해마로푸드서비스 : 경영권 변화 그 후 Story

[주식 이야기]

 메리츠증권 스몰캡 윤주호 연구위원 ]

■ 해마로푸드서비스 (TP 3,600원 , 220630): 경영권 변화 그 후 Story

주가: 2,645원, 시가총액 2,560억원

▷ 경영권 매각 이후 구조조정 진행 중

*  ’19.12월 기존 대주주(정현식)에서 경영참여 PEF(케이엘앤파트너스)로 주당 3,500원에 지분과 경영권 매각

*  브랜드 및 인지도는 갖추었지만 내부통제 및 제반시스템 선진화가 필요한 상황으로 '20년 4월 기준 구조조정 진행 중

* 1) 기존주주 exit에 따른 급여 감소 2) 원재료 부문 원가절감, 3) 지역본부 지급 수수료 인하 등을 통해 연간 100억원 이상의 비용 감소가 가능

▷ ‘20년 실적 개선 + 외형성장 기대

* 2Q20을 기점으로 연간 실적개선이 예상되며 실적개선의 상저하고 패턴이 뚜렷해짐

* 주력 브랜드인 ‘맘스터치’는 기존 확장 가능한 최대매장수 1,500개에서 2,000개까지 목표치를 상향(‘19년 1,246개 vs 롯데리아 1,300개)

* 내수경기 부진에 따라 신규 출점을 위한 임대료도 낮아져 중심상권 진출도 기대됨

*  코로나19에 따른 오프라인에서의 실적 감소는 일부 불가피하나 ‘20년 4월 기준 회복세를 보이이고 있음

*  1Q20 다른 오프라인 채널 역성장 -25% 수준보다 양호한 -10%를 예상됨(딜리바리, 테이크아웃 수요 증가)

*  투자의견 Buy 유지, 2H20 실적 개선을 일부 반영하여 적정주가 3,600원으로 유지

리포트 보기: https://bit.ly/2XZivdv