[금융] 9월 19, 20일에 개최된 일본은행 금융정책 결정회의의 주요 의견으로 본 일본은행의 다음 수

[お持て成し]

9월 19, 20일에 개최된 일본은행 금융정책 결정회의의 주요 의견으로 본 일본은행의 다음 수 / 10/2(수) / 쿠보타 히로유키(금융 애널리스트)

9월 19, 20일에 개최된 일본은행 금융정책 결정회의 주요 의견이 공표되었다. 이 회합에서는 전원 일치로 금융 정책의 현상 유지를 결정했다.

이 중의 「금융 정책 운영에 관한 의견」에서 일본은행의 다음의 한 수를 찾아 본다.

「경제·물가 전망이 실현되어 간다면, 그에 따라, 금융완화의 정도를 조정해 나간다는 기본적인 생각에 변함이 없다.」

이 경우의 금융완화의 정도의 조정이란 금리 인상인 것은 말할 필요도 없다.

무엇보다 금융시장은 계속 불안정한 상황이다

금융시장은 항상 불안정하지 않을까 하는 생각도 들지만. 너무 시장에 휘둘리는 것도 어떨까 싶다.

최근엔저수정에따라서수입물가상승에따른물가상승위험도감소하고있어살펴보기위한시간적여유는있다

엔화 약세가 수정됐기 때문에 일본은행은 금리 인상에 움직일 필요가 없다는 의견도 들었지만 엔화 약세를 수정하기 위해 일본은행이 방향을 튼 것은 아니다. 오히려 일본은행이 방향 전환을 하지 않았기 때문에 엔저가 진행되어 버렸다고 할 수 있다. 일본은행이 확실히 방향 전환을 진행시킴으로써, 투기적인 엔저는 막을 수 있게 된다. 

「일정한 페이스로 금리 인상을 하지 않으면 비하인드 더 커브에 빠져 버리는 상황에는 없기 때문에, 금융 자본 시장이 불안정한 상황에서, 금리 인상은 없다.」 

무슨 말인지 잘 모르겠다.

현 시점에서는 본격적인 긴축 정책으로의 전환을 연상시키는 추가적인 정책 금리 변경은 바람직하지 않다.

심의 위원에는 리플레파를 포함해, 금리 인상에 소극적인 방향이 몇명 있다.

「당면은 해외·시장 동향을 지켜보고, 금융완화의 일단의 조정은 불확실성이 저하된 단계로 하는 것이 타당하다.」

이 불확실성이란 무엇인가? 예를 들면 일본의 중의원 선거, 미국의 대통령 선거등을 가리키고 있다면, 일본은행의 다음의 금리인상은 12월이라고 하는 견해도 할 수 있을 것이다. 

정책금리는 전망에 큰 마이너스 변화가 없다는 것을 확인할 수 있다면 너무 많은 시간을 들이지 말고 인상하는 것이 바람직하다는 생각은 변함없다. 다만, 금리 인상 자체를 목적으로 하고 있지는 않다. 일본 경제의 건전한 성장에 대한 기대에 걸맞는 수준까지 서서히 올릴 수 있는 것이 이상적이다. 센티먼트가 실물경제에 미치는 영향도 고려해 정책 변경에는 적절한 타이밍을 택할 필요가 있다.

이분의 의견에 완전 동의한다. 일본 경제의 건전한 성장에 대한 기대에 걸맞는 수준까지 서서히 올릴 수 있는 것이 이상적이지만, 그것이 어느 정도의 수준인지를 향후, 일본은행은 파악해 나갈 것으로 예상된다. 

경제·물가가 온트랙으로 진행될 경우 빠르면 2025년도 후반의 1.0%라는 수준을 향해서 단계적으로 금리를 인상해 나가는 패스를 생각하고 있다. 따라서 이번에 정책금리는 현상유지면 된다.

2025년도 후반의 1.0%라는 구체적인 수치가 제시되었다. 이 수준에 대해서도 현재 상황은 그렇지 않을까 생각한다. 그렇다면 12월 0.25%의 금리 인상. 그리고 2025년중에 0.25%의 2번의 금리인상으로 1.0%가 된다. 

