내 상대적으로 낮은 실적 성장률과 저조한 수익성 및 ROE 등으로 인해, 지난 4월 이후 시장에서 소외 받으며 주가의 기간 조정을 이어오고 있음
그러나 올해는 제품의 판매 가격 인상과 전방 고객들의 투자 확대로 인해 큰 폭의 성장이 예상되고, 제품 판매 비중 확대에 따른 ROE 개선도 예상되는 만큼, 그 동안의 부진을 뒤로하고 주가의 상승이 본격화될 것으로 판단
'22년 P/E 9배에 불과한 현 시점을 매수 적기로 판단함.
♠️ 리포트: http://bit.ly/3ImUGk1