4Q20 Review
일회성 비용에도 불구, 시장 기대치 상회
- 매출액 3조 3,703억원(+6.8% QoQ), 영업이익 448억원(+28.4% QoQ)
- 물류: 일회성 비용에도 불구 영업이익 313억원 달성(+86.3% YoY)
- 에너지: 석탄 및 팜가격 상승으로 영업손실(6억원) 축소
- 산업재: 베트남 11-2광구 파이프라인 손상 환입(81억원)으로 수익 개선
- 영업외: 엔샴광산 손상(138억원) 반영되며 순이익 (109억원) 시장기대치 하회
펀더멘털 개선 지속
꾸준한 물류 실적, 상승하는 원자재 가격
- 물류: 일회성 효과 개선되며 마진 3%대로 복귀 전망
- 자원: ICI4 석탄가격은 현재 약 50달러로 4Q20대비 50% 이상 상승
- 원화 강세 추세 완화와 함께 산업재 마진도 점차 개선 전망
- 2021년 영업이익 24% 개선된 1,989억원으로 추정
목표주가 상향
목표주가 32,000원으로 상향하며 매수 의견 유지
- 순차입금 감소 등 주주가치 개선 반영, EV/EBITDA(7배) 적용
- 자산 매각 및 이익 개선으로 순차입금 감소와 부채비율 개선 지속
- 장기적으로 석탄 사업 매각, 친환경 사업 본격화로 ESG 스코어 향상 기대
- 자사주 매입 (잔량 600억원) 및 배당 증가 등 주주가치 개선 지속
미래에셋대우 류재현