금리 위험, 은행 운영 및 실리콘 밸리 은행

[힘힘]

금리 위험, 은행 운영 및 실리콘 밸리 은행

2023년 5월 11일

크리스토퍼 J. 닐리 ,  미셸  클라크 닐리

주요 시사점

• 상업 은행이 예금자 및 기타 출처로부터 단기간 차입하고 장기간 대출하는 경우 금리 상승으로 인해 장기 자산의 가치가 감소할 위험이 있습니다.
• 나쁜 소식이나 자산 가치의 큰 폭의 하락은 예금자들을 걱정하게 하고 뱅크런을 촉발할 수 있으며, 인출 요구를 충족시키기 위해 자산을 신속하게 청산하지 못하면 은행이 문을 닫을 수 있습니다.
• 은행 운영은 비즈니스 관계를 방해하여 더 넓은 경제에 해를 끼칠 수 있습니다.
• 두 가지 유형의 정책이 뱅크런의 발생을 크게 줄였습니다. 하나는 중앙은행과 같은 최후의 수단인 긴급 대출 기관과 예금 보험입니다.

주어진 시간에 어떤 사람들은 긴급 상황이나 대학 또는 퇴직을 위해 돈을 저축하고 다른 사람들은 집이나 차를 사거나 사업에 투자하기 위해 돈을 빌리고 싶어합니다. 정부나 대기업과 같은 최대 차입자는 채권을 팔아 자본을 조달할 수 있는 반면 소규모 차입자(예: 소기업이나 개인)는 저축자가 소액 차주의 신용도를 평가하는 데 비용이 많이 들고 위험하기 때문에 은행에서 차입하는 경향이 있습니다. . 은행은 차용인과 대출 기관을 중개하면서 차용인의 신용도를 평가하는 것을 전문으로 합니다.

대출 자금을 확보하기 위해 은행은 예금 형태로 단기간에 개인과 기업으로부터 차입합니다. 저축자들은 실직과 같은 비상시 돈에 빠르게 접근하기를 원하기 때문에 은행은 일반적으로 예금자가 즉시 돈을 돌려받을 수 있는 요구불예금 또는 저축예금 또는 일반적으로 만기가 도래하는 CD(예금증서)를 제공합니다. 몇 달에서 몇 년. 대조적으로, 많은 기업과 개인은 공장 건설과 같은 프로젝트나 주택 구매와 같은 주요 구매를 위해 장기적으로 차입을 원합니다.

은행은 단기적으로 차입하고 장기간 대출할 때 만기 변환을 수행합니다 . 그러나 이러한 변화는 잠재적인 문제를 야기합니다. 예금자는 대출자가 대출금을 상환하기 전에 은행에 돈을 요구할 수 있습니다. 은행은 돈을 인출하기를 원하는 예금자들을 위해 자금을 비축해 두고 보험에 대한 추가 금액도 있지만 모든 예금자들을 한 번에 갚을 수는 없습니다. 1

만기 변환의 이자율 위험

일반적으로 장기 이자율이 단기 이자율보다 높기 때문에 단기 대출과 장기 대출을 통해 은행은 일반적으로 돈을 벌 수 있습니다. 그러나 이 전략은 금리가 상승하여 은행의 장기 고정 금리 자산(일반적으로 대출 또는 채권)의 가치를 감소시킬 위험이 있습니다. 높은 금리는 이러한 대출 또는 채권에 대한 보상의 현재 가치를 감소시키기 때문입니다. 2 이자율 상승으로 인한 자산 가치의 하락 가능성은 이자율 위험 또는 듀레이션 위험 으로 알려져 있으며 이는 은행의 순자산(자산 - 부채)을 감소시킬 수 있습니다.

