환인제약은 1978년에 설립되어 1996년 7월 유가증권시장에 상장한 정신신경과 치료제 전문 중견제약사입니다. 동사는 국내 정신신경과 의약품 시장에서 국내 1위으로 전체 매출에서 82%가 정신신경과 의약품으로 구성되어있습니다. 특화된 시장에서 절대 No.1의 강자로 동사에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 2만원을 제시합니다.
회사소개
1978년 6월 설립되었으며, 1996년 7월 유가증권시장 상장.
최대주주(이광식) 및 특수관계인 21.90% 보유 / 2019년 기준 전문의약품(ETC) 88.6%, 일반의약품(OTC) 11.4%
정신신경과 치료제 국내 1위 기업으로 전체 매출에서 정신신경치료제가 매출의 81.7% 차지
투자포인트
국내 정신신경과 의약품 시장은 2015년 4,357억원에서 2019년 5,505억원으로 연평균 6%의 성장. 2020년 전세계 코로나 확산으로 인한 집안 격리 및 비대면 생활 폭증으로 정신신경과 의약품 시장은 더 큰 성장이 기대
2000년 이후부터 룬드벡사, 싸이제닉, 비오티 테라피스사, 세르비에사 등의 다국적제약회사로부터 오리지널의약품을 독점판매 제휴해 국내 경쟁관계 사전 방지
WIP-RVVX14(치매치료제)의 임상3상 시험 준비 중으로 2021년 중 진행이 기대됨.
투자의견 ‘BUY’, 목표주가 20,000원으로 커버리지 개시
2020년 매출액 1,710억원(YoY +7.4%), 영업이익 299억원(YoY +13.2%)으로 외형보다 수익성을 더 중시한 한해
2020년 예상매출액과 동사의 PSR 1년 평균 1.5배를 적용. 현재주가와 높은 괴리율로 30% 할인. 비상장 투자사들의 장부가를 적용하여 목표가 산출
케이프 김형수