2022년 4월 11일 반도체(Overweight) 위클리
대만 반도체 수출 둔화 와중에 삼성전자는 상대적으로 편안한 피난처
하나금융투자 반도체 애널리스트
김경민/변운지
○ 주간수익률: 코스닥 -0.6%, 코스피 -1.4%, 삼성전자 -1.9%, SK하이닉스 -3.4%, KRX 반도체 -1.7%, 미국 iShares Semiconductor ETF -7.6%, 대만 반도체 -3.8%, 중국 반도체 -5.0%
○ 반도체 업종 투자 심리 부진. 러시아-우크라이나 전쟁이 지속되는 가운데 미국 반도체 업종 주간수익률이 유난히 부진. 대표주 엔비디아 -13.5% 기록. 연준 부의장의 공격적 긴축 가능성 암시, 국채 금리 급등으로 미국 반도체 업종 투자 심리 둔화. 미국 내에서는 인플레이션 수혜주인 에너지 업종과 필수 소비재(Consumer staples) 업종이 상대적 강세
○ 미국과 더불어 대만 반도체 업종도 부진. 중국 로컬 스마트폰 수요에 관한 우려 때문. 모바일 시장으로의 노출도가 높은 Mediatek -6.7%, Visual Photonics -11.6% 기록. 대형주도 부진. TSMC -3.7% 기록. 대만 반도체 수출 증가율 둔화 때문. 3월 대만의 전체 수출 및 반도체 수출의 Y/Y 증가율은 각각 +21.3%, +38.2% 기록. 2월 대만의 전체 수출 및 반도체 수출의 Y/Y 증가율(+34.8%, +48.9%) 대비 기저 효과 감소해 부정적. 4월 대만 수출 증가율 전망치는 +13%~17%로 더욱 낮아짐(위클리 본문의 ‘주간 핵심 차트: 대만 반도체 수출 증가율 둔화’ 참고)
○ 한국 반도체 업종에서는 삼성전자와 중·소형주의 주간수익률이 상대적으로 선방하며 완만하게 하락. 삼성전자 잠정매출과 영업이익은 컨센서스 상회. 실적에 영향을 주는 P와 Q 중에서 Q(메모리 반도체 출하 증가율, OLED 디스플레이 가동률) 지표 호조. 반도체 중·소형주에서는 하나머티리얼즈(실리콘 소모품)와 테이팩스(이차전지 테이프)가 각각 증설 발표해 주가에 긍정적 영향. 테크윙(테스트용 핸들러와 소모품)은 잠정 실적 발표. 별도 기준 영업이익률 24.3% 달성. 컨센서스 상회
○ 세부 업종 중에서는 메모리 업종이 유난히 부진. Micron -5.3%, Seagate -4.9%, Nanya Technology -3.5%, SK하이닉스 -3.4%, Western Digital -2.5% 기록. DRAM 가격이 2022년 상반기에 상승하기 어렵다는 점이 주가에 부담. 메모리 업종 중에서 NAND 컨트롤러 기업 Silicon Motion만 유일하게 주간수익률 +9.2% 기록. 잠정 매출이 가이던스 상단 상회했기 때문
○ 지난주 투자자 대상 미팅에서 가장 많았던 질문은 삼성전자의 주가 방향성. 목표주가를 101,000원에서 95,000원으로 하향 조정했지만, 주가가 추가로 하락할 가능성은 작으며 바닥 확인이 가시적이라고 판단. 비메모리 반도체 4나노미터 수율이 여전히 높지 않지만, 그래도 개선되고 있으며, 북미 고객사들로부터의 수주 흐름도 점차 나아지는 방향으로 전개되고 있기 때문. 비메모리 반도체 사업 성과에 대한 실망감으로 주가가 추가로 하락할 가능성이 제한적이라고 판단. 인플레이션에도 불구하고 Q(메모리 반도체 출하 증가율, OLED 디스플레이 가동률) 지표가 호조였다는 점을 상기할 필요가 있음. Q 지표가 호조였던 이유는 시장 점유율이 높고 대체 가능성이 낮기 때문
○ 금주의 이벤트는 4/14 TSMC 실적 발표. 전방 산업 수요에 대한 우려에도 불구하고 연간 매출 증가율 및 설비투자 가이던스를 하향 조정하지 않으리라고 전망. 파운드리 공급 부족 지속으로 파운드리 서비스 가격이 상승하고 있기 때문. 대만 언론에 의하면 인텔 CEO가 대만 TSMC 방문 시 7nm 이하의 선단 공정뿐만 아니라 성숙 공정(28nm, 40/45nm, 65nm, 90nm)의 생산량을 늘려 달라고 요청. 성숙 공정에서 인텔의 10Gb LAN Ethernet chip 생산하기 때문. TSMC의 펀더멘털 요인은 견조하지만 주가가 부정적 투자 심리를 극복하기 어려울 전망
○ 지난주 발간자료: [1] 인텔(INTC US): 비트코인 채굴용 반도체 꾸준히 개발, [2] 원익머트리얼즈(104830, 매수): 탐방 노트, [3] 난야테크(南亞科技, 2408 TW), 1분기 매출은 무난하나 3분기 매출 우려, [4] 삼성전자(005930, 매수): TP 하향하나, 우려 작아지고, 기대 높아지고, [5] 하나머티리얼즈(166090.KQ / 매수): 증설을 환영합니다!
○ 관심 종목(한국): 삼성전자, DB하이텍, 주성엔지니어링, 피에스케이, 한미반도체, 테크윙, 에스티아이, 하나머티리얼즈, 리노공업, 원익머트리얼즈, 케이엔더블유, 테이팩스, SFA반도체, 덕산하이메탈
○ 관심 종목(해외): TSMC(ADR), Entegris, ON Semiconductor, Wolfspeed, Core Scientific, Riot Blockchain
[자료링크]: https://bit.ly/3ObOXBl