은행은 여러 가지 방법으로 금리 위험을 완화할 수 있지만 대부분은 비용이 많이 들고 은행의 순 만기 전환 금액을 줄이는 것과 관련됩니다. 예를 들어, 이자율 위험을 헤지(감소)하려는 은행은 CD 또는 정기 예금 형태의 장기 예금에 고정하거나 장기 대출 대신 단기 대출을 더 많이 할 수 있습니다. 금리 리스크를 적절하게 관리하는 것은 은행에게 매우 중요한 과제입니다. 삼

뱅크런의 특징

예금자들은 은행의 순자산이 이렇게 줄었다는 사실을 알게 되면 은행의 지불 능력과 예금의 안전을 두려워하고 더 안전한 은행으로 돈을 옮길 수 있습니다. 많은 예금자들이 동시에 돈을 인출하려는 시도를 뱅크런 이라고 하며 , 이러한 에피소드는 은행을 폐업시킬 수 있습니다. 은행의 자산(여신 및 유가증권)의 가치가 부채(예금 및 차입금)의 가치를 초과하더라도 은행은 자산을 신속하게 청산하여 모든 부채를 즉시 상환할 수 없습니다.

뱅크런에 대한 흥미로운 점은 자기 충족적 예언이 될 수 있다는 것입니다. 많은 예금자들이 동시에 돈을 인출하려고 하면 그 시도는 은행을 위험에 빠뜨리므로 뱅크런이 실제로 펀더멘털에 의해 정당화되는지 여부에 관계없이 다른 예금자들도 돈을 인출하는 것이 이치에 맞습니다. 경제학자 더글러스 W. 다이아몬드(Douglas W. Diamond)와 필립 H. 디브비그(Philip H. Dybvig)는 벤 버냉키와 함께 2022년 노벨 경제학상을 공동 수상한 유명한 논문(PDF)에서 이러한 가능성을 공식화했습니다 .

은행 운영은 차용인과 대출 기관 간의 관계를 방해하고 무보험 예금자는 돈을 잃을 수 있기 때문에 경제에 피해를 줄 수 있습니다. 저축자와 대출자 사이의 중재 역할에서 은행을 제거하는 것을 중개 해제 라고 합니다 . 대공황 초기에 수천 개의 은행이 도산했습니다. 많은 경제학자들은 이것을 대공황의 주요 원인 중 하나로 간주합니다 (PDF) .

은행 운영을 완화하기 위한 정책

두 가지 유형의 정책이 뱅크런의 발생을 크게 줄였습니다. 긴급 대출 시설(예: 최후의 대부자)과 예금 보험입니다.

자산이 부채보다 많은 근본적으로 건전한 은행이라도 뱅크런 기간 동안 예금자들의 자금 요구를 충족시키지 못하면 여전히 파산할 수 있습니다. 이 문제에 대한 한 가지 해결책은 비즈니스 또는 상업용 부동산 대출과 같은 은행의 비유동 자산을 담보로 대출하는 것입니다. 그러나 뱅크런은 좋은 담보를 가지고도 차입이 어렵거나 불가능한 금융 위기 중에 자주 발생합니다. 이 문제에 대한 해결책은 최악의 시기에 대출을 제공할 수 있는 자금이 매우 풍부한 긴급 대출 기관(최후의 대출 기관)을 만드는 것입니다. 중앙은행은 그러한 위기의 시기에 비유동적이지만 지급 능력이 있는 금융 기관에 대출을 해줄 의무가 오랫동안 있었습니다. 실제로 연방 준비 은행이 만들어진 주요 목적은 최후의 대부자가 되는 것이었습니다 .

예금 보험은 또한 예금자가 문제의 첫 징후에서 돈을 인출할 인센티브를 줄임으로써 은행 운영 빈도를 줄이는 데 도움이 됩니다. 연방예금보험공사(FDIC)는 은행당 예금자당 최대 $250,000까지 은행 예금을 보장합니다. 즉, 이 수치 이하의 예금을 보유한 예금자는 돈을 잃지 않습니다. 4 그러나 무보험 예금자가 은행 파산 시 돈을 잃을 것을 두려워하는 경우 은행은 여전히 ​​운영 중단될 수 있습니다.

