삼성SDI : 1분기 실적은 예상대로 부진할 전망

[주식 이야기]

NH투자/고정우] 삼성SDI

삼성SDI [Buy/285,000원]

■ 1분기 실적은 예상대로 부진할 전망

- 1분기 실적은 매출액 2.31조원, 영업이익 392억원으로 추정
- 부문별로 살펴보면 ① 소형전지의 경우 스마트폰용 폴리머 전지 물량 감소 등이 실적 둔화로 연결될 것
- ② 중대형전지의 경우 국내 ESS 수요 둔화 속 전기차용 전지 제품 믹스 악화로 영업실적 개선폭 잠시 제한될 것으로 추정
- ③ 전자재료의 경우 계절적 비수기 영향에도 불구 펀더멘털 변화 없어 높은 이익 창출력 유지될 것으로 전망

■ 단기 성장성은 훼손, 그러나 장기 성장성은 견고함을 확인

- 현재 투자자들은 동사의 기업가치 상승을 주도하는 전기차용 전지 사업 관련 단기 성장성을 우려
- 유럽 내 코로나19 확산에 따른 주요 자동차 공장 가동 중단, 전기차 출시 지연 우려 등이 전기차용 전지 사업의 단기 성장성을 훼손하는 요인으로 제시되고 있기 때문
- 다만 현재 유럽의 CO2 배출가스 규제 완화 움직임은 없고 유럽 업체의 전기차 전략은 강화 중인 바, 2차전지 장기 성장 스토리의 견고함은 유효한 것으로 판단

- 하반기 이후 유럽 내 코로나19 사태가 완화된다는 가정 하에 동사의 빠른성장 변수 개선 및 실적 회복 예상
- 동사의 경우 전기차용 전지 사업 관련 유럽 비중이 비교적 높음
- 전기차용 전지 출하량 내 유럽 비중은 86%(2020년 2월 기준) 수준이고, 전기차용 전지 투자는 유럽(헝가리) 중심으로 진행 중
- 특히 동사의 생산능력(중대형전지) 내 유럽 비중은 2020년 41% → 2021년 43%로 확대될 것으로 전망
- 동사 투자 관련 장기적 관점에서 접근 권고