[신세계인터내셔날(031430)] 실적 회복 흐름 지속

[불스탁®]

투자포인트 및 결론

- 20년 4분기, 해외패션 및 화장품 부문 수입브랜드는 상대적으로 양호한 실적 기록했으나 국내패 션과 생활용품 부문, 트래픽 감소 영향 지속되며 상대적으로 부진한 실적 기록. 다만 전방 주요 유통 채널, 소비 심리 개선으로 수요 회복세 보임에 따라 연간 전사 실적 점진적 우상향 회복세 지속할 것으로 전망

- 패션부문, 견조한 해외 패션 실적에 국내 패션부문 효율화 효과 더해지며 수익성 개선 전망. 화장품 부문, 코로나19로 인한 영향에서 점차 회복되며 자체브랜드 탑라인 회복 전망되며, 럭셔리 카테고리 브랜드 본격적 전개로 향후 밸류에이션 Multiple re-rating 가능성 기대. 투자의견 BUY 유지, 이익 전망치 상향에 따라 목표주가 225,000원으로 상향 조정

주요이슈 및 실적전망

- 동사는 20년 4분기, 연결 매출액 3,836억원(-3.5%YoY, +14.9%QoQ), 연결 영업이익 174억원 (-19.8%YoY, +149.6%QoQ) 수준의 시장 컨센서스 부합하는 실적 기록. 최근까지 유통 트래픽 회복 아직 더딘 수준이나 전방 주요 유통 채널 실적은 소비심리 개선으로 수요 회복되고 있는 것으로 판단. 21년 1분기 실적은 연결 매출액 3,573억원(-1.0%YoY), 연결 영업이익 153억원 (+28.2%YoY) 수준 기록할 것으로 전망

- 4Q20 패션부문, 해외패션 매출액 1,228억원(+7.2%YoY), 영업이익 127억원(+61.5%YoY), 국내패션 매출액 639억원(-19.3%YoY), 영업적자 -39억(적지 YoY) 기록. 1Q20, 해외패션 견조한 실적 흐름 지속될 것으로 전망, 패션부문 매출액 1,685억원(+9.5%YoY) 수준 전망

- 4Q20 코스메틱부문, 매출액 997억원(+3.0%YoY), 영업이익 100억원(-26.0%YoY) 기록. 수입 화장품, 607억원(+54.3%YoY) 자체브랜드 비디비치와 연작, 각각 370억원(-29.5%YoY), 20억원(-60.0%YoY) 기록. 1Q20 화장품부문 매출액 1,008억원(+9.9%YoY) 수준 전망. 럭셔리 수입 브랜드 스위스퍼펙션의 국내외 수익기여 올해 본격화될 것으로 전망됨에 따라 향후 추가적 밸류 에이션 Multiple re-rating 가능성 기대

- 4Q20 JAJU, 매출액 593억원(+1.7%YoY), 영업적자 -20억원(적전 YoY) 기록. 고정비 부담에 따른 손실 당분간 불가피할 것으로 예상되나 유통 트래픽의 회복으로 부문 수익성 개선 전망

주가전망 및 Valuation

- 화장품 자체브랜드 성장 모멘텀 회복 구간, 럭셔리 브랜드 포트폴리오 강화되며 코스메틱부문 성장 모멘텀 강화될 수 있을 것으로 예상. 내수 소비심리 개선 및 유통 트래픽 회복되며 실적과 함께 주가 역시 우상향 흐름 이어갈 것. 이익 전망치 상향에 따라 목표주가 225,000원으로 상향

현대차증권 정혜진