[AP시스템 (265520/매수)] 장비가 소재가 되어 돌아오는 마법

AP시스템 (265520/매수) 장비가 소재가 되어 돌아오는 마법  목표주가 37,000원으로 상향목표주가 37,000원으로 기존 대비 +19% 상향 조정 - 12개월 선행 EPS에 Target P/E 15배 적용 유지 - 21년 EPS와 Target P/E는 기존과 동일하게 유지하지만, 글로벌 고객사 투자 모멘텀 상승과 Parts 매출 증가로 22년 EPS +16% YoY 증가할 것으로 예상 - 4Q20~1Q21 글로벌 OLED 신규 투자가 소폭 지연되며, 연간 OLED 장비 매출 인식은 22년으로 일부 지연될 것으로 예상되지만, - 1) 글로벌 OLED 라인의 가동률 상승 본격화에 따른 Parts 매출 증가, 2) 반도체 장비 등의 매출 증가로 21년 연간 매출액은 타 장비 업체 대비 견조할 것으로 전망  장비가 소재가 되어 돌아오는 마법Parts 매출 비중 상승 지속으로 타 장비 업체 대비 안정적인 실적 지속 전망 - 삼성디스플레이 OLED 가동률 상승과 중국 업체들의 신규 고객사 확보(애플 등)에 따른 신규 라인 가동으로 Parts 매출 성장 지속될 전망 - 동사의 Parts 매출액은 20년 1,920억원 ( 21년 2,500억원으로 증가 예상 - 매출 비중 역시 20년 32% ( 21년 40%까지 상승 예상 - Parts가 사용되는 동사의 ELA는 2016년 이후 사실상 독점적으로 공급되어 왔던 상황 - 동사의 ELA 누적 설치 라인 18년 18개 ( 19년 23개 ( 20년 27개 ( 21년 33개 - 특히 최근 3년 간 발주가 집중되었던 중국 고객사들의 라인 수율은 국내 고객사 대비 열위에 있기 때문에, 단위당 Parts 사용량 증가할 것으로 전망  2Q21, 투자 모멘텀 회복 전망2Q21부터 글로벌 OLED 투자 점진적으로 회복될 것으로 전망 - 삼성디스플레이 A4-2 전환 투자, Everdisplay, Tianma Xiamen ph2, Visionox V2 등 신규 투자 재개 전망  미래에셋대우 김철중