에스에프에이 [BUY, TP 47,000원(하향)]
: 금융위기 때보다 낮은 주가 수준
1) 1Q20 실적, 코로나19 영향으로 예상치 하회할 전망
영업이익 484억원(-39%QoQ, +19%YoY)으로, 당사 예상치를 소폭 하회할 것으로 전망
코로나 19로 인해 중국 고객사향 공급이 지연되며 관련 매출 인식 또한 제한적이었기 때문
다만 수익성은 판관비 감소 및 자회사 SFA반도체의 믹스 개선에 힘입어 당초 예상 대비 양호할 전망
2) 2Q20 영업이익 600억원(+24%QoQ, +23%YoY), 예상치 부합할 전망
2Q20에 BOE B12향 클린물류를 시작으로, 2H20은 HKC LCD 8.5세대향 클린물류 장비 및 중국 고객사향 모듈 장비 수주 예상
지연된 수주를 반영하여 2020년 신규 수주 전망치 -14% 하향 조정
3) 목표 주가 47,000원으로 하향하나, 2020년 실적 기준 P/B 1.1배로 역사적 저점. 금융위기 때에도 평균 12개월 Forward P/B가 1.3배 수준
2분기부터 재개될 수주 모멘텀, 그리고 하반기부터 점차 가시화될 삼성디스플레이의 투자 등을 고려하면 밸류에이션 매력은 충분하다고 판단됨.
▶️ 리포트: http://bit.ly/2QXVa7R (http://bit.ly/2QXVa7R)