나금융 코스닥벤처팀
★ [요약본]코로나도 비껴가는 강소기업 #5: 불황없는 PG업계, 1분기도 너무 좋다! ★
원문링크: https://bit.ly/2UU8KKs
1. 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 30,800원으로 커버리지 재개
- 2020년 예상 EPS에 Target PER 12.0배를 적용
- PER 12배는 PG업체들의 역사적 PER, 온라인 비즈니스 업체들의 평균 PER에 40% 할인 적용
- 할인 근거는 무분별한 M&A를 통한 그룹 리스크 확대, 자회사(KFC코리아, KG에듀원 등)의 실적 부진 등. 그러나 할인 요인들 역시 해소 국면
- 현재 주가는 PER 7.3배 수준
2. 투자포인트 3가지: 실적개선+저평가매력+KG모빌리언스성장
- 신규 가맹점 확보와 글로벌 가맹점 제휴 확대를 통해 2020년도 20% 이상의 매출 성장
- 동부제철 M&A 이슈가 마무리되었음에도 PER 7.3배에 거래
- 자회사 KG모빌리언스는 2020년 휴대폰 소액결제 한도 상향과 자회사 합병에 따른 이익 성장
3. 1Q20 Preview: 매출액 2,394억원, 영업이익 229억원 전망
- KG이니시스는 요식업, 배달, 콘텐츠 등의 수요 증가로 매출액 1,301억원(+14.5%, YoY), 영업이익121억(+16.3%, YoY) 예상
- 자회사 KFC코리아, KG에듀원의 실적부진에도 불구하고 연결영업이익 역시 229억원(+9.0%, YoY)증가 예상
4. 2020년 매출액 1.1조원, 영업이익 1,077억원 예상
- 코로나19 영향에도 불구하고 1분기 매출액이 전년동기대비 5% 증가할 것으로 예상
- 주요 고객군인 여행업의 수요 증가로 2분기부터 본격적인 매출 증가가 예상