1Q20 Preview: 컨센 대폭 상회
LG이노텍의 1Q20 예상 실적은 매출액 3.4조원(yoy +68.0%, qoq -12.3%), 영업이익은 3,215억원(yoy +133.2%, qoq -4.4%/OPM 9.5%)으로 컨센서스(매출액 2.7조원/영업이익 2,298억원)을 각각+26%, 40% 대폭 상회할 것으로 전망된다. 우려대비 양호한 환율환 경이 이어지는 가운데, 올해 하반기 legacy모델 생산스케줄이 상반기로 앞당겨지며 pull-in 효과가 예상되기 때문이다.
이젠 리레이팅 해줘야됩니다
동사의 21년 예상실적을 기존 매출액 10.6조원, 영업이익 8,540억원에서 매출액 11.6조원 (yoy +19%), 영업이익 9,549억원으로 상향조정한다. 상향조정의 주요 근거는 1) 싱글모듈 비딩으로 가장 우려스러웠던 센서쉬프트 모델 외 물량 확보는 best case scenario를 향하고 있으며, 2) 12series의 판매 호조가 예상을 상회하고, 3) 우호적인 환율환경이 이어지고 있기 때문이다. 당사 추정치 1분기 이후 환율 가정은 1,080원으로 우호적인 환율환경이 이어진다면 이를 상회할 가능성도 충분히 있다.
더하여 싱글모듈 물량 배정이 긍정적임에 따라 카메라 모듈 capa투자 금액이 상향될 가능 성이 있고, 고객사 니즈에 따른 FCBGA 증설 가능성도 있어, 모멘텀 적인 측면도 충분하다.
투자의견 매수, 목표주가 상향
목표주가를 276,000원으로 상향조정한다. 21E 매출액과 영업이익 추정치를 각각 10%, 12% 상향조정한데 기인한다. 당사는 과거 삼성전자 체인 싱글모듈시기의 카메라모듈 심리적 멀티플 10배를 사용하고 있지만, 우려했던 고객사 內 동사의 지위가 예상보다 안정적이게 유지되고 있는 모습을 고려한다면 10배이상 멀티플은 충분히 타당하다 생각한다.
이베스트 이왕진