Original sin redux: 듀레이션 리스크의 역할

[힘힘]

Original sin redux: 듀레이션 리스크의 역할

BIS 작업 문서  |   1109호   |  

2023년 7월 7일

Carol  Bertaut , Valentina Bruno , 신현 송 _

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요약집중하다

신흥 시장 경제(EME)는 국내 통화로 국채를 발행하여 글로벌 자본 시장을 활용할 수 있었습니다. 통화 정책의 "장기 저점" 기간은 전 세계적으로 만기가 더 긴 채권의 발행을 장려했습니다. 이 논문은 통화 위험과 듀레이션 위험의 상호 강화 특성을 보여줍니다. EME 국채의 만기가 길면 글로벌 금융 여건이 긴축되면서 파괴적인 영향이 훨씬 커집니다.

기부금

이 연구는 미국 투자자의 EME 국채 보유에 대한 상세하고 포괄적인 데이터 세트를 사용합니다. 그것은 광범위한 달러 지수의 변동으로 대변되는 변화하는 금융 조건에 대한 각 투자자 부문의 보유 자산의 민감도를 조사합니다. 완화적 통화정책의 "장기" 기간은 채권 발행 및 유통 주식의 만기 연장을 동반했습니다. 만기가 더 긴 차입은 롤오버 위험에 대한 탄력성을 제공하지만 투자자의 듀레이션 위험을 증가시켜 포트폴리오 유출 및 관련 차입국의 금융 조건 강화로 이어집니다.

결과

뮤추얼 펀드 부문은 가장 많은 지분을 보유하고 있으며 EME 국채로 유입되는 포트폴리오 총 변동의 대부분을 차지합니다. 주요 결과는 상대적으로 만기가 긴 채권을 보유하고 있는 뮤추얼 펀드가 포트폴리오 흐름 변동의 대부분을 차지한다는 것입니다. 또한 통화 위험과 듀레이션 위험 사이에는 강력한 상호 강화 효과가 있습니다. 포트폴리오 유출은 광범위한 달러 지수의 상승과 일치하는 경향이 있으며 그 효과는 만기가 긴 채권에서 훨씬 더 큽니다. 

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추상적인

우리는 현지 통화로 표시되는 이머징마켓 국채로 유입되는 미국 투자자의 고유하고 포괄적인 데이터베이스를 사용하여 포트폴리오 흐름에 대한 듀레이션 및 환율 위험의 역할을 강조합니다. 장기 차입은 롤오버 위험을 완화하지만 통화 움직임과 상호 작용하는 평가 변화를 증폭시킵니다. 우리의 분석은 장기 차입의 양면성을 강조하고 비은행 금융 부문의 시장 스트레스 역학에 주목합니다.

JEL 분류: F65, G23, H63

키워드: 포트폴리오 흐름, 현지 통화 채권, 비은행 금융 중개자

저자 소개

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신현송

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