검은사막의 북미/유럽 직접 퍼블리싱에 따른 2021년 실적 개선 전망. 신작 붉은사막의 성공을 기대하나, 벌써 기대감을 가지기에는 출시까지 1년여의 시간이 남은 상황
▶ 붉은사막의 글로벌 성과 기대. 하지만, 출시까지 많이 남은 시간
펄어비스에 대한 목표주가를 기존 200,000원에서 240,000원으로 상향. ‘검은사막’의 게임 매출이 하락기에 진입하였으나, 이번 북미/유럽 직접 퍼블리싱 전환으로 2021년 실적 개선 반영. 다만, 투자의견은 Hold를 유지. 신규 게임인 ‘붉은사막’의 기대감이 조금씩 반영되겠지만, 2021년 4분기로 예정되어 있는 신작의 모멘텀을 벌써 반영하기에는 이르다고 판단
지난주 플레이 영상이 공개된 ‘붉은사막’은 PC와 콘솔을 기반으로 한 동사의 새로운 MMORPG 게임이자 기대작. 향후 모바일까지 플랫폼을 확장하며 동사의 새로운 IP(지적재산권)로서 자리매김할 전망. 개발 단계부터 콘솔까지 겨냥하여 개발을 준비하고 있다는 점에서 PC나 모바일게임을 선호하는 아시아뿐만 아니라, 콘솔게임을 선호하는 북미/유럽에서도 성과 기대
다만, 출시가 2021년 겨울로 예정되어 있는 바, 아직 신작 모멘텀을 받기에는 이르고, 중국 판호 발급 기대감으로 주가가 상승하여 2021년 PER은 22.9배이며 당장 2021년 1분기 신작 출시를 앞둔 엔씨소프트(19.6배)와 컴투스(14.1배) 대비 Valuation이 높아졌다는 점은 부담스러운 상황
▶ 검은사막 북미/유럽 직접 퍼블리싱으로 실적 개선
펄어비스는 검은사막 북미/유럽의 PC버전을 내년 2월 25일부터 직접 퍼블리싱하기로 결정. 당사는 2020년 검은사막 PC버전의 북미/유럽 매출을 약 624억원으로 추정하는데, 2021년 퍼블리싱 전환시 1,003억원으로 상승할 전망이며, 이에 따른 영업이익 개선도 나타날 전망. 이를 감안하여 2021년 영업이익을 1,895억원(+8.7% y-y, 기존 추정치 1,715억원)으로 상향
NH 안재민