예금 보험은 인센티브를 변경합니다

예금 보험은 뱅크런을 방지하는 데 도움이 되지만 은행에 대한 시장 규율 의 원천을 제거한다는 단점이 있습니다 . 5연방 예금 보험은 부분적으로는 대규모 예금자들이 은행의 재정 건전성을 평가할 수 있을 만큼 충분히 정교하다고 생각되어 은행이 신중하게 행동할 인센티브를 제공하기 때문에 모든 예금을 자동으로 보장하지 않습니다. 더 큰 예금자에게 예금 보험을 확장하면 이 인센티브가 제거되고 은행이 보험 한도에 대해 FDIC에 지불해야 하는 수수료가 증가합니다. 예금 보험은 문제의 첫 징후에서 자금을 인출하려는 예금자의 유인을 크게 감소시키기 때문에 보험에 가입된 예금은 무보험 예금보다 훨씬 더 안정적인 경향이 있습니다.

실리콘 밸리 은행의 실행

Silicon Valley Bank에는 실행에 대한 몇 가지 위험 요소가 있었습니다. 이 2,000억 달러 규모의 은행은 기술 부문에 서비스를 제공했고 이에 의존했습니다. 기술이 호황을 누리고 있을 때 급여 및 운영 비용을 충당하는 데 사용된 벤처 캐피털 및 기술 회사의 무보험 예금이 대거 유입된 덕분에 은행은 매우 빠르게 성장했습니다. Silicon Valley Bank는 이자율이 매우 낮았을 때 수익률과 은행 수익을 늘리기 위한 노력의 일환으로 이러한 예금을 장기 채권, 특히 모기지 담보 증권에 주로 투자했습니다. 그러나 이러한 채권의 가치는 금리 인상에 매우 민감했습니다.

2021-22년 인플레이션 급증으로 연방공개시장위원회(FOMC)는 연방기금 금리 목표 범위를 2022년 3월 16일 0%-0.25%에서 2023년 3월 23일까지 4.75%-5%로 인상했습니다. 2023년 8월 8일, 실리콘밸리 은행은 이 증권 210억 달러를 매각하여 18억 달러의 손실을 기록하고 자본 확충 계획을 발표했습니다. 무보험 예금자들은 이러한 움직임을 은행 부실의 징후로 보았고 소셜 미디어에 소문이 돌기 시작했으며 다음날 고객이 은행에서 400억 달러 이상을 인출했습니다. 예치금을 전자적으로 신속하게 인출할 수 있다는 점에서 고전적인 은행 운영 방식을 현대적으로 변형한 것입니다. Silicon Valley Bank는 예금 수요를 충족시키기 위해 자산을 충분히 팔거나 빌릴 수 없었습니다. 캘리포니아 금융 보호 및 혁신부( California Department of Financial Protection and Innovation)가 은행을 압수했습니다.2023년 3월 10일. 6

Silicon Valley Bank에 대한 실행은 비슷한 상황에서 은행에 대한 실행이 있을 것이라는 두려움을 불러일으켰습니다. 1,000억 달러 규모의 기관인 뉴욕의 ​​Signature Bank는 무보험 예금자들이 자금을 인출하는 유사한 문제에 부딪혀 뉴욕주 금융서비스부가 2023년 3월 12일에 기관을 폐쇄 하도록 이끌었습니다 .

Silicon Valley Bank와 Signature Bank의 실패로 인해 3월 중후반에 단기 금리 인상에 대한 시장의 기대가 낮아졌고 은행들은 대출 조건을 더욱 강화하여 신용을 얻기가 더 어려워 졌습니다. 7 다음 그림은 연방기금 목표 범위 중간에 대한 시장의 기대치가 3월 6일에서 3월 20일 사이에 크게 하락한 후 4월 중순에 부분적으로 회복되었음을 보여줍니다.

