[핌스(347770)] 전화위복이라 했던가, End User 및 고객사 다변화 기대

[불스탁®]

OLED 시장과 동행하는 메탈 마스크 제조 업체

핌스는 OLED 전공정에 해당되는 증착과 봉지 공정에서 사용되는 마스크를 제조, 글로벌 주요 OLED 패널사에 납품한다. 동사가 자체 개발하여 특허 보유한 S-Mask와 F-Mask는 증착 공정에, CVD Mask은 봉지 공정에 사용된다. ‘20년 매출액 기준 F-Mask는 41%, S-Mask는 34%를 차지 한다. 동사의 마스크는 수율 개선, 베젤 축소, 공정 단순화 등의 효과를 제공한다. 길지 않은 업력 에도 이 같은 기술력을 바탕으로 설립년도(‘16년) 이후 ‘19년까지 253%의 연평균 성장률을 기록 했다. 공정상 고온 노출과 유기물 증착의 반복은 마스크의 변형을 일으키고 변형된 마스크는 평탄도등 정밀도를 훼손시키기 때문에 교체가 필요하다. 또, 스마트폰 모델 별 패널의 크기와 모양이 상이하고 매년 신규 모델이 출시되기 때문에 마스크 또한 그에 맞게 주기적 교체가 요구된다. 이러한 소모품적 특성으로 인해 마스크는 OLED 시장 성장과 직접적인 연관성이 있다.

‘20년 실적 부진은 미중 무역분쟁 영향

작년 상장 당시 공모가는 19,000원이었으나 현재 주가는 이를 하회하고 있다. 중국의 공격적인 OLED 투자 수혜로 동사의 중국향 매출 비중이 높은 가운데 지난 3분기 미국의 화웨이 규제로 인한 고객사 주문 감소 영향이다. ‘20년 매출액은 +7.2% 증가한 반면 영업이익은 -37.0% 급감했다.

하지만 전화위복이라 했던가, End User 및 고객사 다변화 기대

다만, 금년에는 실적 회복을 기대해 볼 수 있겠다. 1)틱톡 매각 협상 중단 등 바이든 행정부의 대중국 외교 스탠스 완화 가능성, 2)미중 무역분쟁이 촉발한 end user 다변화 따른 고객사 주문량 회복 기대 등에 기인한다. 또, 매출 內 중국 비중이 높은 현 상황에서 고객사 다변화 확인 시 멀티플 리레이팅으로 이어질 개연성이 높다. 동사는 국내 대형 패널사 납품 레퍼런스를 보유하고 있기 때문에 향후 국내 매출 확대를 기대해 볼 수 있다. 신규 공장이 금년 말 완공될 시 생산 capa는 국내에서만 기존 대비두 배 이상 확대된다. 이는 향후 주문량 증가에 대한 회사의 선제적 증설이라고 해석 가능하다. 고객사 다변화 가능성에 주목할 필요가 있겠다.

한양 김용호