[동원F&B (049770)] 서프라이즈한 4분기

동원F&B (049770) 서프라이즈한 4분기 투자의견 매수, 목표주가 260,000원 유지 - 2021년 상반기 투입어가가 전년 동기 대비 20% 이상 상승할 것으로 예상되어 1분기 이익은 부진할 것으로 우려되나 원가 부담 장기화 시 가격 인상 가능성이 높다고 판단됨. 과거 2011, 2012, 2017년 어가 상승 시기 참치캔 가격이 각각 평균 9%, 8%, 5% 인상되었던 바 있음 - 2021년 기준 PER은 9배에 불과해 Valuation 매력 상당. 모멘텀 확인 시 가파른 주가 반등 기대 기대치를 상회한 4분기 - 2020년 4분기 동원F&B 연결 기준 매출액은 7,321억원(-2% yoy, -18%qoq), 영업이익은 194억원(+17% yoy, -56% qoq)으로 종전 대신증권 추정 영업이익 132억원, 컨센서스 영업이익 164억원 상회 - [조미유통(동원홈푸드)] 수익성이 높은 삼조 매출액이 전년 동기 대비 한자리후반 성장하며 이익 기여도가 확대되었음에도 사회적거리두기 단계 격상 및강화에 따른 외식 업계 부진으로 조미유통 매출액은 2,990억원(-3% yoy),영업이익은 68억원(-23% yoy)으로 예견된 부진 - [일반식품(별도)] 가장 높은 매출 비중을 차지하는 유제품 매출액이 편의점 트래픽감소에 기인해 전년 동기 대비 감소하였고, 설 연휴 시점 차이로 전년 동기 대비 설선물세트 출하량 감소가 불가피하였음에도 견조한 내식 수요를 바탕으로 선물세트외 참치캔 매출액이 성장하여 전체 참치캔 매출액은 전년 수준으로 방어되었고HMR, 캔햄 매출액은 전년 동기 대비 20%, 30% 성장하여 일반식품 매출액은 3,829억원(-1% yoy)으로 추정. 연말 인건비 증가에도 광고？판촉？프로모션 비용 축소로 영업이익은 117억원(+54% yoy)으로 실적 성장을 주도한 것으로 판단됨   대신 한유정