연방기금 목표 범위 중간에 대한 선물 내재 예상 경로

출처: Haver를 통한 Chicago Board of Trade.

참고: 이 수치는 2023년 3월 6일, 2023년 3월 20일, 2023년 4월 3일, 2023년 4월 17일 현재 연방 기금 선물 가격이 암시하는 연방 기금 목표 범위 중간의 예상 경로를 표시하며, 목표 변경이 발생한다고 가정합니다. 예정된 FOMC 회의에서만 평균 연방 기금 금리가 목표 범위의 중간에 있습니다.

아래 그림은 2023년 3월 가계에 대한 신용 조건이 2008년 10월 이후 그 어느 때보다 엄격했음을 보여줍니다. 또한 실리콘 밸리 은행의 실패 이후 몇 주 동안 기업이 채권을 거의 발행하지 않는 등 자본 시장이 일시적으로 동결되었습니다.

대형 생활용품 구매를 위한 신용 조건

출처: 미시간 대학교 Haver를 통한 소비자 설문 조사.

참고: 숫자가 높을수록 대형 가정용품 구매에 대한 신용 조건이 엄격함을 나타냅니다.

Silicon Valley Bank, Signature Bank 및 최근  First Republic Bank 의 실패와 관련된 재정적 스트레스 는 현대 경제가 여전히 전통적인 금융 기관에 의존하고 있음을 상기시켜줍니다. 그리고 중앙은행 긴급대출 프로그램 및 예금보험과 같은 완화 정책에도 불구하고 은행의 생존은 자산과 부채를 적절하게 관리하는 은행 경영진에 달려 있습니다.

노트

1. 은행은 구입한 연방 자금, 중개 예금 및 연방 주택 대출 은행으로부터의 차입금을 포함하여 대출금을 조달하기 위해 예금 이외의 많은 부채를 사용합니다. 이들은 모두 예금보다 비싼 경향이 있습니다.
2. 이자율 위험 의 또 다른 경로는  이자율이 일반적으로 상승하면 은행이 예금에 대해 더 높은 이자를 지불해야 하지만 더 높은 이자율로 새로운 장기 대출이 이루어짐에 따라 은행 수익이 느리게 증가할 때 발생합니다. 그러나 실제로 예금 금리는 일반적으로 다른 단기 금리보다 훨씬 더 느리게 상승합니다.
3. 이 문제에 대한 자세한 내용은 2023년 2월 9일자 세인트루이스 연준의 칼 화이트(Carl White) 수석 부사장의 블로그 게시물 " 이자율 상승으로 은행의 투자 포트폴리오가 복잡해짐 "을 참조하십시오.
4. 마찬가지로, National Credit Union Share Insurance Fund는 신용협동조합 계좌를 보장합니다.
5. 상업 은행은 분기별 대차대조표와 콜 보고서로 알려진 손익 계산서를 제출해야 합니다. 은행의 통화 보고서를 검토하려면 Federal Financial Institutions Examination Council의 Central Data Repository 에 액세스할 수 있습니다 .
6. 4월 말, 연준은 실리콘밸리 은행에 대한 감독에 대한 검토를 발표했습니다. 이 보고서는 실패에 앞서 은행 경영진과 연준 감독관의 행동을 분석했습니다. 전체 보고서(PDF)를 참조하십시오 .
7. 은행 대출 관행에 대한 연준의 2023년 1월 선임 대출 책임자 의견 조사에서는 3월 은행 파산 이전에 신용 조건이 긴축되고 있다고 언급했습니다.

저자 소개

크리스토퍼 J. 닐리

Christopher J. Neely는 St. Louis Fed의 부총재입니다. 저자의 작업에 대해 자세히 알아보십시오 .

미셸 클라크 닐리

Michelle Clark Neely는 세인트루이스 연방 준비 은행의 감독 정책, 연구 및 분석 팀의 방문 학자입니다.