신한 제약/바이오 이동건]
* 셀트리온헬스케어(매수, TP 8.9만원(상향)); 이제 시작인데 놀라긴 이르다
□ 4분기 영업이익 428억원(흑자전환 YoY)으로 어닝 서프라이즈 시현
- 4분기 매출액 및 영업이익 각각 3,136억원(+66.2% YoY, 이하 YoY 생략), 428억원(흑자전환, OPM 13.6%) 시현
- 영업이익 기준 시장 컨센서스 41% 상회, 상장 이후 첫 영업이익 서프라이즈 기록에 의미
- 호실적 원인은 1) 판가가 높은 미국향 매출 비중 확대(2019년 25%), 2) 유럽에서의 견조한 성장
□ 미국 Truxima 매출 고성장과 유럽 Remsima SC 출시 효과는 이제부터
- 2020년 매출액 및 영업이익 각각 45.1%, 122.1% 증가 추정
- 1) 미국 Truxima 판매 호조 지속, 2020년 2월 Remsima SC 유럽 출시, 3월 Herzuma 미국 출시로 큰 폭의 매출액 성장 가능
- 2) 영업이익은 고마진 제품 매출 비중 확대로 영업 레버리지 효과 기대, 3) 직접판매 확대에 따른 마진 개선도 하반기부터 본격화 전망
□ 투자의견 매수 유지, 목표주가는 89,000원으로 상향 조정
- 목표주가는 실적 추정치 조정을 반영해 기존 8.5만원에서 8.9만원으로 상향
- 2020년 고성장을 위한 발판은 모두 마련, 2019년 4분기 실적에서 그 가능성을 보여줬다고 판단
- 2020년 바이오 업종 Top pick 관점 유지
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