[[대신증권 유통/의류 유정현]로부터 전달받음]
[대신증권 유정현][1Q22 Preview]
F&F: 어려운 환경 속에서도 호실적 흐름 이어간다
* 투자의견 BUY와 목표주가 1,100,000원 유지
- 올해 연초부터 증시 불안과 코로나 확진자 수 급증에 의한 중국의 주요 도시 봉쇄 조치로 주가는 YTD 20% 하락
- 봉쇄 조치가 장기간 지속될 경우 실적에 부정적 영향은 불가피하나 현재 봉쇄 지역인 상해 소재 매장 수가 전체의 10% 수준.
- 중국 정부 예고대로 4월 5일 상해 봉쇄조치가 해제될 경우 주가는 1분기 호실적을 반영하며 빠르게 반등할 것으로 전망됨
* 1Q22 Preview: 중국 봉쇄조치 영향은 1분기 실적에 제한적 영향
- 1분기 매출액과 영업이익은 각각 4,532억원, 1,323억원으로 예상(분할 전 기준, 매출액 yoy +59%, 영업이익 yoy +89%)
- [디스커버리] 1분기 매출 성장률 yoy +17% 추정. 겨울 추위가 길어진데다 강력한 브랜드파워에 힘입어 아웃도어 매출이 크게 증가
- [MLB 국내] 리오프닝에 맞춰 캐주얼 의류, 가방 매출 등이 크게 증가하며 전 채널에서의 고른 성장 전망. 그리고 KIDS도 신학기 수요 증가로 yoy +30% 고성장 추정
- [MLB 중국] 매출액은 1,630억원으로 전분기 대비 +18% 증가한 것으로 파악. 수수료 부담이 없는 중국 수출액의 급증 추세가 이어지면서 원가율이 27%, 영업이익률은 yoy 470bps 상승한 29.2%로 추정. 3월 중국 심천, 상해 등 주요 동시 봉쇄가 계속되고 있으나 출하 시점에 매출이 인식되는 중국 수출 매출 특성상 도시 봉쇄 영향은 1분기 제한적이었던 것으로 판단