[이엔드디(101360)] 4Q20 탑픽 Preview #7: 견조한 본업 + 신규 모멘텀

[불스탁®]

[이엔드디(101360)] 4Q20 탑픽 Preview #7: 견조한 본업 + 신규 모멘텀 가시화로 2021년 최대실적 예상

투자의견 BUY, 목표주가 53,300원으로 상향

이엔드디에 대해 투자의견 ‘BUY’를 유지하며, 목표주가를 기존 36,100원에서 53,300원으로 48% 상향한다. 목표주가는 2021예상 EPS에 2021년 PEER 평균 PER을 20% 할인한 30배를 적용하였다. 할인에 대한 근거는 이엔디드의 2차전지 전구체 사업이 초입 단계인 점을 감안하였다. 하지만 향후 이엔드디의 2차전지 소재 생산 안정화 및 관련 매출액 가시화 시 위 할인 근거 해소를 통한 기업가치 재평가 또한 가능하다. 이엔드디는 2021년에도 본업인 촉매사업부의 견조한 매출과 신규사업인 2차전지 전구체 CAPA증설 효과를 통한 외형성장이 이어질 것으로 판단한다.

4Q20 Pre: 촉매사업부 역기저 효과로 4분기 외형 소폭 축소

2020년 4분기 실적은 매출액 230억원(-6.0%, YoY)과 영업 이익 39억원(-10.6%, YoY)으로 추정한다. 이엔드디는 4분기에도 매연저감장치 및 촉매 시장 내 점유율 유지를 통한 204억원(-10.8%, YoY) 규모의 관련 매출액을 시현할 전망 이다. 2020년 4분기 촉매사업부의 매출액 규모가 2019년 대비 하락하는 이유는 2019년 4분기 미세먼지 대응 추가 예산 편성으로 매연저감장치 및 촉매 소재의 수요가 일시적으로 폭증되어 발생한 역기저효과라고 판단한다.

2021년 연간 매출액 1,313억원과 영업이익 239억원 전망

2021년 이엔드디의 매출액과 영업이익은 각각 1,313억원 (+43.2%, YoY), 영업이익 239억원(+30.3%, YoY)으로 전망 한다. 2021년 이엔드디의 외형성장은 촉매사업부의 견조한 실적과 2차전지 전구체 매출액 증가가 이끌 것으로 보인다. 이엔드디는 2021년 상반기 전구체 생산라인 증설이 완료될 것으로 보이며 이에 따라 이엔드디의 전구체 생산능력은 4,000톤(기존 1,000톤)으로 증가할 전망이다. 2021년 이엔 드디는 전구체 생산라인 증설효과에 따라 전구체 양산이 본격화 되며 관련 매출액 248억원이 예상된다. 이엔드디는 2023년까지 20,000톤 규모 생산능력 확보를 목표로 하고 있으며 국내/외 고객사 4곳과 성능평가가 진행 중임을 감안시 향후 고객사 확장에 따른 외형 성장 또한 예상된다.

하나 정민구