[NICE(034310)] 3Q20 Review

[불스탁®]

3Q20 Review

동사의 3Q20 실적은 매출액 5,394억원(-0.8% yoy), 영업이익 353억원(-32.3% yoy, OPM 6.5%), 지배주주순이익 146억원(-27.1% yoy)을 기록하였다. 이는 기존추정치 (Sales 5,680억원, OP 417억원)을 하회(Sales -5.0%, OP -15.5%)한 수준이다. 참고로 동사는 금융 계열회사들의 실적은 안정적으로 성장하는 모습을 보이나, 1)일회성 이슈가 매 분기 발생하는 경우가 많고, 2)IT 계열사들의 실적 변동성이 높아 분기실적 리뷰에 대한 의미가 크지 않으며, 주가 또한 실적에 연동되는 모습을 보이지 않는 경우가 많다.

사업부별 실적을 살펴보면 다음과 같다. 1)신용카드 VAN부문(비중 39.7%)에서 2,143억원(+17.3% yoy)가 증가하였다. 이는 나이스정보통신의 VAN 처리 건수가 +10.5% YoY 증가하였고, 국내 VAN 점유율은 2018년 17.8% → 2019년 18.7% → 3Q20누적 20.1% 수준으로 확대(3Q20 기준 VAN 사업 내에 On-line 비중은 23.4%)되고 있기 때문이다. 2)기업 및 개인신용 정보 부문에서 956억원(+9.0% yoy)으로 안정적인 성장흐름이 유지 되고 있다. 3)제조 부문은 1,448억원(-23.9% yoy)으로 부진하였는데, 이는 ITM반도체(지분 32.3%, NICE인프라 5.5% 보유)의 실적 둔화 때문인 것으로 추정된다.

지분가치 대비 저평가

동사는 다수의 비상장 계열사 외에도 상장계열사 5개 기업을 보유하고 있는 지주회사이다. 현재 기준으로 상장계열사의 지분가치(각 계열사의 시가총액 * 지분율 * 20% discount)는 9,993억원으로 동사의 시가총액을 상회한다. 이외에 다수의 비상장 종속회사 중에 일부 중요 계열회사의 장부가액만을 고려한 가치는 3,300억원 규모가 추가된다.

이베스트 정홍식