[키움 스몰캡/박재일] 코웰패션(033290): 꾸준한 실적 성장 대비 저렴한 주가
# 지속적인 브랜드 및 카테고리 확장
>> 동사는 기존 언더웨어에서 의류, 잡화, 생활용품, 화장품으로 브랜드 및 카테고리를 지속적으로 확장하며 포트폴리오 다각화 중에 있음. 올해는 2019년에 출시한 아이다스 트레이닝복 라인 확대 및 아디다스 스포츠슈즈, 나이키 선글라스, 기초화장품(스킨케어) 등을 런칭할 계획.
# 채널 다변화를 통한 비용 절감
>>1Q20 T커머스 및 데이터 방송 매출은 364억원을 기록하며 TV홈쇼핑 부문 내 비중을 50%까지 확대. 또한 2019년자사몰 판매 비중 확대를 위해 '코웰패션닷컴’으로 리뉴얼했으며 1Q20 기준온라인 부문 내 비중을 17%까지 확대. 지속적으로 T커머스 및 데이터방송, 온라인 위주의 판매 비중을 확대할 것으로 보여지며 이에 따른 추가적인 마진율 개선이 전망
# 2020년 견고한 성장 지속
>> 2020년 실적은 매출 4,712억원(+19.4% YoY), 영업이익 870억원(+14.5%YoY)으로 추정. 캘빈클라인, 엠포리오아르마니 언더웨어 실적 온기 반영 및 브라탑, 레깅스 판매 호조에 따라 언더웨어(+23% YoY), 아테스토니, 커밍스텝 등 여성의류 위주의 라인업 확대 및 티셔츠, 트레이닝복 판매 호조에에 따라 의류(+17% YoY) 성장할 것으로 전망
# 투자의견 BUY, 목표주가 8,000원으로 커버리지 개시
>> 당사는 코웰패션에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 8,000원으로 커버리지를 개시. 목표주가는 2020년 예상 EPS 670원에 과거 2년(2017~2018년) PER 상단 평균 12배를 적용
보고서 링크: http://bitly.kr/vmBwZHOHVt