[코라오홀딩스] 동남아시아 자동차 한류의 주역

[불스탁분석팀]

 

동남아시아 자동차 한류의 주역

투자의견 Buy 및 목표주가 27,000원으로 신규 제시

- 코라오홀딩스에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 27,000원으로 커버리지 개시

- 목표주가 27,000원은 잔여이익모델(RIM, 주요 가정 beta 0.9, market risk premium 6.0%, risk free rate 4.0%)을 통해 산출되었으며, 현재 주가 대비 51%의 상승 여력을 보유. 또한, PEG 0.87배에 해당

성장 잠재력이 큰 라오스 자동차 시장

- 동사는 동남아시아 내륙국가 라오스에서 신차, 중고차 및 오토바이 등을 수입 또는 제조 판매하는 코라오디벨로핑을 100% 보유한 역외 지주회사

- 라오스의 승용차 보급률은 인구 1,000명당 3대로 동남아시아에서도 낮은 수준이며, 연간 차량 및 오토바이 등록대수 순증가 규모도 각각 3만대, 8만대 수준에 불과. 그러나, 수력발전, 자원개발, 관광산업 등을 통한 8%대 경제성장 지속, 도로망 확충 계획 등을 감안하면, 차량보급은 꾸준히 두 자릿수 증가율을 보일 전망. 향후 ASEAN 경제공동체로 인구 약 6억 명의 통합경제권 구축 시, 시장 확대 기대

자동차 수입판매, 오토바이 및 신차 제조를 통해 3년 매출 CAGR 29% 달성 가능

- 동사는 제품력 뛰어난 한국산 신차(중소형 승용)와 중고차(픽업트럭, 승합) 취급, 할부금융, 전국 판매망 등을 강점으로 고성장 중인 라오스 차 시장의 약 32% 점유. 자동차 매출은 향후 3년간 연평균 29%의 전체 매출 성장을 주도할 전망

- 라오스 정부의 중고차 수입 금지에 따라, 2013년 3월부터 자체 픽업트럭 제조로 중고차 판매 대체 예정. 현지화된 모델, 가격 경쟁력을 바탕으로 중고차 수요 흡수 기대. 향후, 중고차 수입 재개 시, 신차 제조 병행으로 매출 성장성 강화 기대

? 자체 생산 오토바이(매출 비중 10%)는 품질 대비 가격 경쟁력을 통해 시장 점유율을 35%에서 늘리고 있고, 부품 및 AS(매출 비중 7%)도 차량 누적 판매대수 증가 및 노후화 진행에 따라 고성장 기대됨

 

*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

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