[하나금투 유틸/상사/조선/기계 유재선]
현대코퍼레이션 : 매출 회복 흐름 지속
□ 목표주가 25,000원, 투자의견 매수 유지
현대코퍼레이션 목표주가 25,000원, 투자의견 매수를 유지한다. 4분기 실적은 전년대비 개선되었다. 글로별 경기 회복 국면에서 외형이 가파르게 성장하고 있다. 급격한 성장 추세에서도 이익률 훼손이 나타나지 않고 있다는 점이 긍정적인 부분이다. 2022년에는 코로나19 이전 수준으로 매출이 회복되어 견조한 이익을 달성할 수 있을 전망이다. 최근 유가가 뚜렷한 강세 흐름을 보임에 따라 자원사업도 순이익 개선에 유의미한 기여가 가능할 것으로 기대된다. 2022년 추정 실적 기준 PER 6.2배, PBR 0.5배로 ROE 대비 저평가다.
□ 4Q21 영업이익 106억원(YoY +67.4%) 기록
4분기 매출액은 1.2조원을 기록하며 전년대비 80.7% 증가했다. 전 사업 부문에서 전년대비 외형 성장이 나타났으며 특히 철강, 석유화학, 승용부품 등 매출 비중이 높은 부문의 성장이 두드러졌다. 경기 회복으로 수요가 회복되는 가운데 원자재 가격 강세 영향으로 제품 가격도 상승한 것이 주요 원인으로 보인다. 영업이익은 106억원을 기록하며 전년대비 67.4% 개선되었다. 물류 비용 부담이 여전히 존재하고 있음에도 견조한 마진의 대형 수주가 매출로 연결되며 유의미한 실적을 기록했다. 영업이익률은 0.9%를 기록하며 전년대비 전분기대비 소폭 하락했으나 가파른 외형 성장 구간에서도 안정적 마진이 유지되는 중이다. 향후에도 외형 회복에 따른 증익 흐름이 이어질 것으로 기대된다. 세전이익은 전년동기 인식했던 일회성 이익의 기저효과로 역성장했다.
□ 코로나19 이전 외형 회복 가능. 신규 사업 확장도 기대
분기 매출 1조원 이상 추세가 지속될 것으로 예상되고 있어 코로나19 이전 규모의 연간 매출액 달성 가능성이 높아진 상황이다. 사업 영역 확대와 다변화도 꾸준히 추진 중이다. 국내 자동차 및 기계 부품 회사 지분 인수가 연내 마무리될 경우 외형 성장 및 이익 안정화 측면에서 긍정적인 효과가 나타날 것으로 기대된다.