[메디톡스] 2013 차세대 메디톡신 기술수출 가능성 주목 권고

[불스탁분석팀]

 

2013 차세대 메디톡신 기술수출 가능성 주목 권고

계절적 성수기 진입 및 수출 정상화로 사상 최대 분기 실적 경신 전망

- 4분기 IFRS 개별기준 매출액 110억원(+47.1% y-y), 발표영업이익 55억원(+58.8% y-y), 순이익 53억원(+86.3% y-y)으로 사상최대 분기 실적 경신 전망. 컨센서스 매출액 110억원, 발표영업이익 64억원, 순이익 55억원 소폭 하회 전망

- 계절적 성수기 진입에 따라 내수 50억원(+46.4% y-y) 전망. 브라질 및 일본 수출 정상화, 태국, 홍콩 등 아시아 수출 증가로 수출 60억원(+47.7% y-y) 전망

- 영업레버리지 효과 불구 20억원 규모 1회성 지급수수료로 발표영업이익률 49.8%(+3.7%p y-y) 전망. 컨센서스 발표영업이익률 58.2% 소폭 하회. 하반기 26억원 규모 지급수수료 지급 완료로 향후 1회성 수익 악화 요인 소멸 판단

차세대 메디톡신 호주 임상 2상 시험 성공, 2013년 기술 수출 가능성 주목 권고

- 2012년 6월 15일 태평양제약 대상 국내 피부미용 메디톡신 공동판매 계약 체결에 따라 유통 채널 확대. 보툴리눔 독소 제제 시장 경쟁에 따른 단가 하락 불구 유통 채널 확대에 따른 M/S 지속 확대. 2012년 9월 26일 뇌졸중 후 근육 경직 치료용 적응증 획득에 따라 고마진 치료용 메디톡신 적응증 확대. 신규 적응증 약가 취득 완료에 따라 2013년 2분기 신규 적응증 매출 본격화 전망. 2013년 2분기 러시아 메디톡신 등록 및 수출 개시 전망. 이에 따라 2013년 매출액 540억원(+47.9% y-y), 발표영업이익 324억원(+69.9% y-y), 순이익 289억원(+68.9% y-y) 전망

- 동사는 12월 14일 차세대 메디톡신 호주 임상 2상 시험 성공 발표. 차세대 메디톡신은 기존 보툴리눔 독소 제제에 포함된 동물성 원료 및 인혈청 알부민을 식물성 원료로 대체하여 안전성 제고. 기존 동결 건조 제형을 용액 제형으로 대체하여 상온 보관이 가능하도록 편의성 제고. 동사는 미국 및 유럽 다국적 제약회사 4개 대상 기술 수출 계약 추진. 기술 수출 계약 체결시 대규모 기술수출료 수취 기대

투자의견 Buy, 목표주가 120,000원, 바이오업종 차선호주 유지

- 동사는 2012년 예상 EPS Growth 131.9% 달성하며 실적 턴어라운드 달성. 2012년 10월 18일 신고가 98,600원 달성하며 연초 대비 280.7% 주가 리레이팅 시현. 추세적 주가 급등 및 차익 실현 물량 출회에 따라 10월 18일 이후 18.3% 주가 조정. 2013년 예상 EPS Growth 68.9%, 2013년 예상 PER 15.8배, 2012년 12월 21일 기준 MSCI Korea Pharm/Biotech 12M FWD PER 18.3배 감안시 제약/바이오업종 내 차별화된 실적 모멘텀 및 밸류에이션 매력 부각

- 목표주가는 2013년 예상 PER 23.5배 수준. 현 주가 대비 48.9% 상승 여력 보유. 바이오업종 차선호주 유지

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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