키움 음식료/유통 박상준]
★ 삼양식품 (003230): 2분기에도 수출 고성장 지속 전망
1) 1분기 영업이익 267억원으로 시장 컨센서스 상회
- 불닭볶음면 중심의 국내외 판매량 성장 속에, 코로나19 사태가 발생하면서, 삼양라면 등 주요 브랜드의 수요가 급격히 증가
- 이로 인해, 1) 면류 매출은 내수 +16%, 수출 +46% 성장, 2) 주요 제품의 할인율 완화로, 전사 OPM 17%까지 상승(+4.3%p YoY)
2) 2분기에도 수출 고성장 지속 전망
- 1분기 실적 호조는 코로나19 사태에 따른 라면 수요 호조 영향이 강하게 작용
- 다만, 최근 코로나19 우려가 다소 완화되면서, 가정에서 비축성 재고가 증가했을 가능성이 높기 때문에, 2분기 라면 내수 매출은 1분기 대비 감소할 가능성이 높음
- 하지만, 2분기 라면 수출은 1분기 대비 크게 증가할 것으로 기대. 코로나19 사태에 따른 라면 수요 호조가 4월까지 지속되었고, 6월에 중국 618 쇼핑 축제를 앞두고 있기 때문
- 특히, 불닭볶음면은 코로나19 사태 이전부터 수출이 좋았기 때문에, 코로나19 사태가 완화되더라도 중장기적으로 지속될 수 있을 듯
3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 155,000원으로 상향
- 동사는 불닭볶음면 수출 확대를 중심으로 전사 매출이 꾸준히 성장
- 라면 매출 내 수출 비중은 올해 58%, 내년 61%로 확대되면서, 전사 이익 성장이 가속화 될 것으로 판단
★ 보고서: bit.ly/2Z40SK1