[대우건설(047040)] 이익 성장 + 수주 모멘텀 지속 전망

[불스탁®]

4Q20 Preview: 매출 2.1조원, 영업이익 1,146억원 전망

2020년 4분기 매출액은 2조 1,080억원 (YoY -9%, QoQ +11%, vs 컨센서스 2.25조원), 영업이익은 1,146억원 (YoY +156%, QoQ +11%, vs 컨센서스 1,130억원)을 기록할 전망이다. 매출액 기준 시장 기대치를 소폭 하회, 영업이익 기준으로는 부합하는 수준이며, 전년도 신규 수주가 하반기에 집중되었던 점을 감안하여 4분기의 경우 잔고의 매출화 속도를 다소 보수적으로 가정했다.

2021년 3.4만세대 주택 분양 + 자체사업 이어갈 전망

① 2020년 3만 3,200세대의 주택 분양(YoY +61%)을 완료한 것으로 파악된다. 이는 2015년 동사의 4.2만세대 주택 분양 이후 최대 규모이며, 2017~2019년 연 평균 주택 분양 1.8만세대 대비로는 85% 증가한 수준이다. 2021년 또한 전년과 유사한 3.4~3.5만세대의 주택 분양이 가능할 전망이며, 기존에 사측이 예고한 약 8천세대 규모의 자체사업 착공이 연내 진행될 경우, 2022년부터는 추가적인 수익성 개선 또한 가능해 보인다.

② 하반기부터는 2Q20 수주한 ‘나이지리아 LNG Train 7 프로젝트’와, 4Q20 수주한 ‘모잠비크 LNG Area 1’의 매출 화가 기대된다. 동사의 양호한 LNG 액화 플랜트 트랙 레코 드를 감안 시, 2021년 플랜트 사업 수익성은 하반기로 갈수록 개선되는 모습 보일 전망이다.

투자의견 BUY 유지, 목표주가 7,000원으로 상향

투자의견 BUY 유지하며, 목표주가를 종전 5,000원에서 신규 7,000원으로 40% 상향한다. ① 목표주가 산정 시 적용 하는 추정 BPS를 기존 2020~2021F 평균에서 2021F BPS 로 변경했으며 ② 연말이후 수주 모멘텀이 지속됨에 따라 기존 적정 PBR에 적용했던 할인율 10%를 제거, 신규 0.9배를 적용했다. 최근 3개월 동안 주가는 가파른 상승세를 시현 해왔으나, ① 그럼에도 불구 현재 주가가 여전히 역사적 밴드 중단에서 거래중인 점, ② 2년 연속 3만세대 이상의 주택 분양이 기대되는 점, ③ LNG/인프라중심의 해외수주 회복이 예상 되는 점은 2021년에도 동사 주가가 우상향흐름을 보일 이유가 된다.

하나 윤승현