OCI-폴리실리콘 가격 11 개월 만에 첫 상승- SK증권
PVinsights 기준 2012 년 2 월 8 일 이후 첫 상승
PVinsights 기준 폴리실리콘 가격 11 개월 만에 첫 상승($15.35/kg → $15.38/kg,
WoW +0.2%)하였음. 전주(12/26) 이미 변동 없는 가격 보인 바 있음. 일본/중국의
견조한 수요 상승 속에 최근 업체들 공급조절 따른 타이트한 수급 양상이 원인이 되었
음. PVinsights 는 차후 주문증대/가동률 상승 예상했으며, 또한 미국/유럽 연휴 후 시
장 복귀로 우호적 가격 방향 예측하였음. 한편 EnergyTrend 또한 $15.89/kg(WoW
+0.01%)로서 역시 2/15 이후 처음으로 상승하였음(단기반등 있었던 8/1 제외 시).
2nd-tier 의 덤핑물량 소진 → 1st-tier(OCI)의 가동률/가격 상승 예상함
OCI 는 10 월 초부터 발생한 폴리실리콘 급락상황에 편승하지 않고 spot 시장보다 높
은 판매가 유지하였음(대신 spot 시장 철수로 가동률 하락). 따라서 최근 이어진 spot
의 비이성적 가격 하락은 margin 확보하지 못하는 한계업체(2nd/3rd-tier) 덤핑이 주도
한 것으로 추정함. 다만 이들 재고수준이 통상 1~2 분기인 것을 감안할 때 금년 1 분
기 중 덤핑물량 소진될 가능성 높은 것으로 판단함. 이에 의해서 1st-tier(OCI)가 spot
시장 복귀할 경우 가격상승 불가피함. 또한 OCI 로서는 가동률 상승 기대할 수 있음.
목표주가 200,000 원 / 투자의견 매수 유지
동사는 기술력(cash cost $14.6/kg)과 안정성(Z-score 2.12)에서 3Q12 중 세계 폴리
실리콘 업체 중 선두권임. 금주 가격 반등이 비록 소폭에 불과하지만 방향성의
trigger 가 될 수 있다는 측면에서는 주목 필요함. 투자의견 매수(TP 20 만원) 유지함