「추가적인 금리 인상을 실시하는 국면에서는, 정책 스탠스를 시작해 시장과의 대화를 종래 이상으로 정중하게 실시할 필요가 있다.」 

「오랫동안 금리 인상을 실시하지 않았던 것도 있어, 말에 대한 일본 은행과 시장의 공통 이해가 희미해져 버린 면이 있다.」

이 점에도 주의가 필요할 것이다. 단계적으로 금리를 인상하는 패스를 생각하고 있다면, 그것을 확실히 시장에 나타내는 것도 필요하다.

https://news.yahoo.co.jp/expert/articles/ab25f0619a01c5bf14e5bd600257873be4303601

9月19、20日に開催された日銀金融政策決定会合における主な意見からみた日銀の次の一手（久保

9月19、20日に開催された日銀金融政策決定会合における主な意見からみた日銀の次の一手

久保田博幸金融アナリスト
10/2(水) 10:16
（写真:つのだよしお/アフロ）
　9月19、20日に開催された日銀金融政策決定会合における主な意見が公表された。この会合では全員一致で金融政策の現状維持を決定した。

　このなかの「金融政策運営に関する意見」から日銀の次の一手を探ってみたい。

　「経済・物価の見通しが実現していくとすれば、それに応じて、金融緩和の度合いを調整していくという基本的な考え方に変わりはない。」

　この場合の金融緩和の度合いの調整とは利上げであることは言うまでもない。

　「もっとも、金融市場は引き続き不安定な状況にある。」

　金融市場は常に不安定ではないかとも思うのだが。あまり市場に振り回されるのもどうかとは思う。

　「最近の円安修正に伴って、輸入物価上昇による物価上振れリスクも減少しているので、見極めるための時間的余裕はある。」

　円安が修正されたから日銀は利上げに動く必要はないとの意見も耳にするが、円安修正のために日銀が方向転換したわけではない。むしろ日銀が方向転換しなかったから円安が進んでしまったといえる。日銀がしっかり方向転換を進めることで、投機的な円安は防ぐことが可能となる。

　「一定のペースで利上げをしないとビハインドザカーブに陥ってしまうような状況にはないので、金融資本市場が不安定な状況で、利上げすることはない。」

　何を言っているのか良くわからない。

　「現時点では本格的な引き締め政策への転換を連想させるような追加的な政策金利の変更は望ましくない。」

　審議委員にはリフレ派を含み、利上げに消極的な向きが数人いる。

　「当面は海外・市場動向を見守り、金融緩和の一段の調整は不確実性が低下した段階にすることが妥当である。」

　この不確実性とは何か。たとえば日本の衆院選、米国の大統領選などを指しているのであれば、日銀の次の利上げは12月との見方もできよう。

　「政策金利は、見通しに大きなマイナスの変化がないことが確認できるのであれば、時間をかけすぎず、引き上げていくことが望ましいとの考えは不変である。ただし、利上げ自体を目的とはしていない。日本経済の健全な成長に対する期待に見合う水準程度まで徐々に上げていけることが理想である。センチメントが実体経済に及ぼす影響も考慮し、政策変更には適切なタイミングを選ぶ必要がある。」

　この方の意見に完全同意である。日本経済の健全な成長に対する期待に見合う水準程度まで徐々に上げていけることが理想となるが、それがどの程度の水準なのかを今後、日銀は見極めていくことが予想されるのである。

　「経済・物価がオントラックで推移していく場合、早ければ 2025年度後半の 1.0％という水準に向けて、段階的に利上げしていくパスを考えている。したがって、今回、政策金利は現状維持でよい。」

　2025年度後半の1.0％という具体的な数値が示された。この水準についても現状はそうかなと考える。そうであれば、12月の0.25%の利上げ。そして2025年中に0.25%の2度の利上げで1.0%となる。

　「追加的な利上げを行う局面では、政策スタンスを始め、市場との対話を従来以上に丁寧に行う必要がある。」

　「長らく利上げを行っていなかったこともあり、言葉に対する日本銀行と市場の共通理解が薄れてしまっている面がある。」

　この点にも注意が必要であろう。段階的に利上げしていくパスを考えているのであれば、それをしっかり市場に示すことも必